最新盈利预测明细如下：華福證券有限責任公司李宏鵬,李含稚近期對百亞股份進行研究併發布了研究報告《個護龍頭加速成長，品牌勢能釋放》，本報告對百亞股份給出買入評級，當前股價爲24.29元。
百亞股份(003006)
投資要點：
個護龍頭2023年以來增長提速，業績加速兌現
2023年公司在中高端衛生巾產品升級、全渠道協同積累的勢能加速釋放，全年營收同比+33%，歸母淨利同比+27.2%。1H24公司成長繼續提速，營收同比+61%，歸母淨利潤同比+36.4%。近年來公司益生菌、敏感肌等中高端產品帶來的結構優化顯著拉動毛利率提升，同時銷售費用率增加，2023年以來淨利率維持在10%-11%左右。
電商及外省勢能強勁，向全國性品牌進化
我國衛生巾零售線上化率已升至約30%，從競爭格局變化看，疫情後百亞市場份額實現快速提升，但全渠道份額仍約2%，持續成長空間仍存。公司實施「川渝市場精耕、國內有序拓展、電商建設並舉」的發展策略。①線上積極進攻：2019年-2023年公司電商渠道營收CAGR達61%，1H24電商渠道營收同比+176%，當前電商佔比約43%，與經銷體量相當。②線下精耕與擴張並重：據招股書，2019年左右公司在川渝地區和雲貴陝地區的市場佔有率分別約20%、10%。近年公司在精耕”下，持續推進產品和渠道結構優化，自由點在覈心五省的市場佔有率仍在持續提升。2023年公司加快外圍省份市場拓展節奏，重點鎖定廣東、湖南、河北等省份作爲重點區域，藉助優勢渠道電商積累的品牌聲量，向全國性品牌進化。
產品優結構、擴客群，聚焦健康、實用提升附價值
衛生巾作爲剛需產品，產品結構升級是行業發展的主要驅動，2018年-2023華福證券年我國衛生巾零售均價CAGR約4%，重健康、重功能成爲產品升級趨勢。公司2023-1H24大健康系列產品收入佔衛生巾比重分別達26%、42%，帶動單價、毛利率顯著提升。公司產品升級聚焦健康性、實用性的痛點，擴大中高端客群覆蓋。健康性方面，據自由點天貓旗艦店，重點推廣的益生菌及敏感肌系列產品的零售片單價均在1元以上，部分產品接近2元。實用性方面，公司亦推出日用褲”、久坐360”等針對差旅、久坐等場景量身定製的實用日用衛生巾，通過產品創新解決消費者痛點。
盈利預測與投資建議
我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲3.2億元、4.0億元、5.0億元，增速分別爲36.0%、22.5%、26.2%，目前公司股價對應24年、25年PE爲32X、26X，高於可比公司平均值。考慮到公司在預期25-26年保持20-25%增長下估值相對合理，且公司個護品牌成長性顯著高於可比公司，享有一定成長溢價，首次覆蓋給予買入”評級。
風險提示
市場競爭日益加劇的風險、原材料價格波動的風險、營銷網絡拓展的風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券姜文鏹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達84.3%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.3億，根據現價換算的預測PE爲31.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級19家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價爲26.42。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
