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比金融危机、新冠疫情时更糟!图解:油市崩到了何种程度?

比金融危機、新冠疫情時更糟!圖解:油市崩到了何種程度?

財聯社 ·  09/10 23:30

①隨着全球基準的布倫特原油一舉跌破了70美元,油價也徹底來到了2021年12月以來的最低位;②事實上,相比於價格的大跌,當前更令市場人士感到「觸目驚心」的,或許當屬原油市場的人氣。

財聯社9月11日訊(編輯 瀟湘)國際油價崩了,崩得還挺徹底……

週二,隨着全球基準的布倫特原油一舉跌破了70美元,油價也徹底來到了2021年12月以來的最低位。相較於今年4月的高點,布倫特原油目前的累計跌幅已經超過了22%,正式邁入了技術性熊市。

事實上,相比於價格的大跌,當前更令市場人士感到「觸目驚心」的,或許當屬原油市場的人氣。

知名財經博客網站Zerohedge週二在X平台上就發推認爲——大宗商品價格目前正在爲本世紀以來最艱難的經濟硬着陸定價:石油市場人氣甚至比全球金融危機、歐洲主權債務危機和全球新冠疫情封鎖高峰時期還要糟糕。

從持倉數據看,這番振聾發聵的警告顯然並非危言聳聽。如下圖所示,目前對沖基金持有的原油淨多頭頭寸正降至歷史最低點。

正如能源專家John Kemp所統計的,截至9月3日的七天內,對沖基金和其他基金經理出售了相當於1.17億桶的六種最重要的原油和成品油期貨和期權合約。

注:圖中紅線爲淨持倉數據

總體持倉量降至了僅有9300萬桶,爲至少十年來的最低水平。基金經理幾乎在全線拋售,持倉變動包括了NYMEX和ICE的WTI原油(-6600萬桶)、布倫特原油(-3800萬桶)、歐洲柴油(-900萬桶)、美國柴油(-300萬桶)和美國汽油(-100萬桶)。

對原油的負面情緒已迅速延伸至精煉燃料,對汽油、尤其是柴油和其他中間餾分油的看跌情緒極爲強烈。

有鑑於即使在歐佩克+官宣將推遲兩個月執行增產計劃後,布倫特油價上週仍下跌了約10%,當前油市的悲觀人氣當前顯然可見一斑。作爲需求疲軟的最新跡象,沙特也已下調了對其面向主要亞洲市場旗艦原油等級的定價。

從供需層面看,包括美國在內的全球經濟的潛在放緩威脅早已不算是什麼新消息。而不少石油行業高管週一在新加坡舉行的APPEC會議上表示,由於向電動汽車和清潔能源的轉型不斷加速,中國的石油需求增長也一直在放緩。高盛石油研究主管Daan Struyven就預計,目前,中國石油需求增速已放緩至每年約20萬桶/日,而新冠疫情爆發前五年的年增長率爲50萬桶/日至60萬桶/日。

維多集團首席執行官羅素·哈迪表示,中國向電動汽車的轉變,將使國內汽油需求在今年或明年就提前達到峯值。

而在供給端,得益於技術進步和效率提升,美國頁岩油氣產出在過去3年增長了30%,幾乎抵消了OPEC減產的努力,這也令需求放緩前景在當前施加於油價的壓力愈發凸顯。隨着拜登/賀錦麗政府竭盡全力在大選前將大宗商品價格壓得儘可能低,實際汽油價格正接近歷史最低水平。

注:上圖爲美國原油產量,下圖爲OPEC原油產量

從油價本週的波動情況看,一個頗爲有意思的現象是,每到美東時間上午10點(北京時間晚上22點),布倫特原油價格都會遭遇到一波短時的殺跌行情。

而在原油遠期曲線方面,2-3個月前還看漲的現貨溢價形態目前幾乎已蕩然無存。布倫特原油12個月價差已從過去一個月的4美元跌至1美元,整條曲線正迅速從現貨溢價狀態轉向看跌的期貨溢價狀態。

注:現貨溢價趨勢,從上至下分別爲3個月前,1個月前以及目前

石油的波動率指標OVX最近也已大幅上漲,儘管仍低於8月初的恐慌水平。

注:上面紫線爲油價走勢,黃線爲波動率

一組對比顯示,作爲油市「恐慌指數」的OVX目前已遠遠高於了美股「恐慌指數」VIX:

而從關聯市場來看,油價當前的下跌似乎也頗能給一些其他關聯資產乃至聯儲局決策帶來啓示意義。例如,油價已經有相當長一段時間與美元亦步亦趨了(很大程度上在於美國已從原油進口國轉爲出口國),那麼這是否意味着美元還將進一步下跌呢?

注:黃線爲油價,紫線爲美元走勢

而與此同時,如同我們日內早間曾介紹過的,油價的下跌正帶動美國10年期盈虧平衡通脹率一同回落,聯儲局未來可能需直面通脹降得太低的風險……

若將油價與「全球資產定價之錨」10年期美債收益率放在一起,兩者的同步下跌又是否意味着聯儲局因儘早加快減息步伐呢?

最後,需要提醒國內股民的一點是,油價和滬深300指數在過去一年多的時間裏,一直算得上是「勾肩搭背」的「好朋友」,這一幕在近來似乎也體現得頗爲明顯……

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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