中金預計連連數字2024/25年EPS分別爲0.03元、0.09元(調整後)。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，首次覆蓋連連數字(02598)，給予「跑贏行業」評級，預計公司2024/25年EPS分別爲0.03元、0.09元(調整後)，CAGR爲132%(2023-2025e)，目標價11.8港元。公司是中國領先的跨境及境內數字支付解決方案提供商。市場認爲跨境支付行業競爭較爲激烈、中國信用卡清算市場業務拓展壁壘較高，該行認爲公司在跨境市場的行業龍頭地位較爲穩固、且連通公司有望快速開拓高端信用卡市場並對公司帶來估值提振。
中金主要觀點如下：
數字支付及增值服務市場空間廣闊且增長動能強勁，連連作爲頭部機構佔據先發優勢。
根據Frost & Sullivan數據，中國數字支付交易流水規模(TPV)有望從2022年的181萬億元增長至2027年的354萬億元、對應複合增速達14%，而數字支付服務商提供的增值服務收入有望從2022年的339億元增長至2027年的883億元、對應複合增速達21%，其中跨境支付TPV及增值服務收入增速更快，預計2022-2027年複合增速達25%、32%。該行認爲，連連有望基於廣泛的全球牌照及業務佈局、豐富的業務經驗及技術積累、以及深厚的客戶資源和產業合作關係，持續引領行業發展、並享受行業高速增長帶來的紅利。
深耕數字支付領域建立多重競爭壁壘，延伸增值服務構築第二成長曲線。
該行認爲公司深耕數字支付領域多年，在牌照、技術、客戶資源方面構建了三大核心競爭優勢：1)根據Frost & Sullivan，公司在中國所有數字支付解決方案提供商中擁有最廣泛的全球業務佈局及牌照覆蓋範圍;2)公司針對全球貿易的複雜性開發了專有技術平台，並保持高研發投入和擴大研發團隊規模以不斷提升技術及產品服務優勢;3)依託優質的產品服務及多年的業務合作，公司活躍客戶數量保持高速增長、客戶粘性維持高位。同時，公司不斷延伸增值服務並完善服務生態、加深競爭壁壘，未來該行認爲其或有望構建第二成長曲線。
持股連通公司觸達稀缺牌照資源，攜手美國運通共享發展紅利。
連連數字持有中國首家中外合資銀行卡清算機構連通公司45.2%的股份。考慮到銀行卡清算業務准入門檻較高，連通有望依靠美國運通切入中國高端信用卡市場及跨境場景。該行認爲連連有望分享連通公司快速發展帶來的潛在盈利增厚及估值提振。
潛在催化劑：線下外貿數字化轉型進度超預期;連通公司業務增速超預期。
風險：市場競爭加劇，監管合規風險，宏觀經濟波動風險，潛在貿易摩擦風險，股票交易量較小風險，限售股解禁風險。
