安信國際預期澳優(01717)2024/25/26年淨利潤爲2.7/3.1/3.2億元。
智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，上調澳優(01717)評級至「買入」，預期2024/25/26年淨利潤爲2.7/3.1/3.2億元，對應每EPS收益爲0.16/0.19/0.19港元，維持目標價2.7港元。公司24年上半年收入36.8億/+4.8%，淨利潤1.5億/-15.3%。目前庫存出清後，該行認爲最壞時期可能已經過去，出生人口也有望回升。
安信國際主要觀點如下：
羊奶粉上半年實現同比和環比的增長，表現穩健。
24年上半年羊奶粉收入18.1億，同比增長20.2%，環比23H2增長2%。羊奶粉表現穩健，展現了優勢品牌的競爭優勢。其中國內羊奶粉收入15.1億，同比增長15.7%，經過渠道的整頓重組，國內價盤企穩回升。海外羊奶粉收入2.9億，同比增長50%，主要是因爲24年1月佳貝艾特一段奶粉正式登陸美國和加拿大市場，此外沙特和獨聯體市場也都實現了增長。
此外，今年7月公司完成對荷蘭羊乳酪公司Amalthea集團剩下50%股份的收購協議簽署，對價1840萬歐元。收購將幫助佳貝艾特實現核心配方羊奶粉產品原料的內部自給自足，進一步強化羊奶產業鏈絕對競爭優勢。
牛奶粉承壓，內部整合鞏固競爭力。
牛奶粉24年上半年收入11.3億，同比下降10.4%。行業競爭加劇，上半年新老國標更替也影響業績表現。公司繼續加強對海普諾凱的渠道和品牌建設，於去年成立海普諾凱1897「荷天下母嬰聯盟」，與渠道夥伴在戰略上達成深度共識，並提升權重客戶的黏度。上半年終端價盤穩步回升。
折扣減少顯著提升毛利率。
24年上半年毛利率爲43.4%，同比提升1.4pct。羊奶粉的毛利率提4pct，達到54.8%，牛奶粉的毛利率下降0.2pct，達到53.1%。今年產品價值鏈企穩，銷售折扣減少，並且高毛利產品佔比提升，拉動整體毛利率水平。
重視營養品業務發展。
24年上半年營養品業務收入1.45億，同比略降2.4%。其中由愛益森和NutritionCare合併重組的新是事業部新愛益森上半年實現高速增長。而去年收購的錦旗集團面對行業競爭壓力，積極調整策略，加大自有菌株研發投入。
