智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，2024年進口鉀肥大合同價格爲CFR273美元/噸，測算此價格下對應到國內市場含稅價約2,300元/噸；考慮到鉀肥大合同價格的支撐作用以及後續逐步進入用肥旺季，看好國內鉀肥價格維持景氣。隨着下半年鉀肥需求進入旺季以及中國、印度大合同簽訂，同時考慮中短期新增產能有限，鉀肥價格及需求有望維持穩定，建議關注國內存量鉀肥龍頭公司及未來在海外存在增量的公司。
2Q24全球鉀肥銷售呈價減量增態勢。據公告：1)Nutrien：在北美以外的需求有所增長，但北美種植季推遲導致銷量有所下降，2Q24鉀肥銷量360萬噸，同比+5%；2Q24均價212美元/噸，同比-29%。2)Mosaic：2Q24實現鉀肥銷售235萬噸，同比+8.5%；均價224美元/噸，同比-31%。3)鹽湖股份：2Q24實現鉀肥銷售147萬噸，同/環比+66%/93%；1H24銷售均價2,383元/噸，同比-18%。4)亞鉀國際：2Q24實現鉀肥銷售56.3萬噸，環比+88%；1H24銷售均價1,972元/噸，同比-25%。
需求端：多地區作物價格仍在過去10年平均水平以上，Nutrien上調全年需求預期至6,900-7,200萬噸。據Nutrien公告，公司上調全球鉀肥出貨量預期主要考慮到：糧食庫存仍處緊張狀態，儘管作物價格下行，但公司預計北美對作物投入在3Q24仍強勁；巴西大豆利潤率高於2023年水平，1-3%種植面積的增長將驅動化肥需求維持穩定；鉀肥的可負擔性和棕櫚油等價格回暖驅動東南亞需求增加，印尼和馬來西亞鉀肥進口量同比大幅增加。
供給端：俄羅斯/白俄羅斯已基本恢復至2021年水平，2025年全球新增產能有限供需偏緊。據Nutrien公告，1H24俄羅斯鉀肥年化產量預計爲1,500萬噸左右，已經恢復至2021年水平；白俄羅斯的鉀肥年化產量預計在1,100萬噸左右，相較於2021年僅有百萬噸級別缺口，認爲短期俄羅斯、白俄羅斯的產能或已接近完全恢復，後續增量有限。另外從新增產能方面看，根據中金不完全統計，2024-25年新增產能主要集中在老撾，中短期鉀肥新增產能有限，看好鉀肥行業景氣持續。
風險因素：鉀肥需求回暖低於預期，大宗商品波動影響鉀肥價格。
