在旗下籤約明星賈乃亮坐穩抖音新「帶貨一哥」的位置時，其背後MCN機構遙望科技(002291.SZ)卻仍在虧損泥潭掙扎。
據遙望科技2024年半年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入29.78億元，同比增長31.56%；歸母淨利潤爲-2.19億元，同比下滑5.2%，虧損程度有所擴大。
憑藉着明星效應，遙望科技迅速在電商直播賽道站穩腳跟，其營收節節攀升。不過，營收大幅增長的背後，是公司通過大量的流量投放，犧牲其毛利率所換來的。與此同時，大額計提減值損失也在蠶食公司的淨利潤，公司的盈利能力逐漸惡化，至今未能扭虧。
在主業虧損加劇的情況下，公司計劃入局即時零售市場，卻並不被投資者看好。在當前零售市場競爭激烈，且美團閃送、京東到家等巨頭盤踞的背景下，公司作爲新玩家要在衆多競爭對手中脫穎而出並非易事。
毛利率尚未完全修復
公開資料顯示，遙望科技前身爲知名鞋業公司「星期六鞋業」，於2009年成功上市，是A股首家上市的國內女鞋企業。
2017年，公司迎來轉折點，在這一年，公司巨虧3.52億元，出現上市後首次虧損。業績不佳之下，公司盯上了網紅電商賽道，2019年3月斥資17.71億元收購了遙望網絡88.5651%股權，由此轉型互聯網業務，並在2022年正式更名爲遙望科技。至此，公司從A股「女鞋第一股」成爲「直播電商第一股」。
轉型後的遙望科技，一邊剝離上市主業，一邊發展直播電商業務。
從營收結構上來看，公司來自互聯網廣告行業的收入佔比由2019年的41.26%上升至2023年的91.44%，服裝鞋類則由58.63%降低至8.37%。到了今年上半年，公司來自互聯網廣告行業的收入佔比已超過95%，服裝鞋類則進一步降低至3.94%。
證券之星注意到，公司的直播帶貨業務卻非想象中賺錢。
對遙望科技而言，要想獲取更多的流量及曝光度，公司需要不斷進行流量投放，公司的成本便隨之增加，進而影響了公司的毛利率水平。
2019年-2023年，公司的互聯網廣告行業的毛利率分別爲39.96%、28.16%、16.16%、16.45%、1.12%，整體呈下降的趨勢。今年上半年，公司的互聯網廣告行業的毛利率有所回升，同比增加了4.2個百分點，爲7.38%。儘管如此，該業務的毛利仍未恢復至2022年同期22.03%的水平。
此外，證券之星注意到，今年上半年，公司的服裝鞋類行業毛利率爲40.35%，遠高於互聯網廣告行業的毛利率。實際上，除了2021年之外，公司互聯網廣告行業均低於服裝鞋類行業的毛利率水平。
大額計提減值成「業績殺手」
在電商賽道上，遙望科技通過簽約王祖藍、賈乃亮等明星，基於明星達人流量資源進行直播帶貨。
今年以來，公司的直播數據表現亮眼。據飛瓜數據顯示，今年5月抖音帶貨達人榜中，遙望科技旗下籤約明星賈乃亮以7.07億元銷售額力壓董宇輝，斬獲第一，成爲抖音「帶貨一哥」。在「618」期間，公司旗下共153位主播參與大促，整體開播時長達到8113小時，開播率同比上升30%，衆明星達人攜國貨創GMV歷年新高。
憑藉明星效應，遙望科技的營收迎來快速發展，由2019年的20.7億元迅速升至2023年的47.77億元。今年上半年，遙望科技的營收同比增長31.56%，爲29.78億元。其中，公司來自互聯網廣告行業收入爲28.53億元，同比增長43.74%。
不過，公司的淨利潤的表現卻與營收背道而馳，其淨利潤在2021年同比盈轉虧後，至今未走出虧損泥潭。今年上半年，公司的盈利能力進一步惡化，歸母淨利潤由去年同期的-2.08億元下滑至-2.19億元。經計算，公司三年半年以來，累計虧損金額超22億元。
追究遙望科技虧損的原因，主要與公司計提各項資產減值準備、期間費用增加有關。
今年上半年，遙望科技計提各項信用減值和資產減值損失分別爲963.40萬元、3938.01萬元，分別同比增加135.9%、219.43%，對公司的淨利潤造成影響。
證券之星注意到，自2021年起，遙望科技便開始大額計提減值損失。2021年，公司計提各項信用減值及資產減值損失共5.23億元，同比暴增超500%，公司在這一年陷入虧損。
隨後在2022年至2023年，公司計提各項信用減值及資產減值損失合計金額分別爲3.34億元、4.71億元。經計算，公司在2021年至2023年期間計提各項信用減值及資產減值共計13.29億元。
期間費用方面，今年上半年，公司的期間費用總額爲4.91億元，同比增加38%。其中，佔比最大的管理費用，同比增加33.56%至2.92億元，主要是遙望科技打造的全國首家線上線下全天營業的商業綜合體--X27 PARK投入使用，折舊攤銷費用、物業費用等增加所致。
佈局即時零售不被看好
目前，在主業虧損加劇的情況下，公司計劃入局即時零售市場，落地X27 MINI前置倉項目。
據悉，該項目擬在杭州開設數個前置倉網點，並試水社區配送業務。前置倉區別於傳統倉庫距消費者較遠的屬性，在社區周邊開倉，同時相比線下便利店、超市，在運營、人員、場地等成本端更具優勢。該模式可通過線上下單，線下即時履約，滿足本地即時零售的需求。
證券之星注意到，投資者似乎並不看好公司入局該賽道，並在投資者互動平台發出了「公司在連續多年虧損、公司團隊也沒有相關的管理基因、跟公司現有業務相關性不大的情況下，公司爲何入局即時零售市場這一燒錢的項目？」等質疑聲。
實際上，投資者的質疑並非毫無依據。
目前，即時零售市場規模潛力巨大，吸引了衆多新進入者不斷湧入，除了傳統的電商平台，還有抖音等新興勢力的加入，這使得市場競爭愈發激烈。
需要說明的是，在即時零售賽道上，美團閃購、京東到家、餓了麼等平台已佔據較大市場份額，且各具優勢。例如美團閃購與餓了麼依託其外賣業務，建立了相對完善的物流和配送體系，能夠有效地滿足消費者的即時需求。這些巨頭在用戶基礎、品牌認知度、配送網絡等方面具有深厚的積累，新進入者面臨着巨大的競爭壓力。
與此同時，即時零售市場的變革不僅體現在競爭格局的變化上，還涉及供應鏈管理的複雜性。即時零售的每一個環節，從商品採購到最終的配送，都需要高度的精細化管理與協調。商品質量的保證與配送的及時性成爲企業競爭的重要指標，這對供應鏈管理提出了更高的要求。(本文首發證券之星，作者|李若菡)