繼造船巨頭、券商大廠宣佈合併後，資源行業的資產整合亦在快速跟進。
9月8日，鹽湖股份宣佈，中國五礦攜青海國資委、青海國投組建中國鹽湖集團，而中國鹽湖集團將以35%的溢價購買公司12.54%股權，交易完成後，持有該集團股權比例達53%的中國五礦將成爲公司新實控方。
回顧歷史，鹽湖股份因鉀肥發家，但過去多年總體經營起伏較大，甚至一度陷入「絕境」，好在2020年前後經過破產重整疊加行業景氣度回升，公司涅槃重生。
着眼中國五礦，這家營收超九千億、資產規模超萬億的央企可謂是「家底雄厚」。倘若能順利「拿下」鹽湖股份，那麼中國五礦將收穫屬於它的第九家上市公司。
斥資136億入主鹽湖股份
中國五礦牽頭組建中國鹽湖集團，並準備藉此成爲鹽湖股份“新主人”。
9月8日，鹽湖股份發佈公告稱，青海省政府國資委、青海國投與中國五礦擬共同組建中國鹽湖集團，而中國鹽湖集團計劃通過現金購買青海國投及其一致行動人蕪湖信澤青合計持有的6.81億股公司股份。
交易完成後，中國鹽湖集團將持有鹽湖股份12.54%股權，成爲公司控股股東；與此同時，公司實控人也由青海省政府國資委變更爲中國五礦。
公告顯示，中國鹽湖集團由中國五礦、青海省政府國資委、青海國投共同組建，註冊資本達100億元；其中，中國五礦持股比例最高，達53%。
本次中國鹽湖集團收購價款暫定爲135.58億元，摺合19.9元/股，而在公告前一日鹽湖股份收盤價爲14.72元/股。這意味着，中國五礦依託中國鹽湖集團進而間接入主鹽湖股份之時，會付出溢價35.2%的代價。
回溯歷史，中國五礦入主鹽湖股份頗有一番「半路殺出」的意味。
2021年以前，正經歷破產重整的鹽湖股份被視爲需要一名「新主人」，而市面上頻繁傳出有關“接手”公司的消息基本圍繞着彼時二股東中化集團所展開。
據了解，當時的中化集團表現活躍。該集團不但剛買下上市公司荃銀高科控股權，並且還主導過華潤及中糧在內多家央企的資本運作和改革。
不過，在2021年，青海省政府明確提出要依託鹽湖股份、青海匯信2家骨幹企業，整合現有鹽湖資源開發企業，組建全新的中國鹽湖集團公司；與此同時，中化集團也開始持續減持其握有的鹽湖股份股票。
一來一去間，市場對於鹽湖股份「下家」的新遐想又逐步開始醞釀。
2022年底，青海省政府再次提出要引進大型央企整合相關企業組建中國鹽湖集團，並把任務完成時限定爲2023年12月。然而，這一計劃最終逾期；至此，鹽湖股份的易主前景仍未明朗。
2024年開始，中國五礦「進駐」鹽湖股份預期陡然升溫。4月18日，鹽湖股份正式宣佈控股股東正與中國五礦籌劃開展戰略合作事宜；在公告中，公司除了說明雙方共建世界級鹽湖產業基地等事項外，還提及了可能涉及控股股東及實際控制人變更。
中國五礦的入主能否爲鹽湖股份帶來新變化呢？
着眼積極因素，鹽湖股份將從地方國企升級爲央企，經營管理標準將有所提高。值得一提的是，未來鹽湖股份將是中國五礦旗下唯一鉀鋰資源上市平台，而中國五礦尚有五礦一里坪鹽湖51%股權在手；鑑於此，公司資源儲備和產能規模層面的變化可能擁有更多想象力。
“起死回生”的鉀鋰巨頭
據鹽湖股份半年報披露，公司氯化鉀及碳酸鋰產能約500萬噸、4萬噸，佔國內市場比重爲35%、8%；並且，公司還擁有鉀、鋰資源豐富的察爾汗鹽湖63%開發權。
而進一步剖析這家資源巨頭會發現，其在最近二十餘年間遭遇過較大經營起伏。
鹽湖股份前身鹽湖鉀肥於1997年在深交所上市；彼時，公司的主業尚爲單一的氯化鉀。
進入21世紀，受益於農產品需求旺盛、海運費用大漲以及國際鉀產能壟斷等多重原因，國內氯化鉀價格飆升。而身爲巨頭的鹽湖鉀肥也享受到了一場「盛宴」。
據Wind統計，2003年至2008年間，鹽湖鉀肥歸母淨利潤自9736萬元增長至13.54億元；同一時間段內，公司二級市場股價上漲約25倍，市值亦最高攀升到800億元上方。
