疲軟的勞動力數據助長聯儲局減息押注，令美債收益率曲線短暫結束倒掛，上次發生在8月5日歐美股市因非農不佳而大跌之際。但從歷史上看，當收益率曲線結束倒掛時，經濟開始出現問題，這對股市來說也許是一個負面信號。
9月4日週三，在美國7月JOLTS職位空缺超預期降至三年半新低的數據出爐後，勞動力市場疲軟的證據令交易員加碼對聯儲局大幅減息的預期，也令對利率更敏感的美國短債收益率深度跳水。
兩年期美債收益率一度下行超11個點子至3.774%，創去年4月底以來的一年多新低，作爲「資產定價之錨」的10年期基債收益率最深跌7.5個點子至3.768%，至8月21日來的兩週低位。
不過，在收益率下跌的途中，對經濟有前瞻指標作用的兩年/10年期美債收益率曲線曾短暫結束倒掛，爲2022年6月以來第二次出現的局面，上一次還是在8月5日歐美股市暴跌的盤中。也就是說，兩年來，10年期美債收益率第二次短暫高於兩年期短債收益率。
道瓊斯市場數據顯示，自2022年7月1日以來，還沒出現過長期美債收益率在收盤時也高於短債收益率，一旦出現將結束有記錄以來最長的收益率曲線倒掛期，截至本週二，該曲線已連續倒掛了543個交易日。
疲軟的勞動力數據助長聯儲局減息押注，令美債收益率曲線短暫結束倒掛
通常來說，關鍵美債收益率曲線倒掛是經濟衰退的前兆。2022年3月，隨着聯儲局啓動數十年來最激進的緊縮週期，美債收益率曲線出現倒掛。2023年3月，兩年期美債收益率一度比10年期收益率高出111個點子，創下1980年代初以來的最大倒掛幅度。
有分析指出，自二戰以來，較短期美債收益率高於較長期收益率、即曲線倒掛的原因，從本質上說是交易員將未來經濟增長放緩納入定價的結果，否則持有更長期債券的不確定性理應要求長期債券提供的收益率更高：
“因此，收益率曲線倒掛的改善告訴我們，即使出現短暫的經濟衰退，隨着聯儲局從今年秋季起減息，經濟很可能會在長期內穩定下來並恢復增長。
對聯儲局將在9月18日FOMC會後宣佈減息的預期，正在拉低短債收益率，而對長期內經濟增長和通脹相當強勁的預期，則抑制了10年期美債收益率的下降。”
BTG Pactual Asset Management US的管理合夥人John Fath稱，如果聯儲局真的大幅減息50個點子，那麼關鍵的兩年/10年期美債收益率曲線也許會徹底結束倒掛。摩根大通資管的投資組合經理Priya Misra也認爲，由於聯儲局即將開始減息，收益率曲線結束倒掛非常合理。
再結合今年票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克發表支持馬上減息的鴿派言論，週三美國短期利率期貨顯示，聯儲局9月減息50個點子的可能性一度高於傳統的減息25個點子，交易員對聯儲局在2024年內的減息力度押注也進一步走闊，預計今年剩餘三次會議將總共減息107個點子。
BMO全球資產管理公司的固收主管Earl Davis也稱，美國勞動力市場疲軟的證據意義重大，因爲它「降低了聯儲局9月大幅減息50個點子的門檻」，而一旦聯儲局開始單次減息50個點子，「就不會是一次性的事件了，他們有足夠的削減空間。」
但歷史中，收益率曲線結束倒掛時經濟開始出現問題，對股市也許不是全面利好
不過，有不少分析指出，雖然美債收益率曲線結束長期倒掛通常發生在聯儲局開始減息之際，由於聯儲局往往在經濟遇到困難時才放鬆政策，因此，收益率曲線結束倒掛反而會加劇投資者對經濟衰退的擔憂，對股市來說也是個負面信號。
LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby便稱，從統計上看，美債收益率曲線正常化（即結束倒掛）要麼是因爲經濟確實陷入衰退，要麼是因爲聯儲局即將減息以應對經濟放緩。
這代表曲線正常化也不一定預示着未來的好日子，反而意味着美國仍可能面臨一些艱難的經濟困境。更何況，聯儲局最關注的3個月/10年期美債收益率曲線仍處於嚴重倒掛，兩者的息差超過130個點子。
但巴倫週刊的觀點認爲，美債收益率曲線剛剛結束倒掛，在歷史上對美股大盤構成利好。自1980年以來，收益率曲線首次結束倒掛後的12個月內，標普500指數的平均回報率高達12.2%。
在上述時期以來的六次收益率曲線結束倒掛後，標普大盤有四次上漲，每次都在一年內達到了兩位數百分比的漲幅。另有兩次大盤下跌，其中一次發生在2007年收益率曲線結束倒掛時，當時正值2008至2009年金融危機爆發前不久：
今年，股市的表現可能會更接近1989年的情況，當時經濟衰退是在美債收益率曲線結束倒掛之後發生的。即使經濟現在進入市場預期的「溫和而短暫」的衰退，股市也可能安然無恙。
如今的一線希望是，聯邦基金利率不可能再走高了，因爲通脹率已從峯值砍半，這意味着，即使經濟增長放緩，也不會下降太多。
消費者和企業將擁有更多的消費能力，從而使企業收益繼續增長。與此同時，較低的利率將使債券相對於股票的吸引力下降，從而可能將更多資金投入股市。