サービス別の業績は、主力の「Cuenote（R） FC」の売上高が前年同期比14.1%増の1,110百万円となった。オンラインシフトやコロナ禍の収束、DXの推進などの良好な事業環境も追い風に、解約率を低位に抑えながら（2024年12月期第2四半期の月次平均解約率は0.37%）、新規顧客を順調に積み上げた。特にサービスの処理性能や可用性・堅牢性・機密性が評価され、情報通信業、電力・エネルギー、ヘルスケア関連事業、卸売・小売業、人材サービス、金融業、コンビニエンスストアなど、同社がメインターゲットとするエンタープライズ顧客への新規導入が進んだ。既存の電話・対面営業に加えて、販売代理店の深耕やアライアンスによる販路の拡大などが顧客の獲得に寄与した格好だ。また、第2四半期にGoogleのメールポリシー変更に伴いニーズが増加したことも業績の拡大に寄与した。これにより、契約当たりの平均利用額は前年同期比5.5%増の99千円、期末時点のMRRは前年同期比13.5%増の183百万円、第2四半期単独のストック売上は同12.5%増の539百万円となり、それぞれの指標が順調に拡大した。■Yumiru Link <4372>的業績動向
1. 2024年12月期第2季度業績摘要
2024年12月期第2季度的業績顯示，營業收入同比增長15.5%至13.07億日元（其中現貨銷售同比增長13.6%至12.58億日元，期貨銷售同比增長102.0%至0.49億日元），營業利潤同比增長13.1%至3.04億日元，經常利潤同比增長12.9%至3.04億日元，中間淨利潤同比增長13.0%至2.1億日元。作爲上半年連續第13個季度實現收入和利潤的增長，上半年業績也持續刷新了歷史最高記錄。在外部環境順風，如企業數字化推動和數字營銷普及的推動下，公司成功地保持了現有客戶的低流失率，同時順利吸引了新客戶。在服務方面，包括主打產品「Cuenote（R） FC」在內的所有服務都實現了同比增收。在盈利方面，通過加大設備和人才投入以加強競爭力，同時高盈利能力的各項服務穩固擴大了總收入，適當控制成本的增長，實現了兩位數的增長。
按服務類別劃分的業績顯示，主力產品「Cuenote（R） FC」的銷售額同比增長14.1%至11.1億日元。在線轉型、新冠疫情結束、數字化推動等良好的商業環境助推，成功吸引新客戶並保持低流失率（2024年12月期第2季度的月平均解約率爲0.37%）。特別是服務的處理性能、可用性、穩定性和保密性受到好評，各業務領域包括信息通信業、電力和能源、醫療保健業務、批發零售業、人力資源服務、金融業和便利店等，公司主要目標企業客戶的新引入持續增加。除了現有的電話和麪對面銷售之外，深耕經銷商並通過聯盟拓展銷售渠道對客戶的獲取做出了貢獻。此外，谷歌郵件政策的變化在第2季度增加了需求，也有助於增加業績。因此，平均每份合同的使用額同比增長5.5%，期末MRR同比增長13.5%，第2季度單獨的現貨銷售同比增長12.5%，各指標順利擴大。
該公司定期公開客戶公司的採用案例。特別是進行了閃電發佈應用程序「Mercari」的企劃、開發和運營的Mercari <4385>引起了人們的注意，將高速郵件中繼服務器「Cuenote（R） SR-S」引入的案例備受矚目。儘管該產品的引入始於2019年，但隨着自2013年開始的Mercari服務的迅速增長，該產品自主運營的郵件傳遞工作量不斷增加。爲了解決大量電子郵件的高速和穩定傳遞、減輕對錯誤郵件的壓力、多種系統管理等多個問題，他們決定引入「Cuenote（R） SR-S」。未來，隨着谷歌等其他電子郵件提供商緊隨其後應用嚴格的運營標準，這種情況也將發生變化。同樣，谷歌對郵件政策的更改導致了需求的增加，這也促進了業績的擴張。因此，合同均價每份同比增長5.5%，期末MRR同比增長13.5%，第2季度單獨的現貨銷售同比增長12.5%。
