光儲產業鏈降價、政策扶持、用電需求增長等因素推動亞非拉新興市場蓬勃增長，爲我國光儲逆變器出海提供新的增量。
智通財經APP獲悉，平安證券發佈研報稱，新興市場光儲逆變器需求強於歐、美市場，1-7月我國出口亞洲/南美的逆變器金額分別爲115/46億元，同比增速38%/31%，光儲產業鏈降價、政策扶持、用電需求增長等因素推動亞非拉新興市場蓬勃增長，爲我國光儲逆變器出海提供新的增量。組串式逆變器需求呈現分化，前期體量較大的中美歐需求降速的同時，亞非拉新興市場在光伏產業鏈降價刺激下需求高增。此外，海外大儲是全年非常看好的賽道，美歐高價值市場競爭格局較好，高壁壘、高毛利；中東新興市場增長強勁，國內企業優勢突出。
平安證券主要觀點如下：
光儲逆變器出口需求持續回暖，新興市場光儲迎來爆發
1-7月，我國逆變器出口金額340億元，同比減少29%。分月度來看，3-6月我國逆變器出口金額連續4個月環比回升，7月出口金額56億元，受季節性因素影響，環比回落-14%。2024年1-7月，我國出口歐/亞/南美的逆變器金額佔比分別爲40%/34%/13%。歐洲長期是我國逆變器出口的第一大市場，1-7月逆變器出口金額佔比從62%下降至40%，主要受庫存積壓和需求降速影響，表現偏弱。
新興市場光儲逆變器需求強於歐、美市場，1-7月我國出口亞洲/南美的逆變器金額分別爲115/46億元，同比增速38%/31%，光儲產業鏈降價、政策扶持、用電需求增長等因素推動亞非拉新興市場蓬勃增長，爲我國光儲逆變器出海提供新的增量。
組串式：印巴、拉美需求高增
組串式逆變器是現階段光伏逆變器的主流產品，廣泛用於集中式和分佈式電站，在全球逆變器出貨量中佔比70-80%。據平安證券測算，2024年全球光伏逆變器市場空間838億元，其中組串式611億元。組串式逆變器需求呈現分化，前期體量較大的中美歐需求降速的同時，亞非拉新興市場在光伏產業鏈降價刺激下需求高增。南亞(印度、巴基斯坦)和拉美(巴西)市場表現突出，上述市場供電缺口大、光照資源豐富，有發展集中式和分佈式光伏的動力。國內組串式逆變器企業實力強勁，全球市場地位領先；先行佈局新興市場的企業表現可期。
戶用儲能：亞洲新興市場崛起
戶用儲能系統通常與戶用光伏相配合，既能提高光伏自發自用比例，也能在電網斷電情形下保障供電。據平安證券測算，2024年全球戶儲裝機10.9GW，同比略增4%。全球戶儲需求分化，歐洲需求較弱，主要受德國市場滲透率較高、意大利補貼退坡等因素影響；與此同時，東南亞和印巴戶儲市場迎來較快增長。新興市場居民面臨電網設施薄弱、斷電頻繁、用電價格高等難題，存在保障供電和降低用電成本訴求，有部署戶儲系統的動力。新興市場用戶價格相對敏感，追求高性價比產品，具備優良性價比和先發渠道佈局的國內企業正嶄露頭角。
微逆：陽臺光伏場景帶來新機遇
微逆可以爲光伏系統提供組件級電力變換，安全性和效率更高，適用於戶用和小工商業場景，尤其契合小功率陽臺系統。微逆主要市場爲安規或效率要求高的地區，包括美國、歐洲、巴西等。歐洲市場需求向好，多國推出陽臺光伏支持政策，有望帶動微逆需求增長；巴西需求強勁，主要由於光伏產業鏈降價、減息等因素對戶用光伏的刺激；美國市場表現較弱，主要由於NEM3.0對戶用光伏需求的抑制。微逆整體滲透率低，在分佈式光伏的特定需求場景逐步滲透；微逆產品與陽臺光伏場景相契合，在政策強力支持下，歐洲陽臺光伏的興起有望推動微逆需求增長，成爲全年微逆需求增長的重要推力。
大儲：中東成爲出海新熱土
大儲逆變器/系統、集中式逆變器主要參與者較爲重疊，通常爲具有大型項目案例積累、對電網有深厚理解的頭部企業。海外大儲是全年非常看好的賽道，美歐高價值市場競爭格局較好，高壁壘、高毛利；中東新興市場增長強勁，國內企業優勢突出。國內大儲企業積極出海，憑藉優良的產品交付能力、項目案例積累和產品性價比，搶灘美歐大儲、中東大儲市場，業績可期。
推薦標的：大儲出海龍頭、斬獲中東大單的陽光電源(300274.SZ)；深耕戶儲新興市場、實力強勁的德業股份(605117.SH)。建議關注國產微逆領軍者，歐洲、拉美業績可期的禾邁股份(688032.SH)；組串式逆變器老牌龍頭，受益新興市場爆發的錦浪科技(300763.SZ)。
風險提示：各市場需求增長不及預期的風險；全球市場競爭加劇的風險；市場限制政策收緊的風險；測算主觀性相關風險。