景氣度高企之際，鹽湖鉀肥開啓整合。2011年，經過多輪方案修改後，公司最終以1：2.9的比例吸收合併另一上市公司鹽湖集團，成爲了涵蓋鉀肥、鋰、鎂以及化工等多個領域的鹽湖股份。
但激進擴張所導致的問題也隨之而來。自2011年開始，供需日漸失衡的鉀肥市場景氣波動加大；而鹽湖股份因爲「攤子」太大，公司業績下滑幅度進一步加劇。
2017年，巨虧41.59億元的鹽湖股份在答覆深交所問詢函時透露，重要子公司鹽湖鎂業虧損31.98億元，而子公司海納化工、孫公司海虹化工皆因不同原因出現固定資產減值。
一年之後，鉀肥市場有所復甦，鹽湖股份的碳酸鋰產品亦有所放量；不過因爲海納化工PVC安全事故和鹽湖鎂業大額在建工程轉固影響，鹽湖股份依然大幅虧損34.47億元，資產負債率亦進一步上升至74.95%。
連續兩年巨虧合計超70億元且債臺高築的背景下，鹽湖股份將重整提上日程。
首先，公司在保留鋰、鉀肥業務的基礎上，於2019年以30億元價格將包含鹽湖鎂業、海納化工、化工分公司在內的資產包給青海匯信，產生資產處置損失417億元，並以8.41元/股的對價轉讓公司7075萬股轉增股。
剝離鎂和化工兩大低效資產的同時，鹽湖股份債轉股方案也一併實施。根據公告，公司按照每10股轉增9.5股的比例共轉增26.47億股，其中25.76億股用於向債權人抵償債務，抵債價格爲13.10元/股，且無附加限售條件。
債轉股的到來，幫助鹽湖股份負債及財務費用下降，並推動淨資產轉正；幸運的是，此時恰逢鋰、鉀肥進入新一輪景氣上行週期，兩者疊加下，公司迎來「重生」。
同花順數據顯示，2020-2022年鹽湖股份實現歸母淨利潤20.4億元、44.78億元、155.7億元，資產負債率從2019年的229.01%下滑至2022年的32.17%。
2023年起，鉀肥、鋰價格持續下跌，鹽湖股份業績有所承壓，但依然維持盈利。公司2024年半年報顯示，其實現營收72.37億元，同比下滑27.31%，歸母淨利潤取得22.12億元，同比增速爲-56.6%。
五礦系或集齊九家上市公司
身爲鹽湖股份的未來實控方，中國五礦實力不容小覷。
資料顯示，中國五礦業務佈局包括礦業開採、金屬冶煉、新能源材料等，其所經營的金屬品種覆蓋中國戰略性礦種目錄的70%以上，銅、鋅、鉛、銻等資源量位列全球第一梯隊。
2023年，中國五礦總資產達1.1萬億，營業收入9345.99億元，淨利潤280.07億元。
倘若順利「拿下」鹽湖股份實控權，擁有萬億規模的中國五礦有望將其上市公司版圖擴張至九家。
具體來看，在A股市場中，中國五礦手持工程建築企業中國中冶49.18%股權，還擁有五礦資本、五礦發展、株冶集團、中鎢高新、五礦新能的實控權，資本版圖涉及金控、商貿代理、有色金屬、鋰電池正極材料多個領域。
而在港股市場，五礦系持有銅鋅礦產企業五礦資源67.49%股權，而五礦地產也是中國五礦下屬一級公司。
值得注意的是，相對於其它央企，近年來中國五礦在資本運作層面較爲頻繁。
此前，中鎢高新宣佈通過發行股份和支付現金，以51.95億元的對價購買五礦鎢業以及沃溪礦業合計持有的湖南柿竹園100%股權。其中，五礦鎢業屬於中國五礦旗下，此前則爲湖南柿竹園97.36%股權的持有者。
2021年及2022年，中國五礦還與中國稀土集團「強強聯手」，共同整合稀土資產。具體來看，中國五礦把五礦稀土集團100%股權劃轉至中國稀土集團處，並將下屬中國五礦股份持有的1.58億股五礦稀土股份過戶至中國稀土集團名下；由此，五礦稀土控股股東也從中國五礦變更爲中國稀土集團，而公司簡稱也由五礦稀土更爲中國稀土。
隨着整合大幕的拉開，未來的收併購市場，央企將會是主力軍。
