高盛分析師指出，9月3日美股下跌原因有二：ISM數據令人失望，且市場仍在擔心8月5日的全球股市大拋售。但是，9月3日美股的大跌仍在正常範圍內。
美股開門黑，爲何逃不過9月魔咒？
美東時間9月3日，標普500下跌2.12%，這是標普500指數自2022年12月以來第三次下跌超過2%，也是今年表現第三糟糕的交易日（8月5日下跌3%，7月24日下跌2.31%）。
納指和科技股遭遇了更嚴重的拋售，科技股重挫326個點子，半導體指數跌超7.1%，創下了自2020年3月疫情崩盤以來的最大單日跌幅。
高盛分析師指出，美股下跌原因有二：ISM數據令人失望，且市場仍在擔心8月5日的全球股市大拋售。
美國ISM數據表現不佳
9月3日週二，ISM公佈的數據顯示，美國8月製造業活動總體仍然低迷。ISM製造業指數47.2，低於預期47.5，新訂單指數下降了2.8個百分點至44.6，生產指數下降了1.1個百分點至44.8，而庫存指數飆升了5.8個百分點至50.3。
高盛認爲，目前市場對聯儲局直接減息50個點子存在擔憂，在聯儲局宣佈減息25個點子，消除市場對恐慌性減息的擔憂之前，顯示美國經濟疲軟的數據對美股市場是不利的。同時，高盛交易員John Flood和Andrew Kobierski指出了9月3日美股市場廣泛疲軟下5個需要關注的地方。
1. 上週五，標普500指數被人爲推動上漲，收盤時出現了105億美元的買入訂單，這是兩年來的第二大規模。然而，八月底本應是養老金基金相對平靜的階段。顯然，在流動性緊張的背景下，市場中仍存在明顯的技術性或系統性交易的痕跡。
2. 顯示美國經濟疲軟的數據目前對股市是壞消息。市場希望聯儲局有序減息，第一步先減息25個點子。如果現在就討論減息50個點子的事情，股市會感到恐慌。
3. 9月魔咒。根據歷史數據，股市在9月往往季節性表現慘淡。從歷史上看，標普500指數自1950年以來，9月下半月是全年表現最差的兩週交易期。
4. 大宗交易窗口開放。根據高盛的說法，華爾街正準備購買價值超過 50 億美元的大宗票據。
5. 美股市場一年中最被高估的兩個交易日是新年後的第一個交易日和勞動節後的第一個交易日。這兩天市場情緒高漲，但交易活動、投資者信心和股票流動性都較低。
市場仍在擔心8月5日的大拋售
8月5日，經濟衰退擔憂主導全球市場，恐慌情緒引爆「黑色星期一」。道指尾盤跌超千點，標普大盤一度跌4.2%，納指一度跌6.4%，「恐慌指數」VIX一度暴漲181%至65.73，創2020年3月疫情以來最高。
這場恐慌大拋售中，CTA基金是造成美股下跌的罪魁禍首之一，那時他們在所有情況下都是買家。但是現在情況變了，根據高盛分析師Matt Kaplan的說法，CTAs目前在所有情況下都是賣家（sellers in all scenarios）。
具體來說，CTAs在8月淨買入了250億美元的標普500股票，目前持倉達到349億美元，但高盛估計，目前CTAs在所有情況下都傾向於賣出標普500股票：如果未來一週市場持平，CTAs預計將賣出10億美元；如果下個月市場持平，CTAs預計將賣出60億美元；而如果市場下跌加快，顯然拋售的規模將更大。
另一個在8月5日市場暴跌中支撐股市的因素也幾乎消失了。從9月13日開始，50%的公司將進入回購禁令期（blackout），每日高達50-100億美元的股票回購正在逐漸消退。
9月3日的拋售在正常範圍裏嗎？
高盛認爲，9月3日美股的大跌仍在正常範圍內，原因有二：
首先，昨日沒有出現恐慌性拋售。事實上，昨日的拋售情況不如預期的那樣激烈。根據高盛的分析，昨日美股市場整體交易活動的參與度僅爲40%左右。
其次，今年是總統選舉年，勞動節後的拋售完全正常。高盛表示，在總統選舉年，美股市場通常在勞動節左右達到高峰，然後在選舉之前大幅下跌，在年底前再創歷史新高。