最新盈利预测明细如下：財信證券股份有限公司黃靜近期對青島啤酒進行研究併發布了研究報告《業績低於預期，下半年改善可期》，本報告對青島啤酒給出增持評級，當前股價爲56.92元。
青島啤酒(600600)
投資要點：
事件：公司發佈2024年半年報。2024H1，公司實現營業收入200.68億元，同比下滑7.06%；實現歸母淨利潤36.42億元，同比增長6.31%；實現扣非歸母淨利潤34.27億元，同比增長6.15%。其中，Q2單季度實現營業收入99.18億元，同比下滑8.89%；實現歸母淨利潤20.44億元，同比增長3.55%；實現扣非歸母淨利潤19.14億元，同比增長1.87%。業績低於預期。
消費疲軟，量價承壓，但產品結構中高端化仍在推進。2024年上半年，公司實現啤酒銷量463萬千升，同比下降7.82%，噸價4282.5元，同比提升0.68%。分品牌來看，青島啤酒主品牌實現銷量261萬千升，同比下滑7.18%；其他品牌實現銷量202萬千升，同比下滑8.64%。分產品結構來看，中高端以上產品實現銷量189.6萬千升，同比下滑4.00%，佔比爲40.95%，較去年同期提升1.63pct。分區域來看，山東、華南、華北、華東、東南、港澳及其他海外地區收入分別-3.71%/-10.26%/-7.69%/-17.39%/-29.57%/-32.47%，其中，強勢的山東區域韌性較足。2024Q2，公司實現啤酒銷量244.6萬千升，同比下降8.05%，噸價4054.9元，同比下滑0.91%。其中，青島啤酒主品牌實現銷量128.8萬千升，同比下滑8.72%；其他品牌實現銷量115.8萬千升，同比下滑7.29%。中高端以上產品實現銷量93.6萬千升，同比下滑5.55%，佔比爲38.27%，較去年同期提升1.01pct。
成本紅利加速兌現，疊加政府補助增加，帶動利潤率持續提升。2024年上半年，毛利率提升2.39pct至41.60%，其中，Q1/Q2分別提升2.12/2.71pct；淨利率提升2.42pct至18.54%，其中，Q1/Q2分別提升2.23/2.70pct。毛利率提升的核心原因在於噸成本的下降幅度超預期，上半年噸成本下降3.14%至2531.1元，其中，Q1/Q2分別下降0.96%/5.39%，主要爲原材料麥芽和包材的價格顯著下降。根據海關總署，2024年上半年進口大麥均價下滑幅度超過25%；根據國家統計局，2024年3月起，玻璃價格持續下行，上半年下滑約5%，而鋁錠價格則相對穩定。費用方面，2024Q2銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲8.75%/3.36%/-1.51%，分別同比+0.42/+0.17/-0.4pct。此外，Q2政府補助增加約1億，增厚當期利潤。
盈利預測及估值：預計公司2024-2026年實現營業收入328.96/341.18/353.96億元，同比增長-3.07%/3.72%/3.75%，實現歸母淨利潤46.63/50.32/54.47億元，同比增長9.25%/7.92%/8.24%。當前市值對應估值17/16/15倍。公司作爲啤酒行業寡頭企業之一，短期銷售承壓，但產品中高端化持續，且下半年收入基數較低，有望恢復正增長，且成本紅利有望延續。維持「增持」評級。
風險提示：宏觀經濟風險；產品中高端化不及預期；原材料價格大幅波動；食品安全問題。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信建投證券安雅澤研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達89.45%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利46.25億，根據現價換算的預測PE爲16.98。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有38家機構給出評級，買入評級35家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲74.5。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
