金吾財訊 | 國海證券發研報指，中煙香港(06055)2024H1公司總營收爲87.0億港元，同比+12.4%，毛利率爲11.1%，較上年同期+1.5pct，歸母淨利潤爲6.4億港元，同比+40.8%，歸母淨利率爲7.4%，較上年同期+1.5pct，攤薄EPS爲0.93港元，同比+40.9%。公司宣佈自24年起派發中期股息，本次派發中期股息每股0.15港元。
該行表示，2024H1公司總收入爲87.0億港元，同比+12.4%。從收入拆分來看，1)2024H1菸葉類產品進口業務收入爲68.0億港元，同比+5.5%，2024H1集團菸葉類產品進口數量爲9.6萬噸，同比+1%，收入增長主因菸葉類產品整體銷售單價較上年同期提高；2)菸葉類產品出口業務收入爲9.2億港元，同比+23.0%，主因國際市場對菸葉需求增加，同時公司積極組織適銷貨源，使菸葉類產品出口數量同比錄得增長，2024H1集團菸葉類產品出口數量爲3.4萬噸，同比+9%；3)捲菸出口業務收入爲5.5億港元，同比+127.9%，2024H1集團捲菸出口數量爲11.1億支，同比+96%，主因免稅市場客流恢復；4)新型菸草出口業務收入爲0.44億港元，同比+28.4%，主因公司加強重點品牌培育，加大營銷力度，使得重點市場訂單需求增長；5)巴西經營業務收入爲3.9億港元，同比+42.8%，主因銷售單價較高的成品片煙銷量佔比大幅提升。
該行續指，公司作爲中國菸草體系內唯一以菸草主業的上市公司，背靠堅實壁壘，該行認爲公司出口業務產品結構的優化以及自營業務規模的提升將帶動公司整體毛利率提升，調整盈利預測，預計公司2024E-2026E年收入134/147/159億港元，同比+13%/+10%/+8%；歸母淨利潤8.5/9.7/10.7億港元，同比+42%/+14%/+10%；2024年8月30日收盤價16.72港元，對應2024E-2026E年PE估值爲13.6/11.9/10.8X，該行看好公司「內生與外延」的增長驅動策略，維持「買入」評級。
