慧翰股份成立于2008年，主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售。2023年，慧翰股份的车联网TBOX在中国乘用车市场的占有率为5.59%，在自主品牌乘用车市场的占有率为8.78%。藍鯨新聞9月4日訊（記者 邵雨婷）9月3日，慧翰股份（301600.SZ）發佈公告，創業板IPO網上中籤號碼共35100個，每個中籤號碼只能認購500股，本次網上定價發行的中籤率約爲0.0225%。據悉，此次發行總數爲1755.00萬股，申購價格39.84元/股，發行市盈率爲22.57倍。
四年前，離登陸資本市場臨門一腳的慧翰股份卻突然撤單，如今改道創業板後終於迎來曙光。不過，此次IPO的募投項目中，公司擬使用2億元用於購置房產引起監管重點關注。目前，慧翰股份的業績依賴於第一大客戶上汽集團，但既是客戶又是股東上汽集團在慧翰股份IPO前已經進行了大額減持。
過會後撤單轉戰創業板，募資2億元購房引質疑
慧翰股份成立於2008年，主要從事車聯網智能終端、物聯網智能模組的研發、生產和銷售。2023年，慧翰股份的車聯網TBOX在中國乘用車市場的佔有率爲5.59%，在自主品牌乘用車市場的佔有率爲8.78%。
早在2020年4月，慧翰股份就開始衝刺科創板，擬募資5.31億元，且當年8月已成功過會，但次年2月，公司收到證監會發出的現場檢查通知，隨後立即撤回了上市申請。對此，慧翰股份表示，由於前次申報時的收入和利潤規模均相對較小，因此主動撤回了申請材料。
2022年7月，慧翰股份轉戰創業板，一年後順利過會，並於今年6月註冊生效。此次IPO，募資額增加至7.13億元，新增智能汽車安全系統研發及產業化項目，保留了前次的5G車聯網T-BOX研發及產業化項目、研發中心建設項目，刪除了補充流動資金一項。
慧翰股份的募投項目主要圍繞研發展開，據招股書，公司的研發費用率遠低於同行可比公司均值。2021年-2023年報告期內，慧翰股份研發分別爲3286.75萬元、4191.35萬元和5418.32萬元，研發費用率分別爲7.79%、7.23%、6.66%，而同行業可比公司均值分別爲15.28%、22.64%、19.45%。
不過，在研發中心建設一項中，公司主要將募資金額用於購房，此項也被監管重點關注。招股書顯示，慧翰股份擬投資2.62億元用於設立研發中心，其中2.04億元用於在福建省福州市購置房產作爲研發中心辦公樓。
藍鯨新聞記者注意到，慧翰股份此前一直無自有房產，大部分辦公場所繫向公司實際控制人陳國鷹控制的其他企業租賃，且租賃房產均未辦理備案手續。
據招股書，2021年至2023年（以下簡稱「報告期」），公司向關聯方國脈科技（002093.SZ）租賃房產的價格分別爲122.71萬元、122.21萬元、121.66萬元。但據國脈科技年報，2021年至2023年，國脈科技向慧翰股份及其子公司慧翰智能出租房產確認的租賃收入分別爲182.03萬元、186.95萬元、189.64萬元，價值上存在一定出入。
以此租金價格計算，用於購房的2億元募資額可以支付國脈科技超過100年的租金。因此，對於使用募集資金購房事項，監管在問詢函中要求公司對此次募集資金用於房產購置的融資必要性進行說明，相關房產是否存在租售計劃，是否涉及募集資金變相用於房地產開發情形。
對此，慧翰股份表示，是爲了避免場地租賃到期、搬遷等給研發工作帶來的不利影響。購置的房產將用於公司研發用途，不存在租售計劃，不會將本次募集資金用於或變相用於房地產開發、經營、銷售等業務，亦不會通過其他方式流入房地產開發領域。
不過，慧翰股份目前尚未確定具體選址，如購房不成，公司亦可採用新增租賃房產的方式保障募投項目實施。
國脈科技系慧翰股份控股股東國脈集團旗下子公司，國脈集團由陳國鷹和妻子林惠榕、女兒陳繹實際控制。慧翰股份稱，公司與國脈科技的主營業務領域存在一定重合。此外，陳國鷹、陳國鷹之子陳維、公司董事長隋榕華存在同時任職於國脈科技或下屬子公司的情況，陳維目前仍爲國脈科技董事長。
發行前，慧翰股份的實控人爲陳國鷹，直接持有慧翰股份37.67%的股權，通過國脈集團間接控制公司44.91%的股權，合計控制公司82.58%的股權。
業績依賴上汽集團，IPO前股權轉讓半年估值翻番
報告期內，慧翰股份的營業收入分別爲4.22億元、5.80億元、8.13億元；淨利潤分別爲5919.64萬元、8562.61萬元、1.28億元。半年報顯示，2024年1-6月營業總收入爲4.3億元，較去年同期增長31.13%，淨利潤爲7426.7萬，較去年同期增長40.03%。
業績的穩定增長離不開上汽集團，結合兩次招股書，2017年至2023年，上汽集團始終是公司的第一大客戶。
慧翰股份與上汽集團自2012年起開始合作，主要將車聯網TBOX銷售給上汽集團旗下聯創汽車電子。不過，報告期內，聯創汽車電子的採購額逐年下滑。2021年至2023年，慧翰股份對聯創汽車電子銷售收入分別爲1521.51萬元、940.29萬元、11.76萬元。
2022年11月，聯創汽車電子自研開發的4GT-BOX和5GT-BOX實現量產，且出貨量累計突破20萬。2024年開年至今，聯創汽車電子的智能車載網聯終端T-Box已獲得4家車企、23款車型的定點。因此，未來上汽集團將有可能直接採用子公司生產的T-BOX產品。
報告期內，公司來自上汽集團的銷售收入分別爲1.83億元、2.59億元、3.15億元，佔其總營收比例分別爲43.35%、44.63%、38.77%，佔比有所下降。
此外，上汽集團與公司存在股權關係，2014年12月，上汽集團旗下的上汽創投向慧翰股份投資2000萬元，獲得500萬股，持股比例爲10%。
在慧翰股份兩次IPO的間隔期內，上汽創投卻大幅減持。2021年7月，上汽創投把其中350萬股以7元/股轉讓給了慧翰股份實際控制人陳國鷹，持股比例降爲2.85%，套現2450萬元，與入股時代價相比，僅獲利450萬元。
5個月後的2022年1月15日，慧翰股份以20元/股的價格增資擴股。其中，宜賓晨道新能源產業股權投資合夥企業(有限合夥)、福州開發區國有資產營運有限公司、寧波梅山保稅港區超興創業投資合夥企業(有限合夥)分別以3780萬元、1000萬元和420萬元認購公司增發新股189萬股、50萬股和21萬股。
以此計算，不到半年的時間裏，慧翰股份的估值從3.5億元增長至10.52億元，增長近3倍。
