答：上半年受客户采购计划、库存管理计划、交付节奏等多方面因素影响，原有大客户发货量有所下降。国内两个主要客户收入额较上年都有所下降，其中第一大客户收入额下降45%。国际客户方面，药品端1个大客户收入大幅增加，成为2024年上半年第一大客户；医疗器械端，1个客户收入额下降约55%，主要系客户调整库存管理计划备货量下降所致。同时，国际两个已经结束三期的客户目前均进入申报阶段暂无材料采购需求，因此在报告期内材料采购出现了比较明显的下降。證券之星消息，2024年9月3日鍵凱科技（688356）發佈公告稱公司於2024年8月30日召開業績說明會，申萬醫藥、中信證券、匯升投資、諾安基金、民生證券、萬得、森錦投資、覺他投資、相聚資本、興銀基金、華福醫藥、浙商證券、上海貴源投資、華創證券研究所、匯華理財有限公司、浙商證券自營、北京金百鎔投資管理有限公司、蜂巢基金管理有限公司、荷荷(北京)私募基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司、國彤創豐私募基金管理有限公司、北京和聚私募基金管理有限公司、嘉實基金、恒生前海基金管理有限公司、華夏未來資本管理有限公司、華夏久盈資產管理有限責任公司、北京躍微創業投資管理中心(有限合夥)、上海道合私募基金管理有限公司、上海丹羿投資管理合夥企業(普通合夥)、人保資產管理有限公司、上海歌汝私募基金管理有限公司、上海勤遠資產管理有限公司、上海汐泰投資管理有限公司、光大證券、上海森錦投資管理有限公司、上海五地私募基金管理有限公司、上海新伯霖私募基金管理有限公司、上海季勝投資管理有限公司、深圳固禾私募證券基金管理有限公司、深圳市前海紅籌資本管理有限公司、深圳市君茂投資有限公司、深圳市尚誠資產管理有限責任公司、上海原澤私募基金管理有限公司、蘇州高新私募基金管理有限公司、財通證券、中航基金管理有限公司、中融匯信期貨有限公司、中信證券資產管理有限公司、珠海德若私募基金管理有限公司、中意資產管理有限責任公司、綠地金融投資控股集團有限公司、太樸持信私募基金管理(珠海)有限公司、投資者、東吳證券、國盛證券、國開自營、德睿恒豐參與。
具體內容如下：
問：公司上半年國內外主要幾個頭部客戶發貨情況如何？下半年備貨訂單需求趨勢？
答：上半年受客戶採購計劃、庫存管理計劃、交付節奏等多方面因素影響，原有大客戶發貨量有所下降。國內兩個主要客戶收入額較上年都有所下降，其中第一大客戶收入額下降45%。國際客戶方面，藥品端1個大客戶收入大幅增加，成爲2024年上半年第一大客戶；醫療器械端，1個客戶收入額下降約55%，主要系客戶調整庫存管理計劃備貨量下降所致。同時，國際兩個已經結束三期的客戶目前均進入申報階段暫無材料採購需求，因此在報告期內材料採購出現了比較明顯的下降。
問：公司海內外管線臨床早期項目中公司比較看好以及比較有潛力的項目有哪些？潛在訂單展望？
答：目前國際管線中，國際新藥管線中開始大量使用新型的單一分子量聚乙二醇衍生物作爲linker，如DC、PDC、免疫偶聯藥物等；同時也有一些新領域的與核酸類藥物或疫苗相關的管線出現。由於這些項目暫時還處於臨床早期階段，目前對公司營業收入影響不大，但對未來將產生重要影響。
問：公司在幾年前已經表達過國內市場價格有下降趨勢，目前國內產品和國外產品價格變動趨勢？
答：國際產品價格基本保持穩定；國內產品價格由於客戶整個下游利潤空間收窄、客戶對成本敏感度大幅提升，因此產品價格承壓，下降趨勢是存在的，公司會努力和客戶商討，儘可能保證利潤。
問：盤錦產能驗證進度，後續產能爬坡預期，以及今年對經營利潤的影響？
