平安證券股份有限公司楊侃,鄭茜文近期對招商積餘進行研究併發布了研究報告《業績平穩增長，經營維持穩健》，本報告對招商積餘給出增持評級，當前股價爲8.84元。
招商積餘(001914)
事項：
公司公佈2024年半年報，上半年實現營業收入78.4億元，同比增長12.3%，歸母淨利潤4.4億元，同比增長3.8%。
平安觀點：
收入利潤平穩增長，管理費用率延續改善：2024年上半年公司營業收入78.4億元，同比增長12.3%，其中物業管理業務收入75.4億元，同比增長12.7%，資產管理業務收入2.9億元，同比增長2.6%；歸母淨利潤4.4億元，同比增長3.8%，歸母淨利潤增速低於營收與毛利率同比下行有關。上半年公司綜合毛利率同比下降0.7個百分點至12.6%；物業管理業務毛利率同比下降0.7個百分點至10.9%，其中專業增值服務毛利率同比下降6.9個百分點至11.1%，爲最大拖累，基礎物管、平台增值服務毛利率則同比提升0.4個、0.1個百分點至11%、9.9%。上半年管理費用率3%，同比下降0.5百分點。
物業管理市拓發力，資產管理穩定經營：2024年上半年公司物業管理業務新籤年度合同額18.9億元，同比增長0.3%，其中第三方項目新籤年度合同額17.4億元，同比增長5.5%，千萬級項目佔比超50%。期末在管項目2209個，在管面積升至3.85億平米，來自第三方、控股股東在管面積分別爲2.57、1.28億平米，住宅、非住宅在管面積分別爲1.32、2.52億平米。2024年上半年末公司在管商業項目維持70個（含籌備項目），管理面積維持397萬平米，其中自持項目3個，受託管理招商蛇口項目58個，第三方品牌輸出項目9個。上半年集中商業銷售額同比提升26.7%，同店同比提升6.9%，客流同比提升37.7%，同店同比提升15.4%，有效會員總數累計752.9萬，同比增長63.2%。持有物業總可出租面積46.9萬平米，總體出租率94%。
投資建議：考慮公司盈利能力修復低於預期，下調公司盈利預測，預計公司2024-2026年EPS分別爲0.75元（原爲0.79元）、0.81元（原爲0.89
元）、0.89元（原爲1.00元），當前股價對應PE分別爲11.0倍、10.2倍、9.4倍。公司作爲央企物管領先者，資源稟賦及市拓優勢突出，多業態綜合服務能力強勁，有望受益行業格局重構並持續向好發展，維持「推薦」評級。
風險提示：1）房地產修復不及預期風險：若房地產修復不及預期，將導致物業行業發展空間受限、公司經營承壓風險；2）行業競爭加劇風險：存量時代下物企發力市場化拓展爲必然趨勢，過度競爭將導致公司業務拓展承壓、經營利潤下滑風險；3）增值服務、商業運營等業務發展不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，平安證券楊侃研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達82.11%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.33億，根據現價換算的預測PE爲10.51。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲13.94。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。