海通證券發佈研究報告稱，予中海物業（02669）「優於大市」評級，預計公司2024年EPS爲0.47元每股，考慮公司成長能力和國資背景，合理價值區間爲每股5.68-7.1港元。2024年1H，公司每股基本及攤薄盈利爲人民幣22.45仙。在考慮公司股息政策、中期業績表現及未來業務發展後，董事會宣佈就截至2024年1H止期間派發中期股息每股人民幣8.5仙。
海通證券主要觀點如下：
公司營收與毛利率齊升，盈利能力持續增強。
2024年1H，公司整體收益同比上升9.0%至人民幣68.38億元；整體毛利同比上升14.2%至人民幣11.48億元；毛利率爲16.8%，較2023年同期上升0.8個百分點；公司股東應占溢利同比上升16%，達人民幣7.38億元。每股基本及攤薄後盈利爲人民幣22.45仙，同比增長16%；股東權益平均回報率爲33.8%，較2023年同期下滑3.8個百分點。
物業管理服務收入佔據主導，增值服務收入有所下滑。
截止2024年1H底，公司在管賣場項目數達403個，在管物業項目2118個，服務面積接近422.7百萬平方米。2024年1H公司總收入爲68.4億人民幣，同比增長9.0%。分項收入來看：1）物業管理服務收入51.7億人民幣，同比增長14.2%，佔總收入75.5%。2）增值服務收入16.0億人民幣，同比下降4.8%，佔總收入23.4%。3）停車位買賣業務收入0.7億人民幣，同比增加1.1%，佔總收入1.1%。
公司堅持貫徹獨立性道路，不斷拓寬業務領域。
截至2024年1H底，公司在管面積較2023年年底上升5.3%至422.7百萬平。其中，新增項目的46.7%來自獨立第三方，相關合約額爲人民幣9.21億元。而住宅項目及非住宅項目的新增在管面積分別佔65.1%及34.9%，相關合約額分別達人民幣9.27億元及人民幣7.09億元。截至2024年1H底，來自獨立第三方及非住宅項目的在管建築面積佔比分別增加至40.8%及30.4%。
物業管理服務穩健發展。
2024年1H，公司加權平均物業管理服務分部毛利率上升至15.4%，較2023年提高0.7個百分點，非住戶增值服務子分部毛利率增長至14.1%，住戶增值服務子分部毛利率微升至30.2%。公司停車位買賣業務分部收益較2023年同期微升1.1%至人民幣0.74億元。
風險提示：外拓競爭加劇，行業面臨下行和政策不及預期風險。