答：盤錦工廠目前還處在試生產階段，但已經創造了一些價值，爲天津工廠提供國外新上市藥品端產品的重要中間體。盤錦工廠2024年上半年折舊700多萬元，排除直接材料費用的全年成本預測在4000-4200萬元。
問：國內國外大概產品銷售的毛利率水平？
答：2024年上半年國內產品的銷售毛利率仍保持在70%左右，國外產品銷售毛利率是65%左右。國外銷售毛利率較低的主要原因爲海外個別產品工藝仍在優化，且盤錦工廠的部分折舊攤銷計入了本期國際藥品端客戶的成本。
問：聚乙二醇伊利替康正在籌備三期，請今明後年公司研發費用預期及結構？
答：目前預估伊立替康小細胞肺癌適應症臨床三期如果全部由公司獨立完成，花費在1.6個億左右。今年伊立替康還需要大約3000萬的投入。由於之前我們接洽過的意向方及一些新進的意向方都在繼續關注伊立替康項目Ⅲ期臨床的進度，隨着三期臨床的開展，可能會有新的合作伙伴加入進來，我們就不需要獨立承擔全部的後續的費用。
問：2024年半年報披露的在手訂單國內外拆分？
答：國內2200多萬，佔比約24%；國際7100多萬，佔比約76%。
問：公司之前希望未來3~5年形成材料平台和創新服務平台雙驅動的一個商業模式，現階段，公司材料平台面臨新老客戶產品結構調整比之前想象的更嚴峻，創新服務平台也沒有很好的成長起來，站在當下的時點，請公司回顧這兩年不及預期發生在哪些方面？從材料平台到創新服務平台雙驅動的節奏展望？
答：公司過去創新服務平台收入主要來自於特寶生物，要在此基礎上加快創新平台的進展，因此培育了醫美管線，也期待有通過技術授權帶來銷售提成方式的項目出現。但是創新平台的週期普遍比材料平台要長，現階段由於來自特寶生物的銷售提成斷崖式下降，而醫美管線尚未正式落地，創新平台的銷售收入是大幅縮水的。未來，隨着特寶生物新產品持續銷售及後續新產品獲批，以及醫美管線落地，創新平台相對快速發展的勢頭將逐漸形成。
問：PEG衍生物市場格局變化？中長期維度公司市場份額展望？
答：全球範圍內PEG應用範圍還在不斷擴大，整體市場規模在不斷增加。國內市場相對競爭比較激烈，鍵凱的市場份額沒有明顯增加，但在競爭中仍能長期保持領先趨勢。但是國外的份額還在不斷擴大，董事長現在在美國考察，發現不斷有來自研發階段客戶的新應用方向出現。公司今天還收到海外客戶就使用公司新結構衍生物的項目在美國順利IND而向公司表達感謝。希望未來可以開拓更多的國際市場份額。
問：醫美系列產品的臨床及商業化進展？
答：凝膠產品的註冊審批工作順利進行。目前的工作重點是要儘快完成發補。公司正在有計劃地與意向方開展初步接觸，暫時未形成實質性協議。長效水光針產品大概也是相同的商業化思路。
問：公司從2021年以來，海外尤其是藥物管線數目增長還是非常可觀的，請原先合作的項目進展如何，量是否有改善？
答：整體來講，海外市場仍呈現良性發展的狀態。2024年半年度報告中披露的海外客戶管線與2024年6月29日發佈《關於2023年年度報告的信息披露監管問詢函的復公告》披露的數據相比，國內藥品研發項目增加1個、醫療器械研發項目增加1個、疫苗研發項目增加3個；海外藥品研發項目增加1個、醫療器械研發項目增加1個。由於很多海外客戶只在申報的關鍵時刻與公司交流項目進度，因此公司統計到的數據不一定能反映全部項目的實際進度，但是能反映整體趨勢。
問：海外競爭對手NOF等，公司認爲他們對於偏臨床早期的項目的意願如何？
答：NOF一直是鍵凱的競爭對手，他們對臨床早期項目的意願也是很強烈的，但鍵凱接手早期研發階段的小訂單更多。公司進入臨床階段和上市階段的客戶項目與NOF相比稍微弱一些，但上升勢頭比較明顯。
