近日，蓝鸟生物宣布，将裁员25%，以求节约20%的现金消耗，帮助公司在2025年下半年达到现金流平衡。截至6月底，蓝鸟生物拥有375名全职员工，此次裁员意味着将有近百名员工离开。沒錢，往往能遏住絕大多數Biotech脖子。正在渡劫進行時的藍鳥生物，爲續命，連連「揮刀」自救。
撰文| Qsher
一則裁員重組消息，再次將明星Biotech藍鳥生物推至聚光燈下。進入2024年，它情況似乎越來越糟糕。
近日，藍鳥生物宣佈，將裁員25%，以求節約20%的現金消耗，幫助公司在2025年下半年達到現金流平衡。截至6月底，藍鳥生物擁有375名全職員工，此次裁員意味着將有近百名員工離開。
早在年初JPM大會上，藍鳥生物已預警手頭現金或僅能維持到2025年Q1。截至今年6月底，藍鳥生物僅有約1.93億美元的現金餘額，其中包括4900萬美元的限制性現金。此番，通過裁員重組，通過「續命丹丸」將延長至2025下半年。
圍繞着這家明星藥企，太多的故事可講，它幾乎遭遇了Biotech所有可能遇到的難題：研發受阻、產品上市屢遇波折、商業化困境及內部管理動盪，多重因素交織，最終導致市值縮水99%。其興衰歷程令人唏噓，也讓人警醒。
從籍籍無名走至高臺
花了近30年，這家明星Biotech從籍籍無名走向高臺；可僅僅四年，又再次進入漫長的黑暗期。
回顧藍鳥生物的歷史，最早由兩位麻省理工學院教授創辦，自1992年成立後，與大多數靠着技術起家的Biotech一樣，沉寂多年，埋頭研發。2001年，在首席執行官Walter Ogier的帶領下，藍鳥生物開始專注研發名爲Lentiglobin的基因療法，治療領域爲鐮狀細胞疾病和β地中海貧血症這兩種全球最普遍的嚴重人類遺傳病。
十年間，憑藉這款基因療法，藍鳥生物一戰成名。2010年，《nature》發佈了一項臨床試驗結果，在藍鳥生物Lentiglobin基因療法的臨床試驗中，一位患有重型β地中海貧血的患者成功擺脫輸血治療，藍鳥生物自此聲名鵲起。
也是在2010年，藍鳥生物最大股東Third Rock Ventures投資公司的合夥人Nick Leschly出任CEO，該公司一路高歌猛進，此後三年連年獲得資本青睞。
一時間，站在潮頭上的藍鳥生物風光無兩，並於2013年順利登陸納斯達克。與此同時，在研發及合作上，藍鳥生物也頻頻獲得青睞，與新基、Lonza Houston、TC Biopharma、GSK、諾華等企業展開合作，還收購了基因編輯技術公司Pregenen。
步入2018-2019年，藍鳥生物直接迎來了前所未有的高光年份。2019年，藍鳥生物首個產品Zynteglo獲得歐盟有條件上市許可，用於治療β地中海貧血症，成爲首個遺傳性血液病的基因治療產品，並以177萬美元的售價，成爲「全世界第二昂貴的藥品」。業界對於該產品的商業化也抱以厚望，並被Evaluate Pharma列爲該年度最有價值的藥物之一。同年，藍鳥生物也被Fierce Pharma評選爲「最有可能被收購的十大併購標的之一」。
這就是藍鳥生物從籍籍無名走向高光的20多年。憑藉着自身積累，藍鳥生物成爲「提到基因療法」就繞不開的一大存在，被視爲基因療法先驅。
回看藍鳥生物的成長曆程，這典型反映了Biotech最爲普遍的發展路徑：先是科學家創業，再是投資人加入，不斷吸引融資；在錢、人到位後，後又在優勢領域推動產品上市，逐漸嶄露頭角。
然而，轉折點發生在2020年，不少難題一一擺在了藍鳥生物面前：商業化產品銷售遲遲難達預期、在研產品輪番受阻、高管頻頻變動、企業現金流持續緊張，股價和市值跌跌不休。
明星Biotech的隕落與自救
伴隨着產品上市，在商業化上逐漸凸顯的困境，讓藍鳥生物看見了市場的殘酷性。
