外國投資者很難跟上印度股市的上漲。
印度股市的反彈正在推高其MSCI新興市場指數中的權重，令全球基金經理陷入兩難境地:要麼按兵不動看着自己的相對敞口縮水，要麼以越來越離譜的價格買入。大多數人認爲後者風險很大，正在尋找其他選擇，一些人將資金投入印度較小的公司，而另一些人則將目光投向其他新興市場。
這一趨勢是由印度多年來的強勁盈利推動的，與此同時，在作爲全球新興市場基金基準的MSCI新興市場指數中，印度股市的權重正在上升。印度在MSCI新興市場的權重已從四年前的8%飆升至目前的19%，Nuvama Alternative & Quantitative Research的分析師預計，到今年年底，這一權重將超過22%。
減持印度股市的部分原因是，其他一些股市更便宜、更有活力，而資金在印度的進入和退出成本可能很高。
基金經理需要迅速買入印度公司股票，以跟上它們在指數中日益增長的影響力。LSEG的數據顯示，印度大中型公司12個月平均市盈率爲24倍，是主要市場中最昂貴的。相比之下，中國藍籌股的估值要低得多，同樣的市盈率爲17倍，馬來西亞大型股的市盈率爲15倍。
匯豐和Copley Fund Research的數據顯示，許多基金並沒有選擇買入，進而使得印度成爲新興市場基金中減持比例最大的國家。例如，對Allspring Global Investments的投資組合經理Gary Tan和他的客戶來說，估值是癥結所在， 過去幾年他一直減持印度股票。Tan表示："我們對長期前景持樂觀態度，但對估值水平非常謹慎。"
長期以來，印度股市的估值一直相對較高，跑贏全球市場。現在一些投資者開始對風險回報平衡持謹慎態度。自2020年年中以來，印度Nifty 50指數上漲了145%，標普印度Sensex指數飆升了136%，而同期標普500指數上漲了78%。
然而，儘管外國投資者今年迄今和2023年一直是印度股票的持續買家，但資金流向和投資者情緒正開始發生轉變。ICICI Securities的數據顯示，今年上半年外資對印度中小企業的買盤遠高於對大盤股的買盤。而且8月的交易所數據顯示，外資賣出了6.62億美元的股票。據ICICI Securities的數據，外國投資者持有的印度股票約爲16%，爲10年來的最低水平。
可以肯定的是，有大量多頭和資金正在流入，這些資金並沒有以新興市場指數爲基準。Driehaus Capital負責新興市場增長的投資組合經理Howie Schwab說，全球投資者對印度的興趣越來越大，而不僅僅是那些在新興市場有業務的投資者。
William Blair新興市場增長策略的投資組合經理Vivian Lin Thurston表示，估值本身並不一定足以成爲投資者轉向其他市場的理由。她說:「如果我拋售印度，我還有其他有吸引力的投資機會嗎?目前答案是沒有很多，這是我正在努力解決的一個問題。」
然而，流入馬來西亞和印尼市場的資金表明，投資者目前開始將目光投向了其他地方。與此同時，外國投資者正在拋售昂貴的印度二級市場股票，轉而投向一級市場的新股，以尋求更低的投資成本和更高的回報。
法國興業銀行的一份報告顯示，今年外國投資者在印度一級市場購買了超過60億美元的股票，這是自2021年以來的最高水平。SG亞洲股票策略師拉Rajat Agarwal表示:「外國投資者不願將資金長期投入二級市場，他們在一級市場看到了更好、更快的回報前景。他們今年成爲二級市場的賣家，部分原因是盈利增長前景放緩。」
相比之下，外國投資者被印度一級市場的廉價股票所吸引。百達資產管理亞洲Special Situations主管Jon Withaar表示，一級市場的估值往往較低，因爲缺乏來自散戶、指數、ETF和多數類型機構投資者的競爭搶購。
美國基金管理公司Federated Hermes全球新興市場投資主管James Cook表示「印度的經濟成長並非祕密，當你有這樣的共識，而且前景似乎是良性的時候，投資者可能會落入陷阱，對任何潛在的陷阱視而不見，比如支付過高的價格進入市場。」他減持印度股票，等待價格下跌後再進一步買入。