面對競爭日趨激烈的糧油市場，「油茅」金龍魚選擇大手筆增資魯花集團。
9月4日晚間，金龍魚發佈公告表示，公司及關聯方香港嘉銀擬將所持有的參股公司股權分別作價22.90億元、32.79億元對魯花集團進行增資，共計55.69億元。
由於沒有上市，魯花集團的業績表現一直不爲外人所知，此次增資公告揭開了這位國內花生油龍頭的業績。根據公告內容，魯花集團憑藉着186.29億元的營收，斬獲了27.36億元的淨利潤，在展示強大盈利能力的同時，也似乎讓市場明白金龍魚重金押注的意義。
透視二者的發展史可以發現，金龍魚和魯花集團二三十年前便已經開展過合作，並且合作日益加深，存在相當堅實的信任基礎。加之近些年金龍魚業績失速，賺錢能力優異且定位中高端的魯花集團自然成爲其最爲優質的投資標的之一。
魯花估值超200億
在營收不到金龍魚十分之一的情況下，魯花集團斬獲了和其差不多的淨利潤。
近日，金龍魚發佈公告稱，公司及關聯香港嘉銀擬將所持有的部分公司股權分別作價22.90億元、32.79億元，對魯花集團進行增資。交易完成後，魯花集團註冊資本由8億元增加至約10.91億元，金龍魚和香港嘉銀分別獲得魯花集團新增註冊資本約1.19億元、1.71億元。
公開資料顯示，魯花集團是一家大型民營企業、中國民族品牌、農業產業化國家重點龍頭企業，花生油年生產能力90萬噸，葵花仁油生產能力10萬噸。
魯花集團的股權分佈較爲簡單，創始人孫孟全持股30.8125%；孫孟全兒子、魯花現董事長孫東偉，持股29.1875%；孫麗芬、孫美華分別持股20%。
而在交易完成後，香港嘉銀持有魯花集團15.6864%股權，位列第三大股東；金龍魚持有魯花集團10.9536%股權，成爲第六大股東。
根據公告內容，香港嘉銀由金龍魚的控股股東豐益香港和中糧集團共同所有，其中，豐益香港對其持股51%，中糧集團對其持股49%。因此，香港嘉銀和金龍魚爲關聯方共同投資。此外，公告內容顯示，金龍魚與豐益香港及其他子公司累計已發生的各類關聯交易總金額爲人民幣151.87億元。
同時，由於金龍魚及關聯方香港嘉銀合計作價55.69億元，獲得了魯花集團26.64%股權。這意味着，增資完成後，金龍魚和豐益香港方約持有魯花18.95%股權，中糧方約持有魯花7.69%股權。
根據交易內容可以推算出，在此次交易中，魯花集團整體估值約209億元。2023年，魯花品牌價值達到 475.82億元。僅從估值上看，金龍魚便佔了不小的「便宜」。
金龍魚在此次交易中的收穫遠不止於此。根據此次公告中披露的內容，2023年，魯花集團營業收入爲186.29億元，淨利潤爲27.36億元，對比金龍魚2023年2515.24億元營收，27.85億元的淨利潤，魯花的「造富」能力無疑出色不少。
此外，今年一季度，魯花集團營業收入爲53.87億元，淨利潤爲8.04億元。截至審計基準日2024年3月31日，魯花集團歸屬母公司股東淨資產爲124.01億元，這無疑是一份出色的「成績單」。
值得注意的是，作爲交易標的，金龍魚持有襄陽魯花濃香花生油有限公司33%股權、常熟魯花食用油有限公司33%股權、周口魯花濃香花生油有限公司49%股權和萊陽魯花豐益塑業有限公司50%股權；香港嘉銀持有萊陽魯花濃香花生油有限公司49%股權和山東魯花濃香花生油有限公司49%股權。
抱團「搶市場」？
金龍魚和魯花集團的關聯可以追溯到三十年前。
1993年10月27日，一家名爲萊陽魯花濃香花生油有限公司的企業註冊成立，根據天眼查數據，萊陽濃香是由魯花集團和香港嘉銀共同成立的，雙方持股分別爲51%和49%，萊陽魯花濃香花生油有限公司便是此次增資交易中的標的之一。
透視香港嘉銀，乃至其背後的中糧、豐益對魯花集團的青睞，魯花集團創始人孫孟全是個繞不過去的名字。
