该行表示，预计公司2024-2026年归母净利润为17.0/20.5/24.8亿元，对应PE分别为43/35/29倍，维持“买入”评级。金吾財訊 | 財通證券發研指，思摩爾國際(06969)發佈2024年三季度業績快報，2024年前三季度實現營收83.23億元，同比+4.0%，實現稅後利潤10.62億元，同比-11.9%。其中3Q2024實現營收32.86億元，同比+14.1%，實現稅後利潤3.79億元，同比-22.5%。
該行指，公司三季度營收同比增長主要由自有品牌業務及企業客戶業務中的封閉式產品收入增長所驅動，上半年自有品牌收入同比+71.9%至11.16億元，預計三季度延續較快增長。公司自有品牌業務全面推進營銷數字化運營，監測渠道快速響應消費者需求，同時加大國際市場開拓力度和本地化建設，自有品牌Vaporesso在開放式產品中份額持續提升；稅後利潤期內同比減少，一方面公司研發費用、管理費用延續增長，另一方面公司所得稅費用預提較同期有較大幅度增長，費用投放拉低整體利潤增速。環比來看，三季度稅前利潤環比增長24.4%，主要系收入及毛利的增長，稅費預提增長下稅後利潤環比增長10.2%。
該行指出，公司當前已具備顯著差異化和競爭力的加熱不燃燒產品組合，創新產品獲得客戶認可，後續若順利承接大客戶英美菸草訂單，有望貢獻業績增量。公司逆勢加碼研發，有望在多領域推出差異化產品，培育新增長點，同時非合規產品監管趨嚴將利好龍頭品牌，公司有望充分受益於海外新型菸草需求的增長和大客戶市場份額的提升，看好霧化龍頭長期成長。
該行表示，預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲17.0/20.5/24.8億元，對應PE分別爲43/35/29倍，維持「買入」評級。
