最新盈利预测明细如下：天風證券股份有限公司孫謙近期對石頭科技進行研究併發布了研究報告《外銷表現亮眼，利潤水平有所提升》，本報告對石頭科技給出買入評級，當前股價爲226.4元。
石頭科技(688169)
事件：公司2024年H1實現營業收入44.16億元，同比+30.9%，歸母淨利潤11.21億元，同比+51.57%；其中2024Q2實現營業收入25.75億元，同比+16.33%，歸母淨利潤7.22億元，同比+34.91%。
外銷表現亮眼，美國線下貢獻收入增量
收入端，公司外銷表現較好，收入佔比環比提升（24H1外銷佔比環比23A+3.1pct）。公司持續踐行「走出去」戰略，積極開拓海內外市場的優勢進一步得到延續和擴展，同時，公司憑藉突出的產品性能和技術優勢，通過合理化的佈局和完善的產品價位段規劃，使產品的銷量同比顯著提升。在海外，公司重點佈局美國、歐洲和亞太市場，自公司於2023年首次進入美國線下實體連鎖零售後，美國線下銷售商店數量持續提升，通過持續的品牌投入獲得了廣泛的消費者認可，實現口碑、銷量的雙增長。
外銷及直營比例提升帶來毛利率增長
2024年H1公司毛利率爲53.81%，同比+2.74pct，淨利率爲25.38%，同比+3.46pct；其中2024Q2毛利率爲51.89%，同比+0.18pct，淨利率爲28.04%，同比+3.86pct。分地區看，24H1內外銷毛利率分別爲48.8%/58.5%；分銷售渠道看，24H1直營/經銷毛利率分別爲57.5%/51.9%。公司整體毛利率同比提升，我們預計可能是外銷及直營比例同比提升帶來的利潤增長。
公司加大費用投入，重軟退稅貢獻單季度利潤
公司2024年H1銷售、管理、研發、財務費用率分別爲20.05%、3.05%、9.28%、-2.32%，同比+0.13、-0.21、+0.78、+0.18pct；其中24Q2季度銷售、管理、研發、財務費用率分別爲19.54%、3.26%、8.35%、-3.45%，同比+0.15、+0.6、+1.36、-0.59pct。公司銷售費用率同比提升，主要由於公司爲優化市場佈局，進一步加強海內外市場拓展，相應的廣告及市場推廣費、平台服務費以及佣金費用增加所致；研發費用率同比顯著提升，主要由於公司持續加強產品自主研發和創新投入，不斷提升品牌核心競爭力所致。24H1公司收到重軟企業退稅1.55億元，去年同期爲6374.2萬元，剔除重軟退稅的影響後，公司24H1歸母淨利潤同比+42.9%，24Q2同比+20.3%。投資建議：公司產品憑藉突出的產品性能和技術優勢，內外銷收入實現較快增長。同時產品價位段及渠道佈局的進一步完善，推動了公司經營業績和盈利能力的提升。根據公司的中報情況，我們不改變盈利預測，預計24-26年公司歸母淨利潤爲26/31.2/36.2億元，對應動態PE爲15.6x/13.0x/11.2x，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格上漲的風險；自有品牌增長不及預期；海外市場擴張不及預期；宏觀經濟環境變化導致市場需求不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司湯亞瑋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.55%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利25.62億，根據現價換算的預測PE爲16.3。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級14家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲461.04。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
