2024年6月期末の保有不動産は、積極的な仕入れにより前期末比10.0%増の35,799百万円と右肩上がりで増加している。保有不動産が膨らむことにより貸借対照表の肥大化、資産効率の低下を危惧する投資家もいるが、今後も同社は不動産売買事業の業績拡大に向けて仕入れを強化しながら、同時に固定資産、棚卸資産ともに回転率を意識した早期売却や流動化を推進する。資産効率と財務健全性を重視しながら事業運営を行う方針だ。実際、2024年6月期はコロナ禍に仕入れた大型案件を段階的に売却したほか、ハウス・リースバックで取得した不動産の流動化を推進し、総資産の圧縮を図った。加えて、売却で得た資金を有利子負債の返済に充当することによって、財務健全性も高めている。販売用不動産についても積極的に仕入れを継続するとは言うものの、大型案件の仕入れは終了する予定で（一部例外もあり）、今後は棚卸資産と仕入れに起因する有利子負債の増加スピードは緩やかになるが想定される。そのため、資産効率と財務健全性は継続的に向上するものと弊社は見ている。また同社は、大型案件以外の営業強化に取り組む方針を掲げている。これは、安定して収益を計上することができる体制を構築することが目的だ。2024年6月期における不動産売買事業の売上高の内訳は、大型案件でない住宅系の売上高が前期比62.2%増の24,982百万円と2ケタの伸長を見せた。大型案件以外に注力する戦略が順調に進捗していることがうかがえる。さらに、住宅系売上高に占める中古住宅比率は、2024年6月期に前期比6.6ポイント上昇し26.0%となった。回転率が高く収益性も良い中古住宅の買取再販に注力する戦略も順調に進捗している。■業務概要
(3) 房地產買賣業
在房地產買賣業中，And Do Holdings＜3457＞通過自身取得房地產，增加附加值，然後向一般客戶和投資者出售中古住宅的購買再生銷售、新建獨棟住宅銷售、住宅用地開發、整幢收益房地產的購買再生銷售等業務。公司的優勢在於直營店和加盟店、以及從房地產經紀人處獲取高質量房地產信息，並且了解賣家和買家的需求。
2024年6月期末的持有房地產，通過積極採購，比上期末增長10.0%，達到35,799百萬元，一路上漲。持有房地產的增加可能導致資產負債表膨脹，資產效率下降，一些投資者對此表示擔憂。然而，未來該公司將繼續加強房地產買賣業務的業績擴大，同時注重提高固定資產和庫存資產的週轉率，推動早期售出和資產流動化，以保持資產效率和財務健康。實際上，2024年6月期間，該公司逐步出售了在疫情期間購入的大型項目，推動了通過房屋租賃回購取得的房地產流動化，縮減了總資產。此外，通過將售出所得資金用於償還有息負債，還增強了財務健康。雖然仍將積極採購銷售用房地產，但大型項目的採購將結束（也有一些例外），未來存貨和由採購導致的有息負債增長速度預計將放緩。因此，我們認爲資產效率和財務健康將持續改善。此外，該公司還制定了推動除了大型項目外的業務增長的戰略。其目的在於建立一個能夠穩定盈利的體系。2024年6月期的房地產買賣業營業收入構成中，非大型項目的住宅類營業收入較上期增長62.2%，達到24,982百萬元，實現了兩位數增長。專注於非大型項目的戰略順利進行中。此外，在住宅類營業收入中，二手住宅比率在2024年6月期間相對上一期增加了6.6個百分點，達到26.0%。專注於高週轉率和良好收益性的二手住宅購買再銷售戰略也正在順利進行。
3. 流動型收益業務
流動型收益業務包括房地產流通業務和翻修業務。需要指出的是，房地產流通業務是爲增強成長業務而提供人才培養的場所，並不預計有過大增長。另外，翻修業務與房地產流通業務等進行協作經營。
（作者：富士客座分析師清水陽一郎）
