上半年逆變器板塊業績表現分化，部分在美國、亞非拉區域出貨佔比較高廠商業績超預期，膠膜、玻璃龍頭企業業績穩健，盈利能力大幅高於二線廠商。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報指出，上半年逆變器板塊業績表現分化，部分在美國、亞非拉區域出貨佔比較高廠商業績超預期，膠膜、玻璃龍頭企業業績穩健，盈利能力大幅高於二線廠商。展望Q3，逆變器7月出口金額環比小幅下降，主要是歐洲假期因素擾動，疊加部分亞非拉區域進入雨季，市場需求漲跌互現，但是短期波動不改長期增長趨勢，9月假期結束需求有望修復。此外，目前玻璃企業通過封閉爐口減產，預期9月玻璃庫存天數上升速度有望放緩。
中金主要觀點如下：
逆變器：1H24新興區域崛起，歐洲市場修復
1H24逆變器出口2632萬台，同比-13%，逆變器出口金額爲42.29億美元，同比-33%，月度來看，4、5、6月出口金額和出口臺數均環比提升，逆變器Q2環比量增趨勢明顯。展望Q3，7月出口金額環比小幅下降，主要是歐洲假期因素擾動，疊加部分亞非拉區域進入雨季，市場需求漲跌互現，但是短期波動不改長期增長趨勢，9月假期結束需求有望修復。廠商利潤表現或仍有分化，集中式逆變器和大功率組串式逆變器利潤表現或將更爲優異，且下半年整體利潤水平或將高於上半年，主要系海外訂單下半年兌現較多所致。
膠膜：1H24產能利用率下行，價格和成本雙降
中金指出，4月下旬開始組件開工率下降導致光伏膠膜需求疲軟，企業平均開工率持續下滑，目前爲45%左右，膠膜和原材料EVA、POE粒子價格雙降，廠商利潤承壓。需求結構上Q2POE類膠膜需求佔比提升，目前N型組件以EPE+EVA方案爲主，滿足封裝可靠性要求。展望Q3，當前價格下EVA膠膜呈虧損狀態，POE類膠膜仍然盈利，主要系價格下跌幅度小於POE粒子價格下跌幅度。行業若持續呈虧損狀態，或將加速行業出清，龍頭企業市佔率有望提升。
玻璃：庫存天數處於歷史高位，廠商冷修產線+封爐實現減產
1H24光伏玻璃新點火產線16條，合計產能17200噸/日，4月下旬組件排產下滑疊加玻璃產能增加導致玻璃累庫，進而導致玻璃價格持續下降。展望Q3，近期庫存天數已經上升至37天，處於歷史高位，但是庫存天數增速放緩，主要由於玻璃7月冷修產能較多且新投產線減少，導致供給邊際收縮所致，截至目前今年共計冷修25座窯爐，年內冷修產能爲13230噸/天。目前玻璃企業通過封閉爐口減產，預期9月玻璃庫存天數上升速度有望放緩。
標的方面：推薦陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)。
風險因素：光儲裝機不及預期，貿易政策波動風險，原材料價格變動風險。
