2024年上半年，想象中的复苏并未到来，白酒行业仍在调整期中，市场空间受到挤压，业绩分化加剧，行业仍处于估值低位。在这种情况下，如何顺利度过“阵痛”，赢得先机？已成为各大酒企面临的“必答题”。
在此背景下，洋河股份给行业提供了一个可借鉴的优秀范本。
8月29日，洋河股份发布了2024年半年报，上半年，公司实现营业收入228.75亿元，同比增长4.58%；归母净利润为79.47亿元，同比增长1.08%，依旧保持着稳健的增长态势。
而能实现稳步前进的背后，是洋河股份前瞻性的战略布局以及过硬的产品品质。如今，随着中报展现出的稳健增长路径，叠加下半年中秋国庆供销旺季的到来，洋河股份业绩也将加速释放，迎来低位布局良机。
“潮水退去”，洋河依旧稳健
“潮水退去，才知道谁在裸泳。”
过去的白酒有着“液体黄金”之称，白酒板块也被投资者们誉为“长坡厚雪”的赛道，但就目前的行业现状来说，容易攀登的长坡或许已经所剩无几，攀过崎岖的山路才能积累“厚雪”。
当潮水退去，当行业红利消失，酒企被打回“原形”，这时候其“硬实力”才真正显露出来。
目前，整个白酒行业呈现挤压式增长，存量市场竞争白热化，头部品牌与中小企业业绩分化加剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈，行业龙头虽凭借着极深的产品护城河仍处于优势地位，但也不是高枕无忧，随时面临着缩量风险。
在这种情况下，洋河股份依然保持着稳健的经营状况。
上半年，洋河股份的营收、归母净利润保持双增，具体来看，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛利率为76.18%。
著名的“钱德勒命题”指出，战略重点决定着组织结构，战略重点的转移决定着组织结构的调整，组织结构制约着战略重点的实施。
公司的业绩表现与战略方向息息相关。在行业收缩的情况下，“向市场要利润”是众多酒企的共识。此时，产品结构调整，以及全国化显得尤为重要。
分产品来看，上半年，洋河股份以梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等为代表的中高档酒（出厂价≥100元/50ml），实现营收199.61亿元，同比增长4.78%；普通酒收入为25.30亿元，同比增长5.16%。
白酒高端化仍是当前市场的主流趋势，平价白酒等大众化产品则能弥补下沉市场的空缺，带来高业绩增速。洋河股份目前正聚焦产品结构升级，推进海、天、梦系列的结构优化，以贴近当前消费趋势。
对于任何一家头部白酒企业，全国化都是必经之路。
就洋河股份而言，上半年，省外市场实现营收128.96亿元，同比增长7.5%。体现出了洋河全国化成效显著。
品质为基，奠定增长“确定性”
定位之父杰克·特劳特一直强调，企业成功的关键，在于针对竞争确立自身的优势位置。洋河股份的优势之一就是公司对品质的坚守。
白酒行业、产品为王。行业下行周期，自然也对酒企的品牌认可度与品质提出了更高的要求。
洋河的主要产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒，均在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。
近日，洋河梦之蓝手工班还成为首家获得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机构“方圆标志认证集团有限公司”权威认证的中国高端年份白酒，让年份老酒真实可溯，为整个年份酒市场树立了新的标杆。
白酒“三分酿七分藏”、越陈越香是消费者的共识。能成功将“年份老酒”烙印进品牌基因，离不开洋河在酿酒规模、产量、储藏量等方面积累起来的优势。
据中国白酒协会编印的《白酒业主要经济技术指标汇总表》记载，早在1986年，洋河就以18785吨的产量位列第一，领先行业第二将近10000吨，成为白酒行业原酒产量最早过万吨的企业。
