德銀認爲，考慮到全球貨幣供應量增速回升、粘性通脹和地緣政治風險猶存，以及疫情後實際收益率上升要求更大的財政刺激力度，現在排除通脹風險還爲時尚早。
隨着美國通脹今年來穩步向2%的目標下行，勞動力市場的風險似乎成爲聯儲局減息前的唯一阻礙。目前，市場聚焦聯儲局9月FOMC會議，認爲週五發佈的非農數據將是預測減息力度的重要窗口。
德銀分析師Henry Allen近日發表研報稱，儘管過去兩三年間抗通脹取得了巨大進展，美國PCE通脹和歐元區CPI通脹都重回「2字頭」，但要現在排除通脹風險還爲時尚早。
報告認爲主要有四個理由。
首先，隨着全球主要央行逐漸開啓寬鬆週期，貨幣供應量的增速再度回升，推升物價風險。數據顯示，10年期美債實際收益率已較4月下旬的峯值下跌超過50個點子。
其次，粘性較大的通脹細分項仍有上行風險。
報告舉例表示，亞特蘭大聯儲的通脹指標將通脹分爲兩類：彈性通脹分項和粘性通脹分項，前者價格相對固定，粘性大；後者價格變動頻繁，相對比較靈活。而無論是從3個月還是12個月的區間角度看，粘性通脹分項都是推高整體通脹的主要因素，而靈活通脹分項甚至處於通縮區間。
歐洲地區也是如此。最新的CPI數據顯示，歐元區8月商品CPI增速僅爲1.4%，而服務CPI增速升至4.2%，爲去年10月以來的最高水平。
第三，地緣政治的衝擊可能會推高大宗商品價格。
近幾年來，全球範圍內地緣政治衝突頻發，幾度推升能源和航運價格。
報告表示：
我們最近有大量關於地緣政治如何在沒有事先警告的情況下引發供應衝擊並推高通脹的經驗。考慮到當前地緣政治格局中存在的諸多風險，這種價格上行風險值得牢記。
最後，報告認爲，由於疫情的影響，全球實際收益率有所上升，政府赤字和財政刺激成本也隨之上升。
也就是說，貨幣政策可能需要提供比過去更多的經濟刺激，才能應對未來可能出現的增長衝擊，這將更容易直接推升通脹。
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