继提供1.3亿新西兰元贷款后,光明乳业(600597.SH)对海外子公司的输血再度加码。
10月8日晚,光明乳业公告称,海外子公司新莱特向光明乳业控股的定增已完成,融资约1.85亿新西兰元。该笔定增价高出当前新莱特股价50%,较另一大股东定增价高出近40%。此次定增背后,或暗藏光明乳业及另一大股东间的博弈。
钛媒体APP注意到,光明乳业已不止一次对持续亏损且债台高筑的新莱特输血,原因与公司全国化扩张失利、出海谋求增量的战略相关。只不过,新莱特是否真能肩负起光明乳业的增量重担,目前来看尚难言“光明”。
两大股东定增背后的博弈
今年8月20日,光明乳业曾发布公告称,为化解当前面对的债务风险,降低财务成本,提升新莱特盈利能力,保持健康和长期可持续发展,新莱特拟以0.60新西兰元通过向光明乳业控股(光明乳业子公司)定向增发,融资1.85亿新西兰元,用于偿还到期债务。此外,公告还披露新莱特以0.43新西兰元,向The a2 Milk Company Limited或其任何全资子公司(以下简称“a2”)定向增发7628.31万股,融资约3280万新西兰元。
截至10月8日定增已完成,光明乳业控股对新莱特的持股比例由39.01%上升至65.25%,a2对新莱特的持股比例不变,仍为19.83%。
值得注意的是,相比新莱特当前股价,光明乳业控股的定增价格高出50%,更高于a2的出价。新莱特今年累计股价跌幅达58.42%,6月底曾触及0.2元的历史新低;当前股价为0.4新西兰元,与定增首次披露日的股价几乎一致。
新莱特股价表现,来源:Wind
资料显示,新莱特是新西兰排名第三的乳品原料供应商,主营业务为工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪、液态奶等乳制品的生产和销售。
2010年7月,光明乳业以约3.82亿元人民币收购新西兰新莱特公司51%股权,成为中国乳业首桩海外并购案。目前,新莱特为新西兰、澳大利亚两地上市公司。
光明乳业和a2分别是新莱特的前两大股东。同时,a2也是新莱特的重要客户。但a2在2023年9月宣布取消新莱特对其在中国、新西兰、澳大利亚销售的1段至3段婴幼儿配方奶粉的独家生产和供应权,新莱特对此提出异议,并与a2方面进入到仲裁程序。直到此次定增披露前夕,新莱特拟与a2就仲裁涉及的争议事项进行和解。
受此影响,新莱特业绩每况愈下,并开始拖累光明乳业。2023年度,新莱特净利润-2.96亿元,当期光明乳业对新莱特长期资产组计提了减值准备,造成资产减值损失3.48亿元;今年上半年,新莱特再度亏损1.4亿元。
事实上,今年6月,光明乳业就曾表示向新莱特提供1.3亿新西兰元(约5.61亿人民币)贷款,以防范其债务违约风险,同时强调,新莱特受境外贷款加息等多方面因素影响,资金紧张,预计到期难以偿还。
那么,对这样一家连连亏损的海外公司追加投资,光明乳业有何措施提升其盈利能力?面对投资者的质疑,管理层在今年9月的业绩说明会上表示,“通过定增融资,公司将进一步加强对新莱特控制权,将通过引入先进的管理理念与方法,努力提升其整体运营效率与盈利能力。未来双方将进一步加强在资源、技术、市场等方面的协同效应,共同探索新的增长点与业务模式,推动双方的持续健康发展。”
内卷失利寻求海外突围
持续输血亏损子公司背后,是光明乳业挖掘海外市场新增量的战略需求。
财报显示,光明乳业今年上半年营收、净利双降。其中,营收实现127.14亿元,同比下降10.08%;归母净利润实现2.8亿元,同比下降17.03%。
这不是光明乳业业绩首次下滑,自2022年开始,公司营收就已经陷入负增长,当年总营收录得282.15亿元,同比下滑3.39%;到了2023年,公司营收规模为264.9亿元,下滑程度再度扩大到6.13%。很明显,进入2024年,光明乳业下滑速度加快。
来源:Wind