如今，洋河拥有70000多条窖池，10平方公里酿酒产业园，存储有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。
一串串数字背后是洋河前瞻性的布局，透出洋河酿造真正的“年份酒”的底气，因此，公司才能做到精耕品质，在产品上见真章。
此外，随着消费趋势的多元化、年轻化，作为老牌白酒业务，洋河也通过跨界、联名、产品升级……将“绵柔白酒”送上了更多年轻人的餐桌。
低位布局“最佳标的”
据不完全统计，2024上半年，21家白酒上市公司中，有15家收入维持着正增长，但市场似乎并不买账，白酒股仍处于估值低位。究其原因，是在行业分化下，投资者对增长可持续性的担忧。
在此背景下，酒企的成长性和业绩确定性显得更为重要，而其背后需要公司的“硬实力”加持。
国泰君安一份研报中也提到，展望后续，在白酒商品属性持续变化、增长中枢收窄的前提下，市场对白酒的价值定位从“顺周期成长”逐步向“泛稳定”迈进，对于增长的持续性赋予更多权重。板块若要实现价值形态转换，需要达成两个条件：其一，板块中长期业绩预期必须回归稳定，其二，板块需要经历从具备分红空间到分红实际兑现的过程。
“最优秀的品牌往往是每一轮变革的驱动者，而不是跟随者。”就洋河而言，公司前瞻性的战略布局已经奠定了未来成长性的基础。
周期没有新鲜事，拉长时间线来看，白酒行业的调整是阶段性的。从上文来看，洋河“硬实力”十分抗打，叠加下半年即将迎来中秋、国庆的消费旺季，公司目前已经具备长期稳定的业绩预期，若进入周期上升通道，业绩增长则将更为可观。
此次洋河还承诺2024年度至2026年度每年度的现金分红总额不低于当年实现归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）。若以70亿元计算，对应当前市值公司股息率约为6%，不仅体现行业头部企业担当，同时进一步构建出股价安全边际。
在这种情况下，洋河股份获得了国海、天风、开源、华安、海通等多家券商的青睐。东吴证券在研报中表示，公司23Q4以来主动降速调整，明确600及以上价位价在量先，期待M6+经过控货调整打好百亿基础，手工班真年份产品重振公司品质及品牌形象。高分红夯实股价安全边际。维持“买入”评级。
2024年上半年，想象中的復甦並未到來，白酒行業仍在調整期中，市場空間受到擠壓，業績分化加劇，行業仍處於估值低位。在這種情況下，如何順利度過「陣痛」，贏得先機？已成爲各大酒企面臨的「必答題」。
在此背景下，洋河股份給行業提供了一個可借鑑的優秀範本。
8月29日，洋河股份發佈了2024年半年報，上半年，公司實現營業收入228.75億元，同比增長4.58%；歸母淨利潤爲79.47億元，同比增長1.08%，依舊保持着穩健的增長態勢。
而能實現穩步前進的背後，是洋河股份前瞻性的戰略佈局以及過硬的產品品質。如今，隨着中報展現出的穩健增長路徑，疊加下半年中秋國慶供銷旺季的到來，洋河股份業績也將加速釋放，迎來低位佈局良機。
「潮水退去」，洋河依舊穩健
「潮水退去，才知道誰在裸泳。」
過去的白酒有着「液體黃金」之稱，白酒板塊也被投資者們譽爲「長坡厚雪」的賽道，但就目前的行業現狀來說，容易攀登的長坡或許已經所剩無幾，攀過崎嶇的山路才能積累「厚雪」。
當潮水退去，當行業紅利消失，酒企被打回「原形」，這時候其「硬實力」才真正顯露出來。
目前，整個白酒行業呈現擠壓式增長，存量市場競爭白熱化，頭部品牌與中小企業業績分化加劇。而存量市場的競爭本就是零和博弈，行業龍頭雖憑藉着極深的產品護城河仍處於優勢地位，但也不是高枕無憂，隨時面臨着縮量風險。
在這種情況下，洋河股份依然保持着穩健的經營狀況。
上半年，洋河股份的營收、歸母淨利潤保持雙增，具體來看，白酒收入爲224.36億元，同比增長4.89%，佔總營收的98.08%，毛利率爲76.18%。
著名的「錢德勒命題」指出，戰略重點決定着組織結構，戰略重點的轉移決定着組織結構的調整，組織結構制約着戰略重點的實施。
