今年上半年，受上游房產市場調整態勢延續、消費者偏好變遷、消費動力疲軟及行業競爭加劇等多重因素影響，我樂家居(603326.SH)業績遭遇「滑鐵盧」，陷入營利雙降的困境，營收更是創下了近4年同期新低。收入下滑的背後，是公司兩大主業雙雙淪陷的結果。
證券之星注意到，經銷渠道作爲公司的第一大銷售渠道，伴隨着門店數量的減少，公司該渠道收入也出現了兩位數的下滑，這使得公司此前提出的「三年千店倍增」目標的實現難度進一步加大。不僅如此，公司提出的「一城多商」策略被痛批傷害經銷商利益，使得公司與經銷商的矛盾再次擺上檯面。
目前，爲了謀求新增量，公司將整裝渠道業務作爲公司的重點戰略佈局，並以中高端定位爲切入點。然而，在同行企業早已搶先佈局整裝領域並取得一定成績後，喪失先機的我樂家居未來能否殺出重圍尚待考驗。
Q2淨利慘遭「腰斬」，兩大主業全部淪陷
公開資料顯示，我樂家居自成立以來一直從事整體廚櫃、全屋定製傢俱產品的設計、研發、生產、銷售及相關服務。
2024年半年度報告顯示，報告期內，我樂家居實現營業收入6.57億元，同比下滑10.72%；歸母淨利潤爲4543.36萬元，同比下滑24.1%。值得注意的是，我樂家居的營收更是創近四年來同期新低。對於營收變動的原因，我樂家居稱，主要是報告期內銷售訂單減少致主營收入減少。
實際上，今年上半年，在定製家居企業中，不少公司都面臨着業績下滑的困境。某定製企業相關負責人表示，定製企業業績不理想主要受房地產關聯影響比較大。
根據住房和城鄉建設部公佈數據，目前國內的存量住房爲6億棟，其中有2.7億套的住宅房齡超過20年；全國二手房交易量佔全部房屋交易量的比重達到37.1%。這一數據反映出存量房市場的重要性日益明顯，與之對應的新房市場對建材家居市場的催動效應減弱。
分季度來看，2024年Q1及Q2，公司營收分別爲2.82億元、3.76億元，同比變動幅度爲6.32%、-20.29%；歸母淨利潤分別1898.94萬元、2644.41萬元，同比變動幅度分別爲185.75%、-50.31%，與去年同期相比，公司Q2的營收不僅出現了下滑，淨利潤還慘遭腰斬。
目前，我樂家居業務主要集中在整體廚櫃和全屋定製傢俱兩大板塊。證券之星注意到，公司上半年兩大業務全部淪陷。
報告期內，公司全屋定製和整體廚櫃兩大業務收入分別爲4.68億元、1.9億元，同比分別下滑9.44%、13.71%，其中全屋定製業務下滑幅度較大。證券之星注意到，公司的全屋定製業務已連續多年出現下滑，由2021年同期的3.66億元下滑至今年上半年的1.9億元。
門店擴張計劃遇阻，與經銷商爆發矛盾
從銷售模式來看，我樂家居有經銷、大宗以及直營三大銷售渠道。其中經銷模式是公司的主要銷售渠道，最高時期該收入佔比高超8成。
經銷模式下公司主要通過經銷商門店開展品牌定製傢俱產品零售業務。證券之星注意到，爲了擴大業務規模，公司在2021年提出了制定了「三年千店倍增」的目標，將利用3-5年的時間，推動業務翻倍擴盤。董事會在致辭中表示，未來3-5年，有信心實現門店從1000+到2000+的倍增。
計劃初期，我樂家居的實體門店數量的確迎來增長，由2021年初的1302家增至2022年末的1657家，2年內增長了355家。然而，隨着整體經濟環境和行業的變化，2023年公司擴張速度明顯放緩，全年僅增加22家門店，門店總數達到1679家。
到了今年6月末，公司的門店數量已現下滑。截至今年6月末，我樂家居在全國有門店1655家，較年初時減少24家。經計算，在這三年半時間，公司門店累計增加數量共計353家。
儘管我樂家居曾寄望於通過擴張門店和提升市場份額來推動業務增長，但從目前情況上來看，公司離這一目標的實現仍有很長的路要走。
門店數量的下滑一定程度上影響了公司的收入。今年上半年，除了大宗渠道的收入有所上漲之外，其餘兩大渠道的收入均出現不同程度的下滑。今年上半年，我樂家居經銷商收入爲4.36億元，同比下滑17.53%；直營收入爲1.11億元，同比微降0.48%。
不僅如此，今年以來，我樂家居與經銷商之間的矛盾再次被擺到檯面。今年4月，在佛山陶博會上，華耐家居董事長賈鋒公開聲討我樂家居新推出的「一城多商」營銷策略，認爲該策略傷害了經銷商利益。
公開資料顯示，華耐家居作爲家居建材流通領域的服務品牌，與可波羅瓷磚、箭牌衛浴、蒙娜麗莎瓷磚等頭部家居建材品牌重要的合作伙伴，我樂家居與華耐家居一直保持着合作代理關係。
業內認爲，「一城多商」存在雙面性，對品牌企業而言，要處理好廠商關係，建立成熟合理的管理制度，避免惡性競爭、品牌失信。
實際上，早在2019年，有媒體報道數十位我樂家居經銷商在廣州建博會現場身着「我樂家居坑害經銷商」字樣的T恤進行維權。這也是公司與經銷商的矛盾首次公開在大衆面前。
佈局整裝賽道起步晚，成效尚待驗證
目前，我樂家居爲了謀求新增量，開始佈局整裝業務。
公司在2024年半年報提及，鑑於房地產市場已進入存量房翻新改造的新階段，公司將整裝渠道業務作爲公司的重點戰略佈局，深入探索整裝業務的流量入口、客戶痛點和產品定位，加快團隊建設、模式創新和產品優化，通過不斷的自我革新和市場適應，匹配公司級資源，助力整裝業務穩健發展。
中國裝飾工程聯盟《2024年度家裝行業趨勢報告》顯示，整家模式目前仍然處在比較早期的發展階段，而當下及未來一個階段持續發力整家市場成爲基本的行業共識。
證券之星注意到，在整裝賽道上，我樂家居已經失去了先機。歐派家居、索菲亞等定製家居企業早在幾年前就已經涉足整裝領域。據媒體統計，截至2022年9月，在9家定製家居上市公司中，除了我樂家居外，其餘8家定企全部宣告入局整裝賽道。另據定製企業2024年半年報顯示，歐派家居、索菲亞以及好萊客在整裝渠道的收入均實現了增長，取得了一定的成績。
反觀我樂家居，公司於2023年上半年才成立整裝事業部，並着手佈局整裝業務。據悉，公司整裝業務以探索中高端定位的整裝需求爲切入點，不卷於流量品牌，突出產品原創設計，門牆櫃花色通用，實現廚衣門牆軟一體化自產交付。
當前，我樂家居在已失先機的背景下，能否憑藉中高端差異化定位在整裝賽道殺出血路，尚待考驗。(本文首發證券之星，作者|李若菡)
