金吾財訊 | 海通證券發研報指，達勢股份(01405)公佈1H24業績。收入20.4億元，同比增長48%；毛利率72.7%，同比上升0.3pct；經調淨利0.5億元，經調淨利率2.5%，同比提升3.8pct；經調EBITDA2.3億元，同比增長84%，經調EBITDA利潤率11.4%，同比提升2.2pct。
該行表示，公司門店銷售表現亮眼。①新增長市場助推單店再創歷史新高：單店日銷 1.35萬元，同比增長10%；其中日均訂單量162單，同比增長16%，客單價83.6元，同比下降5%。客單價降低主因新增長市場門店堂食消費火爆，部分門店尚未開通外送業務，導致客單價較高的外送業務收入佔比下降。1H外送業務收入佔比46.4%，同比下降17.2pct。②同店表現亮眼：1H同店收入增長3.6%，同店銷售實現連續28個季度正增長。預計未來隨門店加密，公司將逐步放開新進城市外送業務，仍將對同店形成有力支撐。③展店：截止6月末門店總數達914間，1H淨開門店146間；其中北京及上海12間，新增長市場134間；新進入江門、台州、金華、惠州四城，目前已覆蓋33個城市。公司維持2024年開設門店240間，2025-26年各開設門店300-350間的指引不變。截止8月20日，公司新增開店31間，裝修中門店數29間，已簽約門店數21間，規劃中門店總數合計達227間，佔全年開店目標比例的95%。④會員：截至6月末，會員計劃會員總數達1940萬人，同比增長78%，較2023年末新增480萬人。會員收入貢獻63.6%，同比提升5.1pct。
該行續指，考慮到公司出色的門店銷售表現和持續提升的利潤率水平。該行上調 24-26年收入各3%/1%/3%至各42.1/52.8/67.6億元，同比各增長38%/25%/28%；上調24-26年經調淨利各166%/12%/1%至各1.1/1.3/2.7億元，同比各增長1203%/17%/100%，經調淨利率各2.7%/2.5%/4.0%。該行給予公司24年2-2.5倍PS的估值，計算合理價值區間71.0-88.7港元/股(對應匯率爲HKD/CNY=0.91)，優於大市評級。