作为国内下沉零售市场领军企业，汇通达网络拥有庞大的供应链优势，通过一站式SaaS解决方案帮助乡镇夫妻店满足当地乡镇客户的购物需求。截至2023年末，公司已覆盖全国21个省份、超2.5万乡镇，特别是三线以下城市以及村县区域，形成不断完善的下沉市场零售生态系统。9月30日，中信證券發佈研報，首次覆蓋匯通達網絡(9878.HK)給予「增持」評級。研報觀點認爲，匯通達在下沉市場服務商中形成了「賦能而非替代」的獨特定位，有效鏈接零售商家，商業模式的盈利邏輯已獲市場充分驗證。
與此同時，在政策、市場不斷升溫回暖的背景下，近期港股市場持續拉升，帶來強勁的賺錢效應，匯通達網絡作爲下沉零售龍頭股迎來大幅反彈行情。截至30日收盤，匯通達網絡高開高走，收報21.90港元/股，漲幅達11.17%，股價創近兩個月新高。
中國下沉市場具有人口基數大、消費韌性強、市場空間廣等特點。據沙利文《2023年中國下沉市場零售行業ToB服務白皮書》統計顯示，下沉市場消費規模由2017年11.8萬億元增長至2022年17.6萬億元，五年複合增長率達8.3%，較一二線城市具有更大的市場規模和更高的市場增速。據中信證券測算，下沉零售市場的主導地位持續，預計到2026年下沉市場夫妻店B2B交易規模有望達到2萬億。
作爲國內下沉零售市場領軍企業，匯通達網絡擁有龐大的供應鏈優勢，通過一站式SaaS解決方案幫助鄉鎮夫妻店滿足當地鄉鎮客戶的購物需求。截至2023年末，公司已覆蓋全國21個省份、超2.5萬鄉鎮，特別是三線以下城市以及村縣區域，形成不斷完善的下沉市場零售生態系統。
在下沉市場規模大、消費韌性足的市場環境下，匯通達網絡經營發展迎來營收規模、盈利能力的持續增長。業績顯示，2019年到2023年，公司營業收入複合增長率達17%，整體維持較快增長。
目前，匯通達已形成以交易業務和服務業務爲核心的雙輪驅動商業模式。中信證券分析認爲，交易業務積累的會員店資源，爲門店SaaS+服務提供強大的客戶基礎；同時服務業務的持續滲透，提高了客戶粘性，減少了交易業務會員零售門店的流失率，反過來強化交易業務的可持續性。
交易業務方面，匯通達深耕佈局消費電子、農業生產資料、家用電器、交通出行、家居建材、酒水飲料、洗化日用等七大品類，推進頭部品牌合作與自有品牌建設相結合的一站式供應鏈發展。其中，在自有品牌建設方面，公司打造了產業一體化的創新供應鏈模式，率先在家電、農資行業孵化產銷一體化項目，推出了「阿爾蒂沙」、「匯種沺」等品牌，極大地提升了供應鏈效率與交易業務的價值產出。
服務業務方面，匯通達通過提供數字化解決方案與定製化營銷服務，加強供應鏈路數字化體系的建設，持續提升用戶粘性。針對小店零售痛點，公司提供的門店 SaaS+服務與商業解決方案深度契合下沉零售市場需求，並通過線下團隊提供營銷指導等差異化服務，長期合作用戶數及粘性持續增長、增強。
中信證券分析認爲，匯通達網絡具備優質的一站式供應鏈能力與突出的線下業務拓展能力，交易業務與服務業務相互協同，雙輪驅動發展。隨着需求增長、競對離場，匯通達的區域拓展進程有望進一步加速，後續公司收入、利潤潛力將獲得持續釋放，預計2024E~26E公司經調歸母淨利潤5.44/6.90/8.19億元，綜合評估給予公司目標價23港元/股，首次覆蓋給予「增持」評級。