隨着國內穩經濟政策加碼，港股自9月底以來迎來了大幅反彈。國慶假期期間，港股連續上漲，僅10月3日出現回調。儘管10月8日以來市場再次出現回調，但業內人士普遍認爲港股向上趨勢不變，港股向上的反彈空間打開。
具體來看，貨幣政策方面降準、減息支持經濟穩增長，政策端釋放流動性積極信號。房地產方面，調降存量房貸利率，促進房地產市場平穩健康發展。資本市場方面，首創兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩定發展。
國內政策利好增加，市場信心恢復聯儲局減息疊加國內降準減息，分母端流動性有望進一步提升，估值中樞或將逐步抬升，在短期回調後，港股市場向上空間可期。
多重因素推動股票估值拉升，市場回調風險需注意
回顧本次股票市場的牛市開啓，政策起到了至關重要的作用。節前一攬子政策提振港股市場表現。而在國慶期間，港股下游消費、地產、高技術等領域表現較好，顯示近期地產政策利好與假期出行景氣改善。9月24日-10月4日期間。恒生指數累計漲幅達到24.61%，顯著跑贏去年同期，在全球大類資產中表現最好。
其中，來自海外市場的資金或起到明顯助推作用。自聯儲局9月減息以來，海外市場流動性得到釋放，爲港股市場的資金池作出補充。而在國內政策端頻繁釋放積極信號後，海外資金或對中國資產配置意願增強。且從10月1日聯儲局主席鮑威爾的發言來看，年內或還有兩輪聯儲局減息，後續資金有望持續釋放，爲港股市場補充「彈藥」。
從成交額來看，十一假期期間（10月2日-10月4日）港股市場成交規模遠超歷年水平，賣空比例處於歷史低點。較2023年同期分別提升537.6%、562.2%。該成交額是過去7年以來的最高水平，並且顯著高於2024年平均895億港幣/天的水平。
需要注意的是，從歷史情況來看，在短期市場迅速上行過後，第一階段的風險偏好回升帶來的估值修復已經較爲充分，市場往往會轉向震盪上行走勢，其間或有部分資金獲利了解，帶動部分漲幅較高的個股回調，因此需要注意短期風險，不宜過度追高。
展望後續，目前國內股票市場的上漲是由政策預期、資金推動和市場情緒共振帶來的「繁花」。想要後續市場的風險偏好進一步提升，還需要基本面的改變與政策的落地生效，需要更長時間的變化來支持經濟的整體回暖。若部分數據出現積極變化，市場預期將會變得樂觀，細分板塊的表現或值得期待。
回調後或迎板塊輪換，關注優質企業補漲機會
目前港股市場的估值在快速上漲後，依舊處於性價比較高的區間中。截至10月7日，恒生指數市盈率僅爲10.28倍，修復至2010年以來的中位數上方。橫向對比全球市場，港股市場仍有足夠的盈利空間吸引全球資金流入。因此對市場的信心應當維持，調整應當被視爲逢低吸納良機，直至港股估值迎來進一步修復。
隨着市場的首輪漲幅暫告一段落，情緒化的市場將向着理性化的市場轉變。傳統的機構投資基金將接力散戶資金主導大市，因此後續市場的漲幅未必如此前那般激進，市場的波動性或降低。同時，股票上漲的邏輯也從純粹的情緒面向個股的基本面傾斜，基本面穩健的中小市值股票將迎來補漲潮。標的質量好，估值偏低的股票或在下一階段更受重視。
結合市值波動觀察，9月27日-10月4日期間，恒生綜合一級行業中醫療保健、非剛需消費、地產建築、諮詢科技、能源行業漲幅靠前，而材料業、綜合企業、電訊業、公用事業等行業漲幅較低，隨着市場回調的開啓，資金流動帶來的板塊輪換，前期漲幅較低的板塊或將在回調之後迎來更好的配置時機。
以新材料行業標的，從事珠光顏料行業的環球新材國際（06616.HK）爲例，在9.24政策後的9個交易日中，個股實現了20.4%的漲幅，並保持9連陽。儘管漲幅低於大盤，但與高漲幅伴隨的高回撤風險相比，公司憑藉穩健的增長路徑和堅實的基本面，具備更大的抗風險能力和後續上漲空間。
公司中期業績表現良好，2024中報營收與利潤分別實現了66.8%、52.7%的亮眼漲幅，其經營毛利率高達50.1%，較去年同期提升1.7個百分點，表明其增長趨勢良好。同時，公司於7月宣佈了有關海外知名企業，德國默克表面性能解決方案的併購事項，企業將在出海、貿易全球化方面實現突破。在海外資金湧入港股市場的大背景下，公司的市場關注度或進一步提升。
值得一提的是，公司實際控制人蘇爾田在10月2日至4日期間主動增持322.7萬股，投入約1440萬港元，充分展現了管理層對公司前景的堅定信心。管理層自身的實際行動往往是對公司價值最有力的背書。實控人的增持不僅爲市場注入了信心，也表明公司高層對未來發展方向有着清晰的戰略把握。
短期波動不會改變企業的長期價值。儘管與近期大盤漲幅相比，部分小盤股表現略顯溫和，穩健的業務增長與管理層的堅定信心將成爲這類公司的堅實後盾，在市場回調後將賦予公司更大的成長潛力。類似環球新材國際的小盤股或許會在短期受市場波動影響而表現不佳，但憑藉穩健的業務增長和戰略眼光，必將在未來爲股東帶來豐厚回報。
