キューブ＜7112＞の最大の特色は、富裕層をターゲットとしたラグジュアリーゴルフウェア市場に特化し、自社ブランド「MARK&LONA」を確立している点であろう。ブランド設立から15年以上が経過しているが、毎シーズン展開してきたユニークなコラボレーションなどを通じてラグジュアリーゴルフウェア市場を創造してきたとも言える。同社はラグジュアリーゴルフアパレル企業の世界的なトップランナーであり、同業他社が追いつくのは容易ではない。このブランド力とポジショニングこそが、同社の最大の強みであると弊社では見ている。■業務概要
2. 特色和優勢
(1)品牌實力
Cube<7112>最大的特色是專注於富裕階層的豪華高爾夫服裝市場，建立了自己的品牌"MARK&LONA"。自品牌成立以來已經有15年以上的歷史，通過每個季節推出的獨特合作等，可以說創造了豪華高爾夫服裝市場。該公司是全球豪華高爾夫服裝企業的佼佼者，其他同行很難追趕。我們認爲，這種品牌實力和定位正是該公司最大的優勢。
(2) 高交叉比率
零售業通常重視的一個指標是交叉比率。這是一個衡量存貨投資效率的指標之一，用於了解適當的庫存，通過存貨週轉率×銷售毛利率來計算。一般認爲，零售業中交叉比率應該在200%以上。
對於該公司而言，2023年12月期的存貨週轉率爲12.5次，銷售毛利率爲56.7%，交叉比率非常高達708.8%。保持着適當的庫存並保持高銷售毛利率，財務基礎堅實。這將成爲未來業務拓展的重要優勢。該公司實現了適當的庫存管理，是因爲他們通過分析過去的經濟風向和銷售趨勢，進行近期銷售預測，並基於此進行適當的訂貨（生產指示）。這是該公司獨特的專長，也可以視爲一種優勢。然而，能夠保持高銷售毛利率和適當的庫存，也可以說是因爲公司規模仍然較小（營業收入不到100億元）。當未來營業收入擴大至200億、300億時，能否保持目前這種高交叉比率水平仍需關注。
3. 競爭
由於公司銷售服裝等產品，在廣義上，所有品牌服飾製造商都是競爭對手。但是公司專注於奢侈高爾夫服裝市場，所以在這個市場上沒有競爭對手。此外，如果放眼更廣泛的市場，我們認爲銷售戶外商品和體育用品的Moncler、Descente<8114>、Snow Peak<7816>等也可能成爲競爭對手。然而，由於服裝也具有消費者喜好的一面，從某種意義上說，最大的競爭對手也可以說是「用戶喜好」。爲了應對用戶喜好的變化，該公司展開廣泛的類別，不斷推出各種企劃和合作，值得肯定。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
