除新增不超过3亿港元额度回购股份用于员工奖励外，公司首次实施不超过3亿港元的注销式回购，该行认为管理层向市场表明了对公司长期价值的积极态度。中金發佈研究報告稱，維持新奧能源（02688）「跑贏行業」評級，2024/2025年盈利預測不變，目標價70港元。新奧能源於9月23日公告，2023年9月公告的1億美元獎勵股份購買計劃已實施完畢，公司擬動用不超過3億港元，繼續回購公司股票用於員工獎勵；此外，公司擬動用不超過3億港元回購上市公司股票註銷。
中金主要觀點如下：
繼續推進股份回購，具備較爲積極信號意義。
除新增不超過3億港元額度回購股份用於員工獎勵外，公司首次實施不超過3億港元的註銷式回購，該行認爲管理層向市場表明了對公司長期價值的積極態度。
2024E股息率具備較高吸引力，且派息能力中長期仍具備較大提升空間。
當前股價下新奧能源2024E股息收益率約5.9%，該行認爲對長線投資者已具備較高吸引力。此外，基於目前城市燃氣行業發展情況，該行認爲中長期公司資本開支規模或下修至50-60億元/年，資本開支規模下修及天然氣零售業務盈利能力的改善或在中長期將公司自由現金流提升至60-70億元/年，該行認爲公司中長期派息能力仍有較大提升空間。
公用事業屬性回歸及派息能力提升或利好中長期行業估值中樞上移。
該行認爲2H21起城燃行業估值自15-20x P/E系統性下修至當前約8-10x
P/E主因市場預期：1）因成本傳導不暢，城燃企業商業模式週期性加強；2）接駁業務因地產週期下行將持續承壓。
站在當前時點，該行認爲：1）受益於民用氣順價比例提升及天然氣價格回歸合理區間，燃氣公司的公用事業屬性正逐步回歸。2）因地產行業仍有所承壓，大部分燃氣公司進行了戰略調整，通過降低擴張性資本開支規模，強調提升存量項目回報水平，有望實現自由現金流及派息規模的穩步提升。該行認爲中期維度，公用事業屬性回歸和派息能力提升有望驅動燃氣公司行業估值中樞修復至15x
P/E上下。
