最新盈利预测明细如下：中原證券股份有限公司顧敏豪,石臨源近期對濮陽惠成進行研究併發布了研究報告《公司點評報告：上半年公司業績承壓，成本上升導致毛利率下降》，本報告對濮陽惠成給出增持評級，當前股價爲12.46元。
濮陽惠成(300481)
事件：公司公佈2024年半年度報告，上半年公司實現營業收入7.18億元，同比增長3.13%。實現歸屬母公司股東的淨利潤1.13億元，同比下滑20.87%，扣非後的歸母淨利潤1.06億元，同比下滑16.07%，基本每股收益0.38元。
投資要點：
收入同比小幅增長，或因原材料價格上漲導致成本上升。2024年上半年，公司實現營業收入7.18億元，同比增長3.13%。分產品看，順酐酸酐衍生物實現銷量4.2萬噸，同比增長1.39%，實現營業收入5.15億元，同比增長3.13%，毛利率爲20.45%，與去年同期相比減少7.42pct；功能性中間體實現營業收入1.40億元，同比增長25.23%，毛利率爲37.73%，與去年同期相比減少6.48pct。根據卓創資訊，酸酐衍生物主要原材料順酐和丁二烯上半年均價分別爲6832.51/11236.81元/噸，同比-1.70%/+34.74%。公司順酐酸酐衍生物銷售價格爲12255.09元/噸。同比增長1.66%。我們認爲上游原材料丁二烯價格的顯著上漲導致公司營業成本上升，根據公司投資者調研紀要，公司當前經營策略是提高產品市場佔有率，進而穩固市場地位，因此未完全將原材料價格上漲傳導到下游出場價上，導致公司順酐酸酐衍生物毛利率出現下滑。
上半年業績承壓明顯。從盈利能力上來看，上半年公司綜合毛利率爲23.09%，較去年同期減少4.98pct。公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲0.44%/7.86%/-2.40%/5.18%，較去年同期分別-0.02/-0.23/-0.70/-0.18pct。銷售、管理、財務費用率合計5.91%，較去年同期減少-0.95pct。其中財務費用的減少主要系定期存款利息收入增加所致。公司整體費用率控制平穩，在公司毛利率下降的情況下，上半年實現扣非後的歸母淨利潤1.06億元，同比下滑16.07%。
順酐酸酐衍生物下游景氣度較高，募投項目投建後可有效降低成本。公司產品順酐酸酐衍生物廣泛應用於電子元器件封裝、電氣設備絕緣、風電等領域。需求方面，根據中新網報道，2024年國家電網全年電網投資將首次超過6000億元，比2023年新增711億元。供給方面，公司古雷基地預計2024年12月達到可使用狀態。古雷石化基地是全國七大石化產業基地，可充分保障公司原材料供應，緩解產能瓶頸。目前公司客戶主要位於長三角和珠三角地區，且2024年上半年公司境外收入佔比在36.29%，古雷基地的投建能
夠有效降低公司在銷售過程中的運輸費用。電網投資高增可進一步拉動對順酐酸酐衍生物需求，疊加古雷基地投建後營業成本的降
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低，未來公司淨利潤有望企穩回升。
OLED行業景氣度帶動對OLED材料需求。根據群智諮詢，2024年上半年全球OLED智能手機面板出貨4.0億片，同比增長約44%。其中中國大陸OLED面板出貨約2.0億片，同比增長70%，佔全球市場份額的49%。公司主要生產OLED相關的功能材料中間體，並重點開發OLED光電材料、OLED空穴傳輸材料、空穴注入材料、空穴阻擋材料、電子傳輸材料、電子注入材料、電子阻擋材料中間體以及材料合成的催化劑配體有機膦類化合物等。國產OLED面板出貨量與市佔率的進一步提升，將擴增對上游OLED材料的需求。
盈利能力與投資建議：考慮到原材料價格上漲對毛利率對公司盈利能力影響較大和在建項目延期至2024年12月投產，我們下調公司評級爲「增持」，同時下調盈利預測。我們預計公司2024-2026年營業收入爲14.73/15.34/16.73億元，淨利潤爲2.23/2.60/2.82億元，對應的EPS爲0.76/0.88/0.95元，對應的PE爲15.78/13.57/12.50倍。
風險提示：原材料價格大幅波動，項目建設不及預期，行業競爭加劇，下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，光大證券周家諾研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲67.11%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.97億，根據現價換算的預測PE爲12.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。