金吾財訊 | 招銀國際發研報指，錦欣生殖(01951)1H24收入同比增長8.2%至14.4億元，經調整淨利潤同比增長1.8%至2.6億元。IVF週期數同比增長2.2%至1.51萬，主要受到錦欣生殖所在地暫未將輔助生殖納入醫保造成的患者需求延後的影響。
該行指，全國醫保政策利好加速落地。考慮到患者對於輔助生殖價格的高敏感性，該行認爲現階段各地的醫保報銷可有效刺激患者對輔助生殖治療的需求。錦欣生殖旗下醫療機構所在省份均已發佈與輔助生殖納入醫保或者定價相關的徵求意見稿，該行預計這些政策有望儘快正式發佈，將可提高患者對錦欣生殖IVF服務的需求。
該行提到，由於錦欣生殖所在的四個省份均未正式將輔助生殖納入醫保，導致當地患者的治療需求出現暫時遞延，對公司的2Q24運營造成負面影響。隨着國際病人持續回流以及當地患者需求的提升，該行預計錦欣的美國業務將繼續穩健增長。
該行看好錦欣生殖在國內鼓勵生育政策背景下的長期發展空間，維持買入評級，目標價3.33港元（原4.43港元）。該行預計錦欣生殖在2024E/25E/26E的的收入增速爲9.2%/14.0%/14.8%，經調整淨利潤增速爲1.1%/9.4%/13.1%，對應現階段股價的經調整PE爲12.6x/11.5x/10.2x。