24年上半年海外市場需求不減，國內光伏組件出口呈現量增價跌；產業鏈各環節產能依然保持增長狀態，產業鏈價格逐步下降。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，根據Infolink和海關總署數據，24年上半年中國共出口組件131.9GW，相較去年同期106.1GW上升24%，但出口金額163.2億美元，同比2023年同期的237億美元下降31%；中國光伏組件出口金額同比降幅較大，主要原因是光伏組件價格較去年同期大幅下降。產業鏈上看，各環節產能依然保持增長狀態，24H1國內多晶硅產量約106萬噸，同比增長約60.6%，硅片產量約402GW，同比增長約58.9%，電池片產量約310GW，同比增長約37.8%，組件產量約271GW，同比增長約32.2%。
德邦證券主要觀點如下：
國內前七月光伏新增裝機維持增長，國內光伏累計裝機容量佔比進一步上升
根據CPIA，8月23日，國家能源局發佈1-7月份全國電力工業統計數據。2024年1-7月，我國光伏新增裝機123.53GW，同比增長27.1%，其中7月光伏新增裝機21.05GW，同比增長12.3%。國內前七月光伏新增裝機維持增長。相比於2023年國內全年光伏新增裝機216.88GW，國內2024年前7月光伏裝機完成率爲56.96%。
截止2024年7月，國內發電裝機容量累計3103.20GW，其中光伏累計裝機容量735.57GW，佔全國累計發電裝機容量比重爲23.7%，而2023年末光伏累計發電裝機容量爲609.49GW，佔全國累計發電裝機容量比重爲20.88%，光伏累計發電裝機容量佔比進一步上升。截止2024年7月，以風電、光伏爲代表的新能源累計裝機佔比爲38.87%，相較於2023年末的風電、光伏累計裝機容量佔比35.99%有所上升。
2024年上半年光伏新增裝機中，分佈式光伏新增裝機略超集中式光伏新增裝機
從光伏裝機結構構成看，24年上半年國內光伏集中式新增裝機49.6GW，佔比48.4%，分佈式新增裝機52.88GW，佔比51.6%，其中戶用光伏新增裝機15.85GW，佔比15.47%，工商業光伏新增裝機37.03GW，佔比36.13%。截止24H1，國內光伏累計併網712.93GW，其中集中式光伏累計併網403.42GW，佔比56.59%，分佈式光伏累計併網309.51GW，佔比43.41%，其中戶用光伏累計併網131.84GW，佔比18.49%，工商業光伏累計併網177.67GW，佔比24.92%。和2023年底光伏裝機結構相比，分佈式光伏裝機佔比有所增長。
24年上半年海外市場需求不減，國內光伏組件出口呈現量增價跌
根據Infolink和海關總署數據，24年上半年中國共出口組件131.9GW，相較去年同期106.1GW上升24%，但出口金額163.2億美元，同比2023年同期的237億美元下降31%。2024年1-6月，中國光伏組件出口金額同比降幅較大，主要原因是光伏組件價格較去年同期大幅下降。
根據Infolink，歐洲市場今年上半年拉貨量約爲54.2GW，同比去年的62.4GW下降13%;亞太市場今年上半年拉貨量約爲40.5GW，同比去年的18.6GW上升118%；美洲市場，今年上半年拉貨量約爲16.8GW，同比去年的14.4GW上升17%；中東市場今年上半年拉貨量約爲15.5GW，同比去年的5.9GW上升163%；非洲市場今年上半年拉貨量約爲5GW，同比去年的4.8GW上升4%。
產業鏈各環節產能依然保持增長狀態，產業鏈價格逐步下降
24H1國內多晶硅產量約106萬噸，同比增長約60.6%，硅片產量約402GW，同比增長約58.9%，電池片產量約310GW，同比增長約37.8%，組件產量約271GW，同比增長約32.2%。
各主要環節產能依然保持增長趨勢
2024年上半年產業鏈價格震盪走低，以2023/12/27-2024/8/28日爲統計區間，多晶硅價格均價從65元/kg下降至39.5元/kg，跌幅爲39.23%；單晶P型硅片-182mm從2元/片下跌至1.25元/片，跌幅爲37.5%；單晶P型硅片-210mm從3元/片下跌至1.7元/片，跌幅爲43.33%；單晶N型硅片182mm從2.2元/片下跌至1.08元/片，跌幅爲50.91%；單晶N型硅片210mm從3.25元/片下跌至1.5元/片，跌幅爲53.85%。
單晶perc電池片182mm從0.36元/W下跌至0.29元/W，跌幅爲19.44%；單晶perc電池片210mm從0.37元/W下跌至0.29元/W，跌幅爲21.62%；TOPCon電池片182mm從0.47元/W下跌至0.28元/W，跌幅爲40.43%；光伏玻璃3.2mm鍍膜從26.5元/平米下跌至22.5元/平米，跌幅爲15.09%；光伏玻璃2.0mm鍍膜從17.5元/平米下跌至13.5元/平米，跌幅爲22.86%。
光伏板塊經過近兩年調整，目前PB估值屬於近十年底部區間
截止2024年9月19日，Wind光伏指數從最高點回撤達64.21%，PB當前爲1.59，從十年維度看，處於2.35%分位點，處於近十年底部區域。經過近兩年調整，悲觀預期得到較爲充分反應，當前板塊安全邊際較高。
建議關注幾條主線：全年業績確定性相對較高的龍頭企業：陽光電源(300274.SZ)、德業股份(605117.SH)、福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)；逆變器環節：錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)等；盈利有望逐漸修復的龍頭企業：隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)。
風險提示：原材料價格波動風險、行業政策變化風險、行業競爭加劇風險。