先看首款商業化產品Zynteglo，進程便頻頻遇阻。一開始，由於生產規格及生產規範問題，藍鳥生物將產品上市時間推遲至2020年上半年。但新冠疫情的爆發，再次打亂了藍鳥生物的商業化計劃，該產品上市預期再次改變。此後又幾經變更，直到2020年7月該產品才重新開始推廣。
更致命的是，產品的市場銷售情況遠不及預期。背後主要原因在於，由於基因療法的特殊性，德國政府能接受的最高價格僅爲藍鳥預期一半左右，雙方價格無法達成統一，因此藍鳥生物於2021年選擇停止在德國銷售Zynteglo。
難以攻克的支付問題，讓這款備受期待的產品幾乎慘淡收場。剛上市之際，Zynteglo被Evaluate Pharma評爲年度最具價值的藥物之一，預估2024年的銷售額將達18.7億美元。然而到了2023年，Zynteglo才賣了1670萬美元，距離預期時間僅剩一年，這一高預期幾乎難以達成。
繼首款產品商業化遇阻後，藍鳥生物第二款基因療法Skysona仍延續了頭款產品的「慘淡」，2023年銷售額僅爲1240萬美元。要知道，諾華的基因療法Zolgensma也在2019年同期首次獲批上市，到2022年，銷售額就已經突破10億美元大關。
再看於2023年底推出的第三款基因療法Lyfgenia，同樣遭遇了商業化難題。一面是，這款用於治療鐮狀細胞病（SCD）的產品，以310萬美元再次刷新了最昂貴藥物定價，再加上鐮狀細胞病市場規模本身就極爲有限，市場預期並不高，在該產品上市當日股價便大跌40%。根據GlobalData數據顯示，美國的鐮狀細胞病市場僅有不到10億美元。
隨着上市產品商業化接連遇阻，藍鳥生物的商業化能力難免受到了質疑。除了已上市產品，還有多款在研產品臨床同樣面臨諸多不順，不少管線只得夭折。
除此之外，伴隨着藍鳥生物成長的一批老臣也接連出走，「沒錢沒人」的局面使該公司步履更爲蹣跚。據不完全統計，原首席執行官Nick Leschly，首席科學官Philip Gregory、首席財務官Chip Baird、首席運營官兼腫瘤學業務部門負責人Joanne Smith-Farrell、首席醫療官David Davidson醫學博士先後離開了藍鳥生物。
進入2024年，藍鳥生物所面臨的現實情況越來越糟糕，市值不足1億美元，股價也再創新低，跌破1美元/股，退市風險逼近。
成立30多年來，藍鳥生物始終未走上憑藉自身造血，實現可持續創新之路，不免讓人唏噓。爲了自救，如大多數Biotech一般，藍鳥生物選擇不斷揮下「拆分剝離、裁員」的大斧頭，以降本保現金流。
站在當前，從備受投資者追捧，到被投資者統一拋棄，又留給了Biotech哪些警醒與啓示？或可從以下幾點來看。
一是，更好的管理資金儲備及流動性。回想藍鳥生物在股價巔峯時期，疊加此前融資情況，資金儲備看似無憂，卻未能預見並有效應對隨後而來的多重危機。更爲關鍵的是，藍鳥生物在股價反彈的寶貴時機，未能把握融資窗口，缺乏足夠的未雨綢繆。
二是，專注於細胞基因治療領域的藍鳥生物，成爲了該領域的箇中翹楚，但也應該知道，這一細分市場本就狹小，目標患者群體有限，高昂的定價策略，完全可能會限制產品的市場滲透率。另外選擇自主商業化的它，並未在海外市場更好地拓展。特別是在德國市場的定價失誤，不僅未能成功打入醫保體系，反而引發了負面反響，最終不得不退出德國市場，甚至影響了整個歐盟市場的佈局。
而今，面對現金流愈發緊繃的現實困境，藍鳥生物雖然通過裁員試圖延長企業現金流週期，但藍鳥生物最終能否脫困、何以脫困，仍有待觀察。
一審| 黃佳
二審| 李芳晨
三審| 李靜芝
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