「Cuenote（R） SMS」和「Cuenote（R） Auth」的銷售額同比增長28.8%至1.67億日元。由於認識到短信的實用性，業務環境繼續向好，推動了對業務活動的引入，公司成功地保持了現有客戶的低流失率（2024年12月期第2季度的月平均解約率爲0.12%），併成功吸引了新客戶。通過加強網絡推廣，增加潛在客戶同時，人力派遣、化學工業、房地產、汽車銷售、學習塾等廣泛行業中推廣了該服務。因此，平均每份合同的使用額同比減少20.7%，期末MRR同比增加24.9%，第2季度單獨的現貨銷售同比增加19.9%。雖然小規模發送客戶數量增加，導致平均每份合同的使用額減少，但其他指標表現均良好，呈現出穩健增長。
受特定客戶特殊需求減少的影響，該公司經歷過漲落幅度大的經歷，爲了實現穩定的增長，公司一直致力於客戶和用途的多樣化。特別是在2024年12月期，提出了注重中小企業獲取的方針，致力於開發和引入新的計劃。雖然平均每份合同的使用額略有下降，但業績的波動性穩步降低。儘管平均每份合同的使用額有所下降，但由於合同數量的增加，MRR和現貨銷售呈上升趨勢。因此，我們預計其服務業績將繼續穩步擴大。
總的來說，公司呈現出持續增長的趨勢，財務狀況也保持健康
2.歷史業績
(1) 營業收入和營業利潤
2012年12月期的營業收入爲739百萬元，營業利潤爲59百萬元，到2023年12月期分別擴大到2,315百萬元和592百萬元，CAGR爲該期間營業收入爲10.9%，營業利潤爲23.3%。儘管存在一些波動，但總體上呈現增長趨勢。
尤其引人注目的是營業利潤率的高度。2012年12月期爲8%，隨着營業收入的擴大，到2023年12月期急劇上升至25.6%。像該公司這樣的SaaS型業務模式，隨着營業收入的增加，利潤率有上升的趨勢，因爲其變動費用較少。在未來業績繼續擴大的過程中，我們認爲營業利潤率等各項利潤率有很大的增長潛力。
(2) 現金流量的變動
從2019年12月期到2023年12月期，經營活動現金流一直爲正值，投資活動現金流除2021年12月期外爲負值，金融活動現金流直到2020年12月期爲0日圓，表明公司一直在繼續投資的同時關注財務健康狀況。此外，淨現金流自始終保持在正值區間，從經營活動中得到的現金減去投資活動中使用的現金，反映了財務的健康狀況。
3. 財務狀況和經營指標
2024年12月期第2季末的財務狀況顯示，總資產較上期增加303百萬元，達到3,083百萬元。主要是由於應收賬款的回收使現金及存款增加230百萬元，簽約客戶數量增加導致應收賬款增加37百萬元，遞延稅款資產增加26百萬元，導致總資產增加。
負債合計比上一年同期增加了89百萬日元，達到496百萬日元。這主要是由於支付獎金導致未付費用減少了33百萬元，但獎金預備金增加了80百萬元，預收款增加了37百萬元，導致負債增加。
淨資產比上一年同期增加了213百萬日元，達到2,587百萬日元。這主要是由於計入中間淨利潤，盈餘公積金增加了209百萬元，自家股票因作爲轉讓限制股票獎勵而處置而增加了3百萬元。盈餘公積金自2018年12月以來穩健增加，累積利潤穩步積累。
經營指標顯示，自家資本比率比去年同期下降了1.5個百分點，爲83.9%，流動比率下降了55.9個百分點，爲550.7%，固定比率增加了0.3個百分點，爲13.5%。自家資本比率、流動比率和固定比率均保持健康水平，我們認爲財務狀況良好。
（作者：富士客座分析師清水陽一郎）