1983年，孫孟全臨危受命，成爲姜疃鎮物資站的站長，當時物資站負債達到17萬元，且連續虧損，前幾任站長都未能扭轉局面，任職不久便離職。
孫孟全上任時，物資站僅有六七名員工，經營狀況堪憂。爲此，孫孟全果斷決定調整經營策略，放棄原有的五金、建材業務，轉而專注於農產品加工與出口，這一轉變迅速實現了物資站的盈利。
三年後，孫孟全不再滿足於出口，而是希望生產出高檔食用油擴大內銷，於是36歲的孫孟全創立了萊陽魯花植物油廠並出任廠長。
彼時，市場上普遍流通的食用油多采用土榨法生產，這種毛油往往難以滿足衛生健康標準，並且含有磷脂的油容易滋生黃麴黴素，這是一個尚未解決的技術難題。
經過長達六年的研發，魯花集團在1992年成功開發了5S物理壓榨技術，這一創新工藝不僅成爲了集團食用油生產的核心技術，還多次榮獲國家科技獎項，對中國食用油生產的技術進步產生了深遠的影響。
這自然也引起了中糧等業內大佬的關注，次年香港嘉銀便聯手魯花集團成立了萊陽濃香。
2001年3月，經姜疃鎮人民政府批准，萊陽市魯花植物油廠改製爲公司，更名爲萊陽魯花花生油有限公司，後又更名爲山東魯花集團有限公司。
與此同時，香港嘉銀和魯花集團的合作日益加深。2003年4月香港嘉銀還曾與魯花集團在菏澤定陶合資成立山東魯花濃香花生油有限公司，魯花集團持股51%。
豐益似乎有意加強和魯花集團的合作，因爲除了香港嘉銀，金龍魚和魯花集團的合作更爲頻繁。
金龍魚招股書數據顯示，截至2019年11月28日，金龍魚與魯花集團合資公司共有6家，按招股書排序分爲別，襄陽魯花濃香花生油有限公司、周口魯花濃香花生油有限公司、常熟魯花食用油有限公司、內蒙古魯花葵花仁油有限公司、萊陽魯花豐益塑業有限公司、周口魯花芝麻工業有限公司。
當前，金龍魚、中糧集團、山東魯花、上海良友和長壽花這五家企業在食用油市場中的規模佔比分別爲39.0%、15.3%、6.7%、3.1%和2.6%，位居行業前五。行業前三大企業(CR3)的市場份額爲61%，前五大企業(CR5)的市場份額爲67%，前七大企業(CR7)的市場份額爲72%左右。
而金龍魚和魯花集團的「聯手」，將使得行業的集中度進一步提升。
謀求突破的金龍魚
金龍魚「迫切」地想要加深和魯花集團合作，或與公司當前業績失速有一定關聯。
上世紀80年代，改革開放吸引來一大批投資者，馬來西亞首富郭鶴年便是其中之一。當時負責管理家族糧油生意的郭鶴年侄子郭孔豐回國考察，同年便在深圳迅速建立了第一家油脂加工廠金龍魚，並逐漸成爲糧油巨無霸。
然而，業績數據顯示，自2021年起，金龍魚的業績便開始顯露出頹勢。2021至2023年，公司營收分別爲2262.25億元、2574.85億元、2515.24億元，營收在2023年首次出現下滑；歸母淨利潤分別爲41.32億元、30.11億元、28.48億元，連續三年出現下滑。
直至今年上半年，金龍魚的利潤下降趨勢才止住，但公司上半年總營收卻同比下降了8%至1094.78億元。
長期以「量大利薄」開疆拓土的金龍魚似乎意識到了這一戰略的缺陷，開始嘗試進軍高端油市場。
今年金龍魚還在半年報中表示，隨着城鄉居民收入水平的提升，消費者對健康安全高品質的食用油需求呈逐年上升趨勢，食用油將繼續在包裝化、品牌化、高端化方面形成合力，推動行業質的提升和盈利空間的上移。
在此背景下，主打高端食用油的魯花集團自然成爲其看好的標的。
其實早在2015年，金龍魚便開始打造第二增長曲線。彼時，公司試圖通過引入醬油品牌丸莊，切入利潤率更高的調味品賽道。
據悉，丸莊主打高端市場，生產以黑豆爲原料的高端醬油，價格比5-10元/瓶的主流銷售區間高一個檔次，大約在10-15元/瓶，且鋪貨也主要集中在一二線城市，但目前看來，並未獲得多大成效。此外，金龍魚還在醋、料酒等調味品領域均有嘗試，但均未實現大的突破。
而如何擺脫業績增長困境，仍是金龍魚當前亟待解決的問題。
