近期持續的破圈事件催化，帶動資金關注度重回傳媒板塊，傳媒本週漲幅位列申萬一級行業Top1，反彈趨勢有望持續。
智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，《黑神話：悟空》銷量突破1600萬份，並帶火了遊戲設備的熱銷，有望帶動單機、主機遊戲成爲遊戲市場新的增長點，激勵更多結合傳統文化IP的高質量遊戲、衍生文化產品的出現;穀子文化及集換式卡牌規模高速增長。經歷年初以來的調整，傳媒板塊估值及基金持倉已回到歷史底部。當前中報披露結束，前期的悲觀預期及市場壓力得到解除。近期持續的破圈事件催化，帶動資金關注度重回傳媒板塊，傳媒本週漲幅位列申萬一級行業Top1，反彈趨勢有望持續。
市場表現：2024/8/26至2024/8/30，申萬傳媒板塊漲跌幅爲4.41%，相較於滬深300跑贏4.58pct，相較於創業板指跑贏2.24pct。申萬傳媒二級行業中，漲幅靠前的三大板塊爲遊戲、數字媒體、電視廣播。
重點數據跟蹤：1)綜藝方面，芒果TV有6部獨播綜藝進入TOP20，《披荊斬棘》《中餐廳》表現優秀;騰訊視頻有7部獨播綜藝進入TOP20，《喜人奇妙夜》全網熱度Top1;愛奇藝有3部獨播綜藝進入TOP20，《喜劇之王單口季》全網熱度Top5;優酷視頻有3部獨播綜藝進入TOP20。2)劇集方面，騰訊視頻有9部獨播劇集進入TOP20，數量領先;愛奇藝有4部獨播劇集進入TOP20;優酷有3部獨播劇集進入TOP20，與咪咕播出的《邊水往事》全網熱度位列Top1。
核心觀點：經歷年初以來的調整，傳媒板塊估值及基金持倉已回到歷史底部。當前中報披露結束，前期的悲觀預期及市場壓力得到解除。近期持續的破圈事件催化，帶動資金關注度重回傳媒板塊，傳媒本週漲幅位列申萬一級行業Top1，反彈趨勢有望持續。
破圈事件催化持續：①《黑神話：悟空》銷量突破1600萬份，並帶火了遊戲設備的熱銷，有望帶動單機、主機遊戲成爲遊戲市場新的增長點，激勵更多結合傳統文化IP的高質量遊戲、衍生文化產品的出現。②穀子文化及集換式卡牌規模高速增長。年輕人對二次元文化及其「穀子」(周邊產品)的熱情不斷提升，根據灼識諮詢統計，中國泛娛樂玩具行業市場規模由2017年的305億元增長至2022年的690億元，年複合增長率爲17.8%，其中集換式卡牌年複合增長率爲78.4%，2022年市場規模爲122億元，預計將持續快速增長。
重點推薦三條投資主線：
1)遊戲板塊。《黑神話：悟空》有望帶動單機成爲遊戲市場新的增長點帶動遊戲估值提升。《黑神話：悟空》的成功表現也意味着「他經濟」具備十分廣闊的市場空間，受益「他經濟」浪潮的遊戲市場有望加速復甦，推薦愷英網絡、姚記科技等;推薦具有優秀的遊戲研發能力，下半年產品節奏較好的吉比特等。爲實現高質量的畫面表現、流暢的遊戲體驗，《黑神話悟空》對硬件具有一定的要求，推薦佈局電競酒店的盛天網絡，建議關注順網科技等。
2)傳統文化。《黑神話：悟空》將激勵更多結合IP的高質量遊戲、衍生文化產品的出現，相關文化產品的創作積極性有望持續提升。推薦儲備《三國的星空》動畫電影、簽約作家易中天、具有海量IP儲備的果麥文化，以及開發「中國神話宇宙」系列動畫電影的光線傳媒等。
3)AI應用。大模型、多模態等AI應用不斷突破，自2023年12月PIKA出圈以來，Gemma、Sora、Kimi、GPT-4o等大模型加速追趕，見證了AI產品力的不斷提升與產業鏈生態的持續豐富。
興業證券堅定認爲，隨着AIGC技術的持續迭代，未來將會有更多AI爆款產品的出現，並持續驅動傳媒行情增長。建議關注三大方向：①多模態AI應用消費場景，包括遊戲、影視等方向，推薦愷英網絡(002517.SZ)、上海電影(601595.SH)、光線傳媒(300251.SZ)、華策影視(300133.SZ)、盛天網絡(300494.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)等，建議關注巨人網絡(002558.SZ)、百納千成(300291.SZ)、掌閱科技(603533.SH)、慈文傳媒(002343.SZ)等;②中文語料庫，包括文字、語音、圖片、視頻等語料庫資源，推薦果麥文化(301052.SZ)、中信出版(300788.SZ)、中文在線(300364.SZ)、皖新傳媒(601801.SH)、華策影視(300133.SZ)等，建議關注南方傳媒(601900.SH)、中國科傳(601858.SH)、捷成股份(300182.SZ)、中廣天擇(603721.SH)等;③佈局AI大模型或產品的公司，推薦崑崙萬維(300418.SZ)等。
風險提示：政策監管趨嚴，遊戲版號進展低於預期，影視劇效果低於預期宏觀經濟波動