从财务数据来看，环球新材国际在2024年上半年的业务表现称得上优秀。上半年公司实现收入7.75亿人民币，较2023年上半年增长约66.8%；实现毛利为3.88亿元，较去年同期增长72.8%，毛利率为50.1%，较去年同期提升1.7个百分点；实现期内利润为1.45亿元，较去年同期提升约52.7%，营业利润率为18.7%。EBITDA收益为2.67亿元，同比增长达到63.1%。近日，環球新材國際（6616.HK）披露了截至6月30日止的2024年上半年財務業績。集團在上半年實現了營收、淨利的顯著增長，在業績層面交上了令人滿意的答卷。
回顧2024年上半年，集團在「內源式發展與外延式擴張並重」的發展戰略指引下取得了諸多成就。對內，公司在產能建設方面的投入取得階段性成果，爲企業未來的發展打下堅實基礎；對外，對CQV的併購效果在該業績期得到體現，而集團針對德國默克表面解決方案業務的收購計劃，也加快了公司國際化進程，有利於增強企業在全球市場的競爭力。
1、營收、淨利雙高增，產品高端化帶動毛利改善
從財務數據來看，環球新材國際在2024年上半年的業務表現稱得上優秀。上半年公司實現收入7.75億人民幣，較2023年上半年增長約66.8%；實現毛利爲3.88億元，較去年同期增長72.8%，毛利率爲50.1%，較去年同期提升1.7個百分點；實現期內利潤爲1.45億元，較去年同期提升約52.7%，營業利潤率爲18.7%。EBITDA收益爲2.67億元，同比增長達到63.1%。
分業務來看，珠光顏料依舊是公司收入的主要來源，佔收入比重達到90.5%，但其產品種類較去年同期明顯豐富。報告期內，公司珠光顏料收入達到7.01億元，較去年同期增長約66.2%。其中合成雲母基珠光顏料收入達到2.69億元，佔珠光顏料收入比重達到38.3%，具有重要地位。
在雲母系產品外，公司珠光顏料產品還包括玻璃片基、氧化硅基、氧化鋁基、鋁基珠光顏料等產品。其中，玻璃片基、氧化硅基珠光顏料收入分別較去年同期增長130%，716%，較去年同期提升明顯；氧化鋁基、鋁基珠光顏料產品分別實現收入5450萬元，362萬元，去年同期則不存在該分項。整體來看，公司中高端產品矩陣進一步豐富，儘管目前佔比有限，但對收入的總貢獻增長較爲明顯。
根據公司管理層所述，得益於公司在研發端的持續投入和CQV並錶帶來的高端產品補充，公司珠光顏料產品中的高端產品佔比在不斷提升。截至2024年上半年，環球新材國際共擁有154項專利、73項註冊商標。目前公司可提供的珠光顏料產品總數超2100種，中高端產品佔比已超50%。
從開支來看，公司加大了研發投入的力度，在銷售支出方面也有所提升。2024年上半年，公司研發費用同比增長40%，銷售開支同比增長超過107%。不過從總體費用率上來看，公司上半年銷售+行政開支的費用率爲20.3%，整體保持穩定。
2、海外併購成效顯，未來規劃效益可期
從集團業績會和業績結構來看，收購CQV對環球新材國際帶來了較大的提振效果。公司於2023年8月正式完成了對CQV的收購，後者是韓國知名的珠光顏料企業，也是全球唯二能夠實現汽車級氧化鋁爲基材的珠光顏料產品量產的企業。在CQV並表後，公司收入來源趨於多元化，經營模式趨近跨國集團性質。
具體來看，在中期業績的業績架構中，公司的業務分爲中國業務和韓國業務兩大模塊。儘管兩者的主營業務均爲生產/銷售珠光顏料，但兩者在經營上遵循不同的營銷策略，在管理上也是獨立經營。在2024年上半年，公司的韓國運營業務爲公司提供了1.64億元的收入，佔收入比重達到21.2%。
從併購帶來的資源整合效益來看，CQV顯著受益於環球新材國際的供應鏈，其財務表現迎來了顯著改善。根據CQV的2024年半年報來看，CQV上半年營收達到306.8億韓元，同比增長30.16%，毛利率從去年同期的29.25%提升至39.72%，提升了近10個百分點，實現淨利潤51億韓元，較去年同期增長490%。隨着後續CQV業績持續改善，其對環球新材國際的收入貢獻或進一步提升。
而CQV的併入，也爲公司在技術研發、產品種類方面帶來補充，使公司收入結構向高端產品系轉型。產品方面，CQV以汽車級和化妝品級產品爲主，環球新材國際則覆蓋較爲全面，雙方在產品結構上存在互補關係。CQV和環球新材國際目前累計合作開發了珠光顏料產品32款，並將在未來繼續合作研發新品。
管理層透露稱，CQV將會支持七色珠光二期工廠智能化升級改造。雙方的合作也有望成爲中國企業出海佈局的典範，成爲中外企業互惠互利，共同進步發展的案例。
而在後續的佈局上，環球新材國際於今年7月公佈了與德國默克簽訂的協議，收購其全球表面解決方案業務。若該項收購順利落地，公司業務在歐洲、美洲地區的佈局將得到補充，其在全球的營銷渠道有望變得更加完善，公司有望從材料製造商向全球創新引領者轉型。
3、產能釋放進行時，研發成果步入商業化
在產能端，環球新材國際於2024年一季度迎來了產能釋放時刻。位於廣西鹿寨的珠光材料二期智能工廠於2024年2月正式啓動投產，主要生產高端汽車耐候級、化妝品級、特殊功能級珠光材料，截至2024年6月末，該工廠已爲環球新材國際新增產量3000噸。
在過去的2023年中，環球新材國際持續處於滿產滿銷的狀態。一期工廠已經擁有18741噸的珠光顏料產能以及12474噸的合成雲母粉產能，且兩類產品的產能利用率均超負荷狀態運作。而今年年初落地的二期工廠便是公司實現產能爬坡，打破銷量瓶頸的重要基礎，爲公司銷量提升，產能高端化做出貢獻。
除了珠光顏料產品以外，環球新材國際亦在挖掘合成雲母在新能源以及化妝品領域的應用。在2024年上半年，公司在化妝品功能填料和新能源電池絕緣隔熱材料領域均實現收入，只是佔公司收入比重尚淺。隨着公司研發投入的規模加大，公司將繼續鞏固和深化在汽車和化妝品領域的產品優勢，並積極挖掘新的應用領域和方向。
整體來看，公司過去兩年間的「內源式發展與外延式擴張並重」戰略成果，在2024年間逐漸通過業績體現出來。內部來看，公司在產能端的瓶頸逐漸打開，在科研端的成果逐漸商業化，在產品銷售收入的種類端得到體現；而在外延領域，對CQV的併購順利改善了盈利水平，在業務結構、市場渠道、產品技術等多個領域迎來變革，且尚有較大的市場空間等待挖掘。
展望2024年下半年-2025年業績期，對德國默克表面解決方案業務的併購事項將成爲公司的核心催化劑，在合併推進順利的預期下，公司有望在後續迎來收入端與利潤端的階梯式提升，其估值也有望隨着市場的回暖而迎來重塑。