净利润方面,光明乳业在2021年及2022年分别录得归母净利润5.92亿元和3.61亿元,分别下滑2.55%、39.11%。2023年光明乳业虽然录得净利润9.67亿元,大涨168.19%,但却与其主业无太大关系,主要来源于卖地所得。
相关公告显示,公司位于上海市浦东新区成山路777号地块实施收储,在当期确认了土地补偿款收入。公告信息显示,浦东新区政府实施收储的成山路777号地块,主要包含两个地块,两地块的补偿款分别约为4.24亿元和823.18万元。
没了卖地收入,光明乳业的今年上半年的业绩被打回原形,且盈利能力也明显减弱。数据显示,光明乳业的毛利率从去年中期的20.12%微降至18.83%,净利率从2.92%下降至1.79%。
长久以来,尽管光明乳业在国内乳企排名第三,但始终无法摆脱区域乳企的标签,且在市场份额上与“乳业双雄”相比有着不小的差距。
“过去20年里,光明乳业聚焦低温巴氏奶,也阻碍了其全国化道路。”浦银国际研报指出,受制于生产运输距离和冷链运输的成本等,目前主要低温奶企业尚无法成为全国性企业,势力范围仅局限于特定区域。
2020年以来,受奶源供应短缺影响,奶牛养殖行业进入到投资快速增长期,大型牧场项目纷纷开工建设。随着新建牧场陆续进入投产期,原奶产量持续增长。根据国家统计局数据,2023年我国牛奶产量增长到4197万吨。原料奶市场呈现阶段性供过于求,原奶价格持续回落。
随着行业竞争加剧以及消费需求低迷,在一些行业人士看来,光明乳业或已失去全国化布局的机会。这一点在财报数据上也有所体现。
2023年,光明乳业在上海大本营和国内其它区域收入分别下滑4.13%、13.3%,而在境外收入增长了5.95%。
主营业务分地区情况,来源:2023年年报
换句话说,全球化布局正成为光明乳业寻求增量的重要手段。也正因此,作为重要的海外生产基地,即便新莱特持续亏损还欠债,光明乳业也不愿放弃。
不过目前看来,内外交困的光明乳业前途并非一片光明,新莱特能否肩负起增量重担仍是未知。(本文首发钛媒体App,作者 | 马琼)
繼提供1.3億新西蘭元貸款後,光明乳業(600597.SH)對海外子公司的輸血再度加碼。
10月8日晚,光明乳業公告稱,海外子公司新萊特向光明乳業控股的定增已完成,融資約1.85億新西蘭元。該筆定增價高出當前新萊特股價50%,較另一大股東定增價高出近40%。此次定增背後,或暗藏光明乳業及另一大股東間的博弈。
鈦媒體APP注意到,光明乳業已不止一次對持續虧損且債臺高築的新萊特輸血,原因與公司全國化擴張失利、出海謀求增量的戰略相關。只不過,新萊特是否真能肩負起光明乳業的增量重擔,目前來看尚難言「光明」。
兩大股東定增背後的博弈
今年8月20日,光明乳業曾發佈公告稱,爲化解當前面對的債務風險,降低財務成本,提升新萊特盈利能力,保持健康和長期可持續發展,新萊特擬以0.60新西蘭元通過向光明乳業控股(光明乳業子公司)定向增發,融資1.85億新西蘭元,用於償還到期債務。此外,公告還披露新萊特以0.43新西蘭元,向The a2 Milk Company Limited或其任何全資子公司(以下簡稱「a2」)定向增發7628.31萬股,融資約3280萬新西蘭元。
截至10月8日定增已完成,光明乳業控股對新萊特的持股比例由39.01%上升至65.25%,a2對新萊特的持股比例不變,仍爲19.83%。
值得注意的是,相比新萊特當前股價,光明乳業控股的定增價格高出50%,更高於a2的出價。新萊特今年累計股價跌幅達58.42%,6月底曾觸及0.2元的歷史新低;當前股價爲0.4新西蘭元,與定增首次披露日的股價幾乎一致。
新萊特股價表現,來源:Wind
資料顯示,新萊特是新西蘭排名第三的乳品原料供應商,主營業務爲工業奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態奶等乳製品的生產和銷售。
2010年7月,光明乳業以約3.82億元人民幣收購新西蘭新萊特公司51%股權,成爲中國乳業首樁海外併購案。目前,新萊特爲新西蘭、澳大利亞兩地上市公司。
