藉助端側Agent，AR眼鏡可實現環境內事物信息的實時採集與反饋，同時交互方式更加直接自然。
智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研報稱，硬件技術突破+端側AI驅動，將解決限制AR眼鏡發展的量產性、用戶需求不足的困境。藉助端側Agent，AR眼鏡可實現環境內事物信息的實時採集與反饋，同時交互方式更加直接自然，對比目前的計算輸入與輸出方式，具備更好的體驗、更便利等優勢，或將成爲下一代計算平台。2025年Meta首代AR眼鏡可類比智能手機時代的iPhone 1，初步統一AR眼鏡的產品形態；2027年蘋果首代AR眼鏡或可類比iPhone 4，帶動產業進入高速發展階段。
中銀國際主要觀點如下：
AR眼鏡有望成爲10億台級別的新型消費電子硬件產品。
AR眼鏡是指兼具AR顯示與眼鏡形態的新型消費電子產品。經歷了此前數年迭代後，目前市場分爲輕智能、觀影類、全功能AR眼鏡三大類形態。考慮到眼鏡的市場空間(用戶接受度)和AR眼鏡對智能手機的替代前景，AR眼鏡是10-14億台量級的產品形態。
AR眼鏡功能近似智能手機，藉助端側Agent，有望成就新一代平台級硬件。
AR眼鏡能提供大屏/多屏顯示的功能，並提供第一用戶視角、解放雙手的差異化特色，可較大程度替代智能手機的功能，同時提質增效。藉助端側Agent，AR眼鏡可實現環境內事物信息的實時採集與反饋，同時交互方式更加直接自然，對比目前的計算輸入與輸出方式，具備更好的體驗、更便利等優勢，或將成爲下一代計算平台。與VR/MR產業不同，AR眼鏡只需相對輕度應用，無需VR/MR的重度應用，內容製作難度低、同時製作週期短很多，因此生態打造相對容易。
硬件技術是AR眼鏡發展的最大瓶頸，逐漸面臨突破。
AR眼鏡大多可複用智能手機供應鏈，創新點在SoC、微顯示光機、光學，這三部分亦是AR眼鏡成本的主要部分。SoC方面，目前專用AR眼鏡的SoC較少，根據高通兩代AR平台產品推測，小型化、低功耗、分佈式架構或成爲重要趨勢；微顯示光機方面，MicroLED具有小體積、低功耗、高亮度等全方位優勢，但面臨成本和量產難題，LCoS是短期最優選擇。隨着單片全綵MicroLED的量產落地，其滲透率會快速上升；光波導方面，短期二維幾何波導憑藉大FOV、優秀的顯示畫質勝出，中期來看，二維幾何波導和刻蝕表面浮雕光柵波導均有望勝出，取決於各自量產進度與成本下行速度，長期來看，體全息光柵憑藉成本優勢或成最優解。
展望未來，主導廠商、產品定位、硬件技術均現拐點，AR眼鏡產業或行至變革前夜。
玩家改變：產業引領者將由創業公司變爲科技巨頭，產業推動力發生質變；產品定位改變：產品定義逐漸收斂，分體式、搭載端側Agent或成產業共識；技術突破：SoC/微顯示/光學初達臨界點，兼顧體驗、成本、量產可行性的AR眼鏡可期。中銀國際認爲，2025年Meta的首代AR眼鏡可類比智能手機時代的iPhone 1，初步統一AR眼鏡的產品形態；2027年蘋果首代AR眼鏡或可類比iPhone 4，帶動產業進入高速發展階段。
投資建議：AR眼鏡行至產業快速增長前夜，發展速度和行業空間可期，推薦深度參與AR眼鏡供應鏈並具備核心壁壘的公司。
整機組裝方面，推薦有望配套大客戶的歌爾股份(002241.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、龍旗科技(603341.SH)；SoC方面，推薦有望在低功耗AR專屬SoC大展身手的恒玄科技；微顯示光機方面，推薦LCoS供應商韋爾股份(603501.SH)，因Micro LED供應商均爲未上市公司，推薦與其深度配合的光機企業歌爾股份，建議關注舜宇光學科技(02382)、福光股份(688010.SH)。
光波導方面，推薦衍射光波導方案具備核心領先優勢的歌爾股份，建議關注舜宇光學科技、瑞聲科技(02018)、美迪凱(688079.SH)；聲學方面，推薦有望受益AR眼鏡的麥克風及喇叭升級趨勢的歌爾股份、敏芯股份(688286.SH)；PCB方面，推薦受益AR眼鏡的FPC集成度提升趨勢的鵬鼎控股(002938.SZ)。
評級面臨的主要風險：經濟不景氣影響終端需求、AR眼鏡產品化落地進展低於預期、消費者接受度低於預期、MicroLED量產進展低於預期、光波導量產進度低於預期、配套生態進展低於預期。
