①儘管「股市都在跌，黃金還要漲」的傳言可以理解爲「段子」，但黃金ETF等依然存在較爲確定的投資機會，但仍需警惕短暫波動，尤其是在聯儲局首次減息發生時；②中長期來看，全球央行減息在即，資產負債表的擴張有望強化貴金屬貨幣屬性。
財聯社9月4日訊（記者 彭科峯）近期，社交平台「股市都在跌，黃金還要漲」的聲音正在蔓延，但在七八月份國際金價屢創新高，目前正在2500美元關口博弈的局面下，9月份黃金真的還會有大的投資機會嗎？目前市場上黃金的利空因素還有哪些？黃金的繁榮週期要結束了嗎？
「綜合來看，我們認爲黃金的強勢期還未結束。」一位券商宏觀行業分析師對財聯社記者表示，儘管「股市都在跌，黃金還要漲」的傳言可以理解爲「段子」，但黃金ETF等依然存在較爲確定的投資機會，但仍需警惕短暫波動，尤其是在聯儲局首次減息發生時。
下半年黃金價格整體走高 目前正在2500美元關口博弈
整體來看，自從6月份短暫觸及低點後，七八月來國際金價整體震盪上行，一度創下多項歷史紀錄。
6月7日，現貨黃金日內跌幅達1.00%，一度報2351.78美元/盎司，創2日新低。但此後局勢基本逆轉。自7月6日開始，現貨黃金向上觸及2390美元/盎司，創下5月22日以來新高後，繼續盤旋向上探至2500美元上方。8月31日凌晨，現貨黃金出現短暫下調，跌破2500美元盎司。但是，即便以2500美元的價格計算，相比7月6日2390美元的表現，國際市場上，現貨黃金的價格仍在過去兩月內上漲達110美元/盎司，表現強勁。如果以6月初2351美元的價格結算，則過去三個月來，現貨黃金價格已大漲149美元/盎司。
從期貨市場的價格來看，今年下半年，國際投資者對於黃金未來走勢依然看好。7月6日凌晨收盤，COMEX黃金期貨漲1.28%，報2399.8美元/盎司，距離2400美元大關僅一步之遙。8月31日凌晨，COMEX黃金跌0.7%，報2536美元/盎司。以此計算，在過去兩個月內，COMEX黃金期平均上漲幅度137美元/盎司，相比現貨黃金明顯更爲優異。若疊加期貨市場投資者的槓桿因素，則整體來看，下半年開始的7、8月份，黃金期貨投資者應當獲益更多。
而進入9月，國際金價目前仍維持震盪向上態勢。9月3日凌晨，COMEX黃金期貨漲0.16%，報2531美元/盎司，不過，當日現貨黃金在升破2500美元/盎司後，又一度下跌到2473.36美元/盎司，博弈激烈。
近日，正信期貨張傑夫發佈研報稱，2024年8月金價高位震盪運行，重心小幅上移。「聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會向全球央行行長及金融市場指明瞭其貨幣政策方向，未來聯儲局貨幣政策的重心從關注通脹向就業市場轉變。」
「八月份黃金的強勢表現，和聯儲局放鴿，減息確定性增強有關。依據過往的長期跟蹤研究，國際金價維持在2400美元應當是合理價格，目前價格仍有所偏高。」前述券商宏觀分析師也向財聯社記者表示。
機構投資者撤離、地緣政治緩和... 黃金的利空因素正在聚集
在經歷了一片紅火的七八月後，今年九月份，黃金走勢會逆轉嗎？從目前來看，利空因素並不算少。
其一在於，多隻黃金ETF定期報告顯示，自2022年中以來堅定持有黃金ETF的橋水（中國），今年上半年大舉賣出。例如，2023年底，橋水持有易方達黃金ETF爲3159萬份，今年上半年，至少賣出2760萬份。機構投資者的撤離，顯然對市場情緒是一大利空。
其二在於，8月7日，中國人民銀行官網發佈的最新數據顯示，截至2024年7月末，我國央行黃金儲備報7280萬盎司（約2264.33噸），與上月持平。這已是中國央行連續第三個月暫停增持黃金儲備。
其三在於，七八月份日趨緊張的國際形勢已經有所好轉。巴以衝突的硝煙逐步平息，和談的聲音日益響亮，而伊朗並未如外界預期進行大規模軍事報復。「地緣政治若緩和，也會導致部分避險資金逃離黃金市場。」上述分析師說。
此外，從過往歷史數據來看，連續7年來，每年9月黃金價格都會下跌，這就是國際市場著名的「九月魔咒」。且數據顯示，自2017年開始，黃金在9月份的平均跌幅約3.3%，遠低於歷月1%的平均漲幅。
市場仍交易聯儲局衰退 機構稱黃金的長期利多邏輯仍在延續
不過，在衆多機構和業內專家看來，9月份，黃金的走勢或許仍將維持強勢，長期來看黃金的利多邏輯仍在延續中。
9月2日，中國銀河華立、孫雪琪等人的研報指出，美國勞動力市場超預期下滑，疊加日元套息交易逆轉加大了資產價格波動，市場對美國經濟衰退預期邊際走高，「衰退加以得到強化」。「黃金是美國經濟衰退時期理想的資產配置選擇，勝率與收益率比較優勢顯著：復盤歷史1973年以來的七次NBER美國經濟衰退，黃金在衰退期間相對於其他有色金屬大宗商品或其他資產，均具有明顯的勝率與收益率優勢。」
中國銀河華立、孫雪琪等建議，鮑威爾在Jackson Hole會議上明示聯儲局將於9月開啓減息週期，減息臨近下黃金價格穩步上漲創出新高，已經站穩了2500美元/盎司的關卡。假如後續美國經濟與就業數據繼續惡化，美國經濟真的衰退，或是市場對美國經濟衰退預期進一步邊際加強，黃金價格表現在勝率與收益率上有望顯著優於股票等其他資產。
正信期貨也在研報中指出，中長期來看，全球央行減息在即，資產負債表的擴張有望強化貴金屬貨幣屬性，疊加印度行業和中國央行交替增持黃金，以及美國兩黨大選的政策綱領均指向寬財政和促通脹，黃金的長期利多邏輯仍在延續。
興業研究宏觀郭嘉沂等在報告中指出，歷史上聯儲局首次減息對黃金走勢沒有一致性影響。當前持倉分化度再度走高，可能仍需時間盤整才能繼續向上突破。9、10月上海金相對倫敦金的溢價有望反彈。