券商中国记者注意到，外資頂級機構再度聚焦半導體投資機會！
三季度以來，外資頂級機構持續關注A股市場，尤其對半導體板塊表現出濃厚興趣。淡馬錫、紅杉資本、貝萊德、高盛、摩根士丹利等知名機構頻頻出現在多家半導體類上市公司的調研名單中。
港股半導體股今日全線拉升， $晶門半導體 (02878.HK)$漲超55%， $宏光半導體 (06908.HK)$漲超44%， $上海復旦 (01385.HK)$ 漲超25%，$中芯國際 (00981.HK)$ 漲超20%， $華虹半導體 (01347.HK)$ 漲近20%。
券商中國記者注意到，$瀾起科技 (688008.SH)$、$樂鑫科技 (688018.SH)$、$盛美上海 (688082.SH)$等半導體公司成爲外資機構重點關注的對象。淡馬錫、高盛等機構密集調研瀾起科技，重點了解其在人工智能時代的戰略佈局；而樂鑫科技則吸引了包括貝萊德、施羅德、野村投資在內的多家機構調研，關注公司業績的可持續性；盛美上海則因其在清洗設備領域的優勢技術，引來了花旗、摩根士丹利等多家外資的深入交流。
淡馬錫、高盛等調研瀾起科技
7月和8月，瀾起科技舉行了兩次調研會議，兩次調研都吸引了百餘家機構的參與，其中包括頂級外資淡馬錫、高盛、摩根士丹利、花旗等。
瀾起科技是業界領先的集成電路設計公司，爲全球僅有的三家內存接口芯片供應商之一。公司的主要經營模式爲Fabless模式，在該模式下企業僅需專注於從事產業鏈中的集成電路設計和營銷環節，其餘委託代工完成，由公司取得測試芯片成品銷售給客戶。公司的主營業務是爲雲計算和人工智能領域提供以芯片爲基礎的解決方案，目前主要產品包括內存接口，津逮服務器CPU以及混合安全內存模組。
在調研會議上，投資者提問，隨着新型高帶寬內存模組即將在下游開始應用,在AI服務器上是否對RDIMM和LPDDR這類主內存形成一定的技術優勢，瀾起科技表示，RDIMM和MRDIMM都屬於服務器DRAM內存模組，RDIMM具有大容量、可擴展等優勢，是當前通用服務器及AI服務器主內存的主流方案;MRDIMM是一種更高帶寬的服務器新型內存模組，目前尚未在下游規模應用。LPDDR目前主要用於筆記本電腦、手機等設備的主內存，並在部分服務器架構中作爲主內存，三者在容量、帶寬、可擴展等方面各有其特點。
瀾起科技認爲，在人工智能時代，對服務器系統主內存的選擇將愈加需要兼顧帶寬和容量，由於MRDIMM同時具有高帶寬和大容量的優勢，且生態兼容性更好，預計在AI、高性能計算等領域有較大需求。因此，MRDIMM將在人工智能時代發揮重要作用，有望成爲AI服務器系統主內存的優選方案。
貝萊德、施羅德等調研樂鑫科技
7月、8月和9月，樂鑫科技分別舉行了調研會議，此次調研吸引了百餘家機構的參與，包括外資貝萊德資管、施羅德資本、野村投資、三井住友德思、Point 72等。
樂鑫科技是一家全球化的無晶圓廠半導體公司，深耕AIoT(人工智能物聯網)領域軟硬件產品的研發與設計，專注於研發高集成、低功耗、性能卓越、安全穩定、高性價比的無線通信SoC(系統級芯片)。公司堅持技術開源，助力開發者用樂鑫的方案開發智能產品，打造萬物互聯的智能世界。
調研過程中，機構詢問公司毛利率提升的原因。樂鑫科技表示，本期原材料價格處於低位對毛利率有提升作用。新客戶不斷增加，新客戶先期毛利率會略高，芯片銷售結構佔比提升也拉高了毛利率。合併明棧科技後，也會進一步提升模組及開發套件銷售類別的毛利率。
「由於影響毛利率因素較多，有些因素是短期的，有些因素是不可控的，從定價策略上來說我們沒有變化，因此暫時先不上調毛利率指引，仍然維持40%目標。」樂鑫科技回應機構投資者。
在被問及公司上半年業績不錯的原因，以及是否具備持續性時，樂鑫科技回應稱，前幾年公司的主要營收貢獻來自於經典款產品，從去年開始，次新品類進入了高增長期，帶來了新的業績增長動力。公司營收略有季節性特徵，一般一季度爲淡季，二季度與三季度爲正常季度比較相似，四季度爲旺季。
公司直銷爲主、經銷爲輔，不需要渠道壓貨，因此，公司業績對市場需求的變化比較直接，以自身備安全庫存作爲蓄水池來應對下游突發需求變化。增長的主要動因來自於下游各行各業的數字化滲透率提升，因此正常情況下，營收是同比提升的;其次，公司下游行業的工程師紅利出現，更多優秀的工程師進入物聯網行業帶來生產力的變革;最後，公司的競爭格局在改善，公司產品的口碑不斷積累，產品矩陣豐富之後，更加獲得客戶的認可，因此公司認爲業績具備可持續性。
花旗、摩根士丹利等調研盛美上海
8月，盛美上海舉辦了調研會議，此次調研吸引了百餘家機構的參與，包括花旗、摩根士丹利、路博邁等知名外資。
公開資料顯示，盛美上海是具備世界先進技術的半導體設備製造商，公司集研發、設計、製造、銷售於一體，爲全球客戶提供高端半導體設備。公司的主要產品有單晶圓及槽式溼法清洗設備、電鍍設備、無應力拋光設備、立式爐管設備、前道塗膠顯影設備及PECVD設備等。
調研過程中，機構關注公司二季度單季度營收超預期的情況,詢問公司哪些業務驅動了公司營收的強勁增長。盛美上海表示，2024年上半年，公司整體訂單量增長強勁。二季度營收超過預期水平主要是由於清洗設備的增長，目前公司清洗設備工藝覆蓋率高達90%—95%，現階段公司清洗設備佔據中國大陸市場約30%左右的份額，公司目標是佔據中國大陸市場55%—60%的份額，未來預計將保持穩定增長。
盛美上海介紹稱，該清洗設備是具有獨立自主知識產權的差異化新產品高溫SPM清洗設備，已在多家客戶端進行驗證，將助力公司進一步提高市場份額。此外，在鍍銅設備方面，相關產品已進入國際市場，具有較大發展潛力;爐管設備方面，今年客戶覆蓋面有望增加，預計到今年年底爐管設備的客戶數量將從2023年底的9家增長至超過16家，具有巨大增長空間。
華鑫證券研究所評價稱，公司的清洗設備銷售收入增長較爲強勁，2024年營收佔比預計將保持在70%左右，現階段公司清洗設備能夠覆蓋的清洗步驟已達到90%—95%左右。除清洗設備外，2024年鍍銅和爐管設備的營收佔比預計將會在20%左右，先進封裝及其他後道設備方面營收預計佔比在10%左右。公司PECVD設備新產品預計2024年將有2—3個客戶，同時公司臨港研究實驗室也將在五至六月啓動運營，將加快PECVD、清洗設備、爐管設備的研發進度，未來差異化新品有望在客戶端產生更大的價值和效益。
編輯/Somer