公司的業績表現與戰略方向息息相關。在行業收縮的情況下，「向市場要利潤」是衆多酒企的共識。此時，產品結構調整，以及全國化顯得尤爲重要。
分產品來看，上半年，洋河股份以夢之藍、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍等爲代表的中高檔酒（出廠價≥100元/50ml），實現營收199.61億元，同比增長4.78%；普通酒收入爲25.30億元，同比增長5.16%。
白酒高端化仍是當前市場的主流趨勢，平價白酒等大衆化產品則能彌補下沉市場的空缺，帶來高業績增速。洋河股份目前正聚焦產品結構升級，推進海、天、夢繫列的結構優化，以貼近當前消費趨勢。
對於任何一家頭部白酒企業，全國化都是必經之路。
就洋河股份而言，上半年，省外市場實現營收128.96億元，同比增長7.5%。體現出了洋河全國化成效顯著。
品質爲基，奠定增長「確定性」
定位之父傑克·特勞特一直強調，企業成功的關鍵，在於針對競爭確立自身的優勢位置。洋河股份的優勢之一就是公司對品質的堅守。
白酒行業、產品爲王。行業下行週期，自然也對酒企的品牌認可度與品質提出了更高的要求。
洋河的主要產品夢之藍、天之藍、海之藍、蘇酒、珍寶坊、洋河大麴、雙溝大麴等系列白酒，均在全國享有較高的品牌知名度和美譽度。
近日，洋河夢之藍手工班還成爲首家獲得「中國酒業協會」授權、由第三方監管機構「方圓標誌認證集團有限公司」權威認證的中國高端年份白酒，讓年份老酒真實可溯，爲整個年份酒市場樹立了新的標杆。
白酒「三分釀七分藏」、越陳越香是消費者的共識。能成功將「年份老酒」烙印進品牌基因，離不開洋河在釀酒規模、產量、儲藏量等方面積累起來的優勢。
據中國白酒協會編印的《白酒業主要經濟技術指標彙總表》記載，早在1986年，洋河就以18785噸的產量位列第一，領先行業第二將近10000噸，成爲白酒行業原酒產量最早過萬噸的企業。
如今，洋河擁有70000多條窖池，10平方公里釀酒產業園，存儲有近70多萬噸不同年份的原漿陳酒，儲酒能力最可高達100萬噸，其中陶壇存儲的高端年份酒已經達到23萬噸。
一串串數字背後是洋河前瞻性的佈局，透出洋河釀造真正的「年份酒」的底氣，因此，公司才能做到精耕品質，在產品上見真章。
此外，隨着消費趨勢的多元化、年輕化，作爲老牌白酒業務，洋河也通過跨界、聯名、產品升級……將「綿柔白酒」送上了更多年輕人的餐桌。
低位佈局「最佳標的」
據不完全統計，2024上半年，21家白酒上市公司中，有15家收入維持着正增長，但市場似乎並不買賬，白酒股仍處於估值低位。究其原因，是在行業分化下，投資者對增長可持續性的擔憂。
在此背景下，酒企的成長性和業績確定性顯得更爲重要，而其背後需要公司的「硬實力」加持。
國泰君安一份研報中也提到，展望後續，在白酒商品屬性持續變化、增長中樞收窄的前提下，市場對白酒的價值定位從「順週期成長」逐步向「泛穩定」邁進，對於增長的持續性賦予更多權重。板塊若要實現價值形態轉換，需要達成兩個條件：其一，板塊中長期業績預期必須回歸穩定，其二，板塊需要經歷從具備分紅空間到分紅實際兌現的過程。
「最優秀的品牌往往是每一輪變革的驅動者，而不是跟隨者。」就洋河而言，公司前瞻性的戰略佈局已經奠定了未來成長性的基礎。
週期沒有新鮮事，拉長時間線來看，白酒行業的調整是階段性的。從上文來看，洋河「硬實力」十分抗打，疊加下半年即將迎來中秋、國慶的消費旺季，公司目前已經具備長期穩定的業績預期，若進入週期上升通道，業績增長則將更爲可觀。
此次洋河還承諾2024年度至2026年度每年度的現金分紅總額不低於當年實現歸母淨利的70%且不低於人民幣70億元（含稅）。若以70億元計算，對應當前市值公司股息率約爲6%，不僅體現行業頭部企業擔當，同時進一步構建出股價安全邊際。
在這種情況下，洋河股份獲得了國海、天風、開源、華安、海通等多家券商的青睞。東吳證券在研報中表示，公司23Q4以來主動降速調整，明確600及以上價位價在量先，期待M6+經過控貨調整打好百億基礎，手工班真年份產品重振公司品質及品牌形象。高分紅夯實股價安全邊際。維持「買入」評級。
