展望天康生物上半年业绩大幅增长主要受益于生猪价格回暖、养殖成本持续下降从而使得公司养殖业务盈利水平较上年大幅提升。天康生物未来业绩能否延续今年上半年的强势表现，这仍取决于生猪价格能否保持或继续上涨。8月28日晚，天康生物公佈2024年半年度報告，報告期營業收入79.93億元，同比下降10.82%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.77億元，同比扭虧爲盈;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.70億元。
對於生豬養殖企業來說，資產負債率、養殖成本、研發投入等相關指標或許決定了公司未來能否持續高質量發展的關鍵。而從天康生物的相關指標來看，公司今年上半年在降負債、搞研發等方面均取得了優於多數同行的好成績，從而爲公司未來長期發展打下了堅實基礎。
機構建議關注生豬養殖佈局機會
展望天康生物上半年業績大幅增長主要受益於生豬價格回暖、養殖成本持續下降從而使得公司養殖業務盈利水平較上年大幅提升。天康生物未來業績能否延續今年上半年的強勢表現，這仍取決於生豬價格能否保持或繼續上漲。
山西證券認爲未來豬週期的高點較有可能比2018年「非洲豬瘟」發生之前的正常週期高點要高。山西證券表示，在經歷4個「虧損底」的持續消耗後，生豬養殖行業資產負債率正處於歷史高位，行業整體的融資能力和融資空間已經明顯下降，且修復資產負債表和降低高負債率尚需要較長時間。受到自身財務狀況、融資約束和4年豬價反覆磨底對預期的影響，2024年產業對能繁母豬補欄的能力和意願或已大幅減弱。
銀河證券建議重點關注生豬養殖行業的回調佈局機會，綜合考慮行業已有的虧損時長及能繁母豬去化幅度，疊加後續供需矛盾加劇的預期及成本下行帶來的利潤超預期，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企，可關注牧原股份、溫氏股份、天康生物。
相比較而言，天康生物的生豬養殖業務成長性更好，有望實現量價齊升。2023年公司全年共出欄生豬281.58萬頭，同比增長38.90%。而在此前的調研中，公司提出，初步規劃2024年出欄300萬頭~350萬頭出欄，2025年計劃 350萬頭~400萬頭出欄。公司的募投項目將幫助公司實現跨越式發展。此前公司定增募資近21億元，用於甘肅天康農牧科技有限公司42萬頭仔豬繁育及20萬頭生豬育肥建設項目、天康生物股份有限公司30萬頭仔豬繁育及20萬頭生豬育肥基地建設項目、甘肅天康農牧科技有限公司30萬頭仔豬繁育及20萬頭生豬育肥建設項目和補充流動資金。
天康生物資產負債率降幅高居行業第二
較低的資產負債率有助於公司輕裝上陣。已經公佈半年報的主要生豬養殖企業中，天康生物今年上半年的資產負債率降幅是高居行業第二的。數據顯示，公司報告期末資產負債率51.05%，相比去年底下降1.7個百分點，僅次於溫氏股份(下降1.7個百分點)，優於牧原股份表現(下降0.3個百分點)。
較低的資產負債率和充足的現金流有助於公司穿越週期。除了降幅負債率外，天康生物在手貨幣資金也出現上升，報告期末貨幣資金與交易性金融資產之和達到28.63億元，相比去年底增加4126萬元，是行業中「唯三」貨幣資金增加的公司，另外兩家公司分別是牧原股份和神農集團。
研發投入增速高居第一
公司的降本能力也在上半年得到了體現，這也展現出公司具備穿越週期的實力。根據互動易消息，今年7月份公司的養殖完全成本進一步下降14.75元/公斤(部分區域全成本已降至13.3元/公斤以內)，相比一季度完全成本15.99元/公斤降幅接近8%，已經提前實現了年初制定的15.5元/公斤的年度成本目標。
較低的資產負債率、充足的現金流能夠保證公司經營的穩定性，以及未來較大的想象空間，而強大的降本能力則體現出公司在全產業鏈上的優勢。目前，天康生物已形成飼料及飼用原料、動物疫苗、種豬繁育、生豬養殖、屠宰加工及肉製品銷售以及養殖服務體系建設的全產業鏈架構。
另外，近年來公司持續加大研發投入，提高科技創新能力。2023年天康生物研發支出達到2.68億元，創出歷史新高。今年上半年研發支出達到1.55億元，同比增長超57%，增速位居行業第一位。
