華鑫證券有限責任公司任春陽近期對卓易信息進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：國內計算機固件領軍，信創推動公司加速成長》，本報告對卓易信息給出買入評級，當前股價爲24.1元。
卓易信息(688258)
事件
2024年8月28日，卓易信息發佈2024年半年度報告：公司上半年實現營業收入1.57億元，同比增長16.4%，實現歸母淨利潤1928.48萬元，同比減少61.98%，實現扣非後歸母淨利潤493.88萬元，同比增長7.02%。
投資要點
併購帶動收入增長，淨利潤大幅下滑
2024上半年公司實現營業收入1.57億元，同比增長16.4%，主要系併購艾普陽增加營業收入所致。2024上半年歸母淨利潤1928.48萬元，同比減少61.98%，主要系公司投資收益同比減少3,685.31萬元所致。盈利能力方面，2024上半年公司銷售毛利率48.31%（同比+1.18pct），銷售淨利率15.16%（同比-22pct），主要系併購艾普陽引起的研發費用的增長所致。業務構成方面，雲計算設備核心固件業務營收佔比最高，2024上半年達40.04%，實現營收6276.59萬元，同比減少6.14%。主要系公司深化研究獨立研發的固件框架平台ByoCore2.0的新功能所致。雲服務業務的營收共計3954.19萬元，同比減少55.82%，佔比爲25.23%：其中政企雲服務的營收爲1607.18萬元，同比減少81.19%。PB業務爲公司新業務，2024上半年營收佔比31.22%，共營收4892.92萬元，PB業務爲併購公司艾普陽的主要收入來源。費用方面，2024上半年公司實現銷售、管理、財務費用率分別爲2.69%（同比+0.29pct）、17.20%（同比-7.13pct）、1.63%（同比+1.19pct），銷售和財務費用率增加，主要系併購艾普陽增加以及銀行貸款增加，貸款利息支出增加所致；管理費用率減少主要系股份支付費用比去年減少所致。
數字化轉型勢在必行，雲計算加速產業升級
隨着數字化轉型進程的深入，數字經濟已逐漸發展成爲國民經濟增長的重要驅動力，數字中國建設上升爲國家重要戰略目標。過去一年，國家及地方政府陸續出臺了一系列數字產業相關政策，雲計算作爲新興數字產業之一，爲數字經濟發展提供強有力的基礎支撐，成爲「十四五」期間重點發展產業之一。根據信通院發佈的《雲計算白皮書（2024年）》，2023年全球雲計算市場規模5864億美元（約合39,642.88億元人民幣），同比增長19.4%；預計到2027年，全球雲計算市場將突破萬億美元。2023年中國雲計算市場規模達6165億元，同比增長35.5%；預計2027年中國雲計算市場將突破2.1萬億元。在生成式AI(人工智能)、大模型的算力與應用需求刺激下，雲計算市場將保持長期穩定增長。伴隨着國產替代的大邏輯，公司近年取得了較快的業績增長，在IT服務Ⅲ行業已披露2023年數據的46家公司中排名第12，2023年扣非歸母淨利潤609.25萬元，同比增長110.00%。我們認爲，雲計算國產化替換持續加速，預計未來雲計算國產化市場空間增長顯著，公司憑藉行業的深耕和先發優勢，有望持續受益於國產替代紅利。
佈局集成化開發工具，打開業績新增長點
《「十四五」軟件和信息技術服務業發展規劃》中提出，聚力攻堅基礎軟件，強調在開發支撐軟件領域補短板，提升軟件開發工具集成性、穩定性，突破代碼資源複用與推薦、大規模跨語言分析等關鍵技術。經過多年積累，公司已搭建自主知識產權的雲平台架構，涵蓋感知層、IaaS、DaaS、PaaS和SaaS層，能夠提供端到端的雲服務。憑藉豐富的雲服務產品開發經驗，公司現已快速拓展政企、樓宇、文化等多個領域的雲服務解決方案。目前，IDE工具軟件開發領域主要由微軟等國際巨頭把控，其他規模較小的IDE工具軟件開發公司主要在細分市場展開競爭。且目前國內外都缺乏支持國內雲平台的IDE產品，國外IDE產品不會主動提供對國內雲平台的支持。深圳艾普陽在開發支撐軟件領域持續自主研發，攻克多項核心技術，已獲得10項發明專利，並擁有32項自主研發的軟件著作權，包括PowerServer、SnapDevelop、InfoMaker等，打破國外長期技術壟斷，填補國內技術空白，形成了完善的產品系列。基於多年技術積累，艾普陽順應雲服務發展趨勢，獨家研發了雲原生低代碼工具DevMagic Studio，支持基於開源.NET框架的快速雲原生應用開發，併兼容PowerBuilder應用的無縫升級。該工具完全自主研發，可替代國外主流開發工具，符合信創國產替代需求。自2017年起，深圳艾普陽在IDE業務方面發展了全球合作伙伴和分銷網絡，累計客戶超3,000家，覆蓋北美、歐洲和亞洲等地區，服務於財富500強企業、政府機構、獨立軟件開發商（ISV）及中小企業，廣泛應用於金融、醫療、政府和軟件等行業。
盈利預測
國家高度重視自控，隨着行情信創的良好景氣度，預計未來公司固件業務銷量及單價有望進一步提升。我們預測公司2024-2026年收入分別爲4.06、5.19、6.66億元，EPS分別爲0.63、0.83、1.05元，當前股價對應PE分別爲38、29、23倍，首次覆蓋，給予「買入」投資評級。
風險提示
新產品市場拓展不及預期、無法商業化的風險，市場競爭加劇風險，合作到期不續簽風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，首創證券翟煒研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲31.08%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.49億，根據現價換算的預測PE爲14.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。