2024Q2澳礦總產銷量環比增長，低成本礦山持續貢獻增量；年內澳洲新投產2個礦山，預計下半年仍會釋放增量。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，據統計，2024Q2澳洲各大礦山合計鋰精礦產量102.40萬噸，環比+20.31%，同比+20.04%，產量增量主要來自於低成本的礦山產能爬坡。截至2024年8月底，2024年澳洲共投產兩個項目，分別是Mt Holland和KathleenValley項目，其鋰精礦產能分別爲38萬噸/年和50萬噸/年。新投產項目產能不斷爬坡，疊加老項目按計劃爬產，即使個別小礦山產量下滑或停產，澳洲精礦產量在未來幾個季度仍將維持環比上升趨勢。
國聯證券主要觀點如下：
2024Q2澳礦總產銷量環比增長，低成本礦山持續貢獻增量
根據國聯證券統計，2024Q2，澳洲各大礦山合計鋰精礦產量102.40萬噸(由於部分公司未披露品位，僅將絕對數相加，未折相同品位)，環比+20.31%，同比+20.04%。銷量118.87 萬噸，環比+71.01%，同比+36.34%。產量增量主要來自於低成本的礦山產能爬坡，包括Pilgangoora項目、Greenbushes礦山的產能爬坡，以及2024年新投產的Holland 礦山同樣貢獻較多增量。銷量大幅增長，除了產量增加以外，還包括Greenbushes股東二季度需求提升，其消化大量庫存有關。
2024年新投產2個礦山，預計下半年仍會釋放增量
截至2024年8月底，2024年澳洲共投產兩個項目，分別是Mt Holland和KathleenValley項目，其鋰精礦產能分別爲38萬噸/年和50萬噸/年。Mt Holland在2024H1已生成鋰精礦約11萬噸，且已發運2批共約2萬噸鋰精礦，2025財年計劃生產30-34萬噸。Kathleen Valley項目於2024年7月產出第一批鋰精礦，將於2024Q3發運第一批鋰精礦。國聯證券判斷，新投產項目產能不斷爬坡，疊加老項目按計劃爬產，即使個別小礦山產量下滑或停產，澳洲精礦產量在未來幾個季度仍將維持環比上升趨勢。
主流礦山現金成本仍然可控，新投產礦山成本仍有待觀察
根據各公司披露數據來看，生產現金成本最低的還是Greenbushes礦山，僅223美元/噸(折6%品位)，主流礦山Pilgangoora、Marion、Wodgina生產現金成本均低於700美元/噸。Finniss礦山成本較低主要系該礦山主要處理原礦庫存，MtCattlin成本高主要系礦山品位低，且資源即將枯竭。2024年新投產的Mt Holland和Kathleen Valley在產能爬坡初期預計成本較高，具體現金成本仍有待觀察。
投資建議：關注資源有保障的企業
上一輪鋰週期中，鋰資源股票先於鋰價見底。國聯證券認爲，當前鋰價已經跌破部分高成本供應商現金成本，即使鋰價尚未觸底，整體向下空間也十分有限。低價格背景下，會逐步淘汰高成本產能。在上游產能出清以後，鋰價有望獲得反彈。在新一輪週期中，自身資源有保障，且產量逐年有增量的標的更具彈性。建議關注：鹽湖股份(000792.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、永興材料(002756.SZ)等。
風險提示：碳酸鋰價格波動風險；地緣政治風險；在建項目即產量不及預期風險。
