聯儲局褐皮書的整體評估不夠樂觀。大多數地區的經濟活動持平或下降，從七月的5個增至9個，僅三個地區的經濟活動略微增長，同時大多數地區的消費支出放緩。勞動力市場喜憂參半，僱主變得更爲挑剔，不願擴招員工，但裁員仍然很少見。分析稱，聯儲局越發擔心經濟增長速度，這也是鮑威爾在傑克遜霍爾演講中鴿派轉向的原因之一。
美東時間9月4日週三，聯儲局發佈了俗稱「褐皮書」、由12個地方聯儲編制的全國經濟形勢調查報告。報告顯示，最近幾周美國大部分地區的經濟活動持平或下降。
褐皮書在聯儲局FOMC政策會議前兩週發佈。本次褐皮書由克利夫蘭聯儲編制而成，彙總了截至8月26日之前收集的信息，包括12個地區聯儲所在區商業狀況的軼事和評論。
大部分地區的經濟活動持平或下降，且消費支出放緩
褐皮書稱，3個地區的經濟活動略有增長，而報告經濟活動持平或下降的地區從7月報告的5個增加到9個。
就業水平總體穩定，但部分公司只招聘了必要崗位、減少員工工作時間和班次，或通過自然流失（如退休或離職）來減少整體員工數量。不過，總體裁員情況較少。工資增長總體來說比較溫和，而非勞動力成本和商品售價也有所增長，但整體漲幅控制在輕微到中等的範圍內。
大多數地區的消費者支出小幅下降，而在上一報告期，消費支出總體保持穩定。汽車銷售情況各地不一，部分地區汽車銷售增加，另一些地區因高利率和汽車價格高企銷售放緩。
大部分地區的製造業活動下滑，兩個地區指出這已經是該行業持續收縮的一部分。關於住宅和商業房地產市場的報告各不相同，但大多數地區報告顯示房屋銷售放緩。
住宅建設和房地產市場的情況喜憂參半，不過大多數地區報告房屋銷售疲軟。商業建築和房地產的表現也有所不同。
總體來看，大多數地區的經濟活動預計將保持穩定或有所改善，但有3個地區預計經濟活動會小幅下降。
勞動力市場喜憂參半，企業不願擴招，但裁員仍然很少見
最近幾周，整體就業水平保持平穩，甚至略有上升。五個地區的企業員工人數略有增加，但有些地區的公司通過減少工作班次和工時、放棄招聘廣告上的職位、或者通過自然流失（如退休或辭職）來減少員工數量。不過，裁員的情況依然很少見。
僱主變得更爲挑剔，他們不太願意擴大員工隊伍，主要是因爲擔心需求不足和經濟前景的不確定性。因此，求職者找到工作的難度增加，花費的時間更長。隨着對工人的競爭減弱和員工流失率下降，企業感受到的提高工資的壓力減少了。
總體來看，工資增長保持溫和，符合最近報告中描述的放緩趨勢。不過，技術工人和擁有特殊技能的工人仍然短缺，他們的工資增長幅度更大，工會成員的工資也漲得更快。
近幾周物價小幅上漲
總體來看，最近物價有小幅上漲，但幅度不大。三個地區報告稱銷售價格只是略有上漲。企業的非勞動力成本（比如原材料等）大多被描述爲溫和到中等的上漲，並且整體上有所緩解，不過有一個地區提到這些成本稍微有所上升。一些地區提到運費和保險成本還在繼續上漲。相比之下，食品、木材和混凝土的成本壓力在一些地區有所緩解。
展望未來，很多企業認爲價格和成本壓力在接下來幾個月可能會保持穩定或者進一步減輕。
褐皮書發佈後，美元指數DXY日內繼續走低。美股主要指數也短線回落，僅藍籌股匯聚的道指走高。兩年期美債收益率和10年期基債收益率也短線走低。
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