光明乳業和a2分別是新萊特的前兩大股東。同時,a2也是新萊特的重要客戶。但a2在2023年9月宣佈取消新萊特對其在中國、新西蘭、澳大利亞銷售的1段至3段嬰幼兒配方奶粉的獨家生產和供應權,新萊特對此提出異議,並與a2方面進入到仲裁程序。直到此次定增披露前夕,新萊特擬與a2就仲裁涉及的爭議事項進行和解。
受此影響,新萊特業績每況愈下,並開始拖累光明乳業。2023年度,新萊特淨利潤-2.96億元,當期光明乳業對新萊特長期資產組計提了減值準備,造成資產減值損失3.48億元;今年上半年,新萊特再度虧損1.4億元。
事實上,今年6月,光明乳業就曾表示向新萊特提供1.3億新西蘭元(約5.61億人民幣)貸款,以防範其債務違約風險,同時強調,新萊特受境外貸款加息等多方面因素影響,資金緊張,預計到期難以償還。
那麼,對這樣一家連連虧損的海外公司追加投資,光明乳業有何措施提升其盈利能力?面對投資者的質疑,管理層在今年9月的業績說明會上表示,「通過定增融資,公司將進一步加強對新萊特控制權,將通過引入先進的管理理念與方法,努力提升其整體運營效率與盈利能力。未來雙方將進一步加強在資源、技術、市場等方面的協同效應,共同探索新的增長點與業務模式,推動雙方的持續健康發展。」
內卷失利尋求海外突圍
持續輸血虧損子公司背後,是光明乳業挖掘海外市場新增量的戰略需求。
業績顯示,光明乳業今年上半年營收、淨利雙降。其中,營收實現127.14億元,同比下降10.08%;歸母淨利潤實現2.8億元,同比下降17.03%。
這不是光明乳業業績首次下滑,自2022年開始,公司營收就已經陷入負增長,當年總營收錄得282.15億元,同比下滑3.39%;到了2023年,公司營收規模爲264.9億元,下滑程度再度擴大到6.13%。很明顯,進入2024年,光明乳業下滑速度加快。
來源:Wind
淨利潤方面,光明乳業在2021年及2022年分別錄得歸母淨利潤5.92億元和3.61億元,分別下滑2.55%、39.11%。2023年光明乳業雖然錄得淨利潤9.67億元,大漲168.19%,但卻與其主業無太大關係,主要來源於賣地所得。
相關公告顯示,公司位於上海市浦東新區成山路777號地塊實施收儲,在當期確認了土地補償款收入。公告信息顯示,浦東新區政府實施收儲的成山路777號地塊,主要包含兩個地塊,兩地塊的補償款分別約爲4.24億元和823.18萬元。
沒了賣地收入,光明乳業的今年上半年的業績被打回原形,且盈利能力也明顯減弱。數據顯示,光明乳業的毛利率從去年中期的20.12%微降至18.83%,淨利率從2.92%下降至1.79%。
長久以來,儘管光明乳業在國內乳企排名第三,但始終無法擺脫區域乳企的標籤,且在市場份額上與「乳業雙雄」相比有着不小的差距。
「過去20年裏,光明乳業聚焦低溫巴氏奶,也阻礙了其全國化道路。」浦銀國際研報指出,受制於生產運輸距離和冷鏈運輸的成本等,目前主要低溫奶企業尚無法成爲全國性企業,勢力範圍僅侷限於特定區域。
2020年以來,受奶源供應短缺影響,奶牛養殖行業進入到投資快速增長期,大型牧場項目紛紛開工建設。隨着新建牧場陸續進入投產期,原奶產量持續增長。根據國家統計局數據,2023年我國牛奶產量增長到4197萬噸。原料奶市場呈現階段性供過於求,原奶價格持續回落。
隨着行業競爭加劇以及消費需求低迷,在一些行業人士看來,光明乳業或已失去全國化佈局的機會。這一點在業績數據上也有所體現。
2023年,光明乳業在上海大本營和國內其它區域收入分別下滑4.13%、13.3%,而在境外收入增長了5.95%。
主營業務分地區情況,來源:2023年年報
換句話說,全球化佈局正成爲光明乳業尋求增量的重要手段。也正因此,作爲重要的海外生產基地,即便新萊特持續虧損還欠債,光明乳業也不願放棄。
不過目前看來,內外交困的光明乳業前途並非一片光明,新萊特能否肩負起增量重擔仍是未知。(本文首發鈦媒體App,作者 | 馬瓊)