問：天津產能，盤錦產能，未來如何定位，訂單如何分配？
答：盤錦設計產能是天津6-10倍，需要有足夠的批量才能拉低整體的成本。目前盤錦新廠還在試生產階段，生產情況穩定後才能得到更準確的運營數據和間接費用，進而算出盈虧平衡點。天津現有訂單仍維持在天津工廠生產，中間體和新訂單儘可能多放在盤錦生產。
問：公司看好未來PEG在新興技術領域比如ADC、PDC領域的一些應用前景，公司目前有沒有一些進度比較靠前的客戶的案例可以分享，以及PEG在這些項目中價值量的佔比？
答：公司在DC、PDC還有免疫偶聯藥物方面都有一些國外臨床早期的客戶，未來用量不會太小，而且涉及到的產品單價較高，未來對公司收入端是有良性影響的。
問：PEG產品在多肽領域的應用，以及產品積累和客戶拓展情況？
答：過去PEG產品在多肽領域一直是有應用的。側鏈裏有一小段PEG，公司也參與了一些與側鏈相關的業務，但目前在國內側鏈的價格非常低，只有盤錦工廠生產到達一定量的時候，公司在競爭中才有優勢。從側鏈技術本身來看，可以與很多藥物結合，但是需要針對不同的肽研發不同的側鏈。我們也有相關的研發。
問：關於公司海外出口產品，尤其是美國等地區是否會受到潛在的加徵關稅的影響？
答：公司已經在提前籌劃一些措施，爲可能的變化做好準備。
問：關於獸用mRNA疫苗和下游客戶合作的最新進展？
答：由於階段尚早，短期內不會對公司收入端產生太大影響，確實有客戶做的還不錯。
問：海外是否有同類PEG交聯的醫美產品，銷售和使用效果如何？
答：據公司了解，目前只有意大利的一款產品使用PEG作爲交聯劑，能查詢到有文獻提到它的安全性和有效性良好，但沒有銷售額的數據。意大利的產品用的是多分散的PEG，公司用的是單一分子量的，兩款產品的分子量比較接近。
問：國內器械領域相關的PEG應用項目如何，潛力如何？
答：國內有很多小的醫療器械公司脫穎而出，有的也順利完成了融資。公司認爲國內的醫療器械在未來還是非常有前途的，目前支持的國內醫療器械研發項目有10個。
問：價格壓力主要來自國內麼？
答：一方面競爭對手主動壓價，另一方面是客戶的成本壓力很大希望降價。公司要保證產品質量就要維持一定的價格，會盡力和客戶進行商談。
問：能否進一步再介紹一下國內國外新增客戶的情況？
答：公司新增的客戶，研發的都是一些偏新領域的項目，目前的國內新項目在不斷跟進國際技術發展的新趨勢。從國際上新增的進入臨床階段的項目看，基本上都是新應用，包括一些針對新適應症的mRN類疫苗項目。還有一些非醫藥類的客戶，公司不太清楚具體用途。
鍵凱科技（688356）主營業務：醫用藥用聚乙二醇及其活性衍生物的研發、生產和銷售。
鍵凱科技2024年中報顯示，公司主營收入1.29億元，同比下降24.99%；歸母淨利潤2794.48萬元，同比下降59.06%；扣非淨利潤2171.55萬元，同比下降67.48%；其中2024年第二季度，公司單季度主營收入6379.81萬元，同比下降18.84%；單季度歸母淨利潤1349.27萬元，同比下降36.29%；單季度扣非淨利潤1016.7萬元，同比下降56.31%；負債率5.26%，投資收益409.57萬元，財務費用-207.91萬元，毛利率67.13%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出2851.11萬，融資餘額減少；融券淨流出86.71萬，融券餘額減少。
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