最新盈利预测明细如下：海通國際證券集團有限公司Jasmine Wu,Huijing Yan,Yuxuan Zhang近期對李子園進行研究併發布了研究報告《公司半年報點評：上半年電商表現亮眼，單二季度費用大增拖累盈利》，本報告對李子園給出增持評級，認爲其目標價位爲15.00元，當前股價爲8.8元，預期上漲幅度爲70.45%。
李子園(605337)
投資要點：
事件：公司披露2024年中期業績公告。24H1實現營業收入6.79億元（YOY-3.08%），實現歸母淨利潤0.95億元（YOY-29.29%）。24Q2公司實現營收3.45億元（YOY-2.99%），實現歸母淨利潤3817萬元（YOY-49.33%）。
上半年毛利率提升，單Q2銷售費用大幅增加拖累盈利表現。24H1來看，公司營收同比降低-3.08%，毛利率同比上升1.52pct至38.26%，毛利額同比上升0.94%至2.60億元。費用端，公司銷售費用率同比上升5.04pct（主要系本期增加廣告費投入以及市場推廣費和員工持股計劃分攤費用增加所致），財務費用率同比上升1.01pct（主要系報告期計提的可轉債利息費用增加以及利息收入減少所致），因此公司期間費用率同比上升8.04pct，此外所得稅率同比提升1.29pct，因此歸母淨利潤率同比降低5.19pct，對應最終歸母淨利潤爲0.95億元（YOY-29.29%）。
24Q2單獨來看，營收毛利端，公司營收同比降低2.99%，毛利率同比上升1.48pct至38.33%，毛利額同比上升0.90%至1.32億元。費用端，期間費用率同比上升16.24pct（其中主要系銷售費用率同比上升10.81pct），此外所得稅率同比提升0.49pct，因此公司歸母淨利潤率同比降低10.12pct，對應最終歸母淨利潤爲3817萬元（YOY-49.33%）。
不同渠道開發不同規格產品，更好管理渠道客戶。2024年上半年，公司加大了產品的開發，在原有經典產品甜牛奶的基礎上，針對不同渠道開發不同規格的產品，不斷豐富公司產品結構和產品口味，更好的適應當前渠道多元化的發展趨勢，以滿足消費者個性化、多樣化的需求，同時可以更好的管理渠道客戶。
分業務拆分來看，24H1公司含乳飲料實現營收6.56億元（YOY-4.87%），其他業務實現營收2.01億元（YOY+139.46%）。24Q2公司含乳飲料實現營收3.32億元（YOY-5.36%），其他業務實現營收1.14億元（YOY+227.31%）。此外2024年公司加大新品開發力度，持續推出無菌灌裝杯裝果汁飲料、氣泡奶風味飲料、果粒果汁飲料、每日五黑等新產品。
華中市場較大承壓，電商表現亮眼。分區域來看，24H1公司華東/華中/華北/華南/東北/西北市場有所下滑，分別實現營收3.36億元（YOY-3.14%）/1.19億元（YOY-15.93%）/1009.2萬元（YOY-10.85%）/3747.3萬元（YOY-8.08%）/338.5萬元（YOY-45.13%）/393.5萬元（YOY-19.71%）；西南市場實現營收1.30億元（YOY+2.73%），此外電子商務表現亮眼，實現營收3583萬元（YOY+136.16%）。此外24Q2來看，公司華東/華中/華北/華南/東北/西北市場有所下滑，分別實現營收1.68億元（YOY-7.60%）/5261.3萬元（YOY-17.37%）/460.3萬元（YOY-8.96%）/1945.9萬元（YOY-5.41%）/127.0萬元（YOY-47.81%）/194.7萬元（YOY-0.14%）；西南市場實現營收6806.3萬元（YOY+1.55%）；電子商務實現營收2720.1萬元（YOY+136.16%）。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026年公司營收分別爲14.38/15.53/16.79億元，歸母淨利潤分別爲2.37/2.63/2.83億元，EPS分別爲0.60/0.67/0.72元/股。結合可比公司估值情況，給予公司2024年25倍的PE估值，對應目標價15.00元/股，維持「優於大市」評級。
風險提示。（1）食品安全風險，（2）市場競爭加劇，（3）新渠道、新市場拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券趙婕研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.14%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.81億，根據現價換算的預測PE爲12.39。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲11.78。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
