①前沿生物將旗下虧損的多肽原料藥生產企業股權轉讓給多瑞醫藥，多瑞醫藥除了支付股權對價外，還需幫助償還交易標的的欠款，合計金額高達2.71億元。②受核心產品醋酸鈉林格注射液銷量不振拖累，多瑞醫藥連續多年收入下滑，進入2024年由盈轉虧，急需開發新產品打開局面。
《科創板日報》10月11日訊（記者 鄭炳巽）經過多個月謀劃，前沿生物（688221.SH）和多瑞醫藥（301075.SZ）之間的一項投資合作，終於「靴子落地」。
10日晚間，前沿生物對外宣佈，包括自己在內，連同旗下全資子公司「上海建瓴」及孫公司「四川前沿」，已經與多瑞醫藥及其控股子公司「瑞樂康」五方在今年10月共同簽署了附生效條件的《股權轉讓協議》。
▌前沿生物之「砒霜」
根據股轉協議，前沿生物擬將上海建瓴70%的股權轉讓給收購方瑞樂康，轉讓對價款爲7700萬元。與此同時，瑞樂康還需要向四川前沿提供資金，用來償還四川前沿向前沿生物借下的借款本息，合計1.94億元。
意味着，瑞樂康爲了拿到上海建瓴70%的股權，實際需要付出的金額爲2.71億元。
不僅如此，四川前沿在這之前曾與中信銀行簽訂貸款合同，前沿生物爲此提供擔保，擔保最高債權本金爲2億元。截至目前，該筆擔保下借款餘額爲9000萬元。針對此事，多瑞醫藥承諾，若未能在2024年年底前促使前沿生物解除該項貸款擔保，則前沿生物有權解除股轉協議。
前沿生物顯然對此次股轉抱持積極態度，直言能夠降低固定資產運營成本，改善現金流，並幫助聚焦已上市產品艾可寧的商業化推廣和在研產品的研發，符合公司實際經營情況及未來發展需求。
此次交易完成後，前沿生物仍直接持有上海建瓴30%股權，並通過上海建瓴間接持有四川前沿30%股權。但是，上海建瓴和四川前沿將不再納入前沿生物的合併報表範圍。
數據顯示，2023年，上海建瓴實現營收1120.83萬元，淨虧損3253.08萬元，四川前沿的營收爲1120.39萬元，淨虧損1629.65萬元。2024年1-8月，四川前沿繼續淨虧損918.35萬元，上海建瓴淨虧損爲918.56萬元。
受此拖累，前沿生物作爲母公司，業績表現並不樂觀。2023年，前沿生物實現營收1.14億元，歸母淨虧損3.29億元，2024年上半年營收5105.60萬元，歸母淨虧損1.60億元。
在沒有上海建瓴與四川前沿拖累報表數據之後，前沿生物預計，此次交易完成後，公司合併報表將形成投資收益約8000萬元。而且，在此次交易前，前沿生物提前鎖定四川前沿爲未來原料藥委託生產方，以確保艾可寧原料藥未來的產能供應。
目前，前沿生物只有1款獲批上市的商業化產品——長效抗HIV病毒融合抑制劑艾可寧在提供核心收入與利潤。2023年及2024年上半年，艾可寧分別帶來銷售收入1.10億元、4444.02萬元，整體營收佔比高達96.03%、87.04%。
值得一提的是，今年以來，前沿生物有多個在研項目因進展不順，相繼宣佈計劃終止，包括開發抗新冠病毒產品的「FB2001研發項目中期分析階段項目」，以及核心項目「艾可寧+3BNC117聯合療法臨床研發項目」與「新型透皮鎮痛貼片AB001臨床研發項目」等。
（前沿生物再拿8.5億閒置募資理財 已有多個募投項目進展不順計劃終止）
這些項目的終止，使得前沿生物在未來一段時間內，仍需依靠艾可寧支撐主要收入來源。但是多個研發項目持續推進及日常經營開展，不斷消耗前沿生物的現金儲備。2021年，前沿生物現金及現金等價物餘額爲7.97億元，至2023年底減少至5.26億元，截至2024年上半年，進一步減少至3.75億元。
▌多瑞醫藥之「蜜糖」
正所謂「我之砒霜，汝之蜜糖」，前沿生物急於轉手出去的上海建瓴與四川前沿，在接手的一方瑞樂康及其控股股東多瑞醫藥看來，似乎是「雪中送炭」。
資料顯示，四川前沿在成都金堂縣投資建設有高端多肽原料藥生產基地，佔地面積約167畝。目前，四川前沿一期項目已建設完成，並取得了藥品生產許可證。
多瑞醫藥透露，本次交易完成後，上海建瓴將納入公司合併報表範圍，此舉有利於公司加快完成原料藥產業的延伸佈局，尋找新的營收增長點。
據了解，多瑞醫藥是一家從事化學藥品製劑及其原料藥的研發、生產和銷售工作的醫藥企業，當前主要產品包括兩款藥品——醋酸鈉林格注射液和注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀，以及部分中間體業務等。
其中，醋酸鈉林格注射液是多瑞醫藥最大的收入來源。2021-2023年，其銷售收入佔整體營收的比例分別爲87.87%、74.10%、69.01%。2024年上半年，醋酸鈉林格注射液的收入佔比仍有43.65%，遠高於代理產品注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀13.01%的收入佔比，以及中間體業務12.09%的收入佔比。
但是，由於受到醫保控費、集採等因素疊加影響，近年來醋酸鈉林格注射液的銷售持續下降，2021-2023年的銷售收入分別爲4.65億元、2.97億元、2.31億元，2024年上半年則爲6564.05萬元。
受此拖累，多瑞醫藥整體營收逐年下滑，2021-2023年分別爲5.30億元、4.01億元、3.34億元。2024年上半年，多瑞醫藥營收進一步下降11.75%至1.50億元，導致歸母淨利潤首次由盈利轉爲虧損327.64萬元。
事實上，多瑞醫藥也已意識到，公司銷售收入對單一產品的依賴程度較高，若後續不能保持在市場上的領先地位，將影響公司的持續盈利能力。而在今年的半年度報告裏，多瑞醫藥表示正在加快新產品開發進度並增加代理品種，且直言探索通過收購等方式豐富產品種類。
作爲收購方瑞樂康的控股公司，多瑞醫藥表示將使用公司自有資金或自籌資金完成交易。截至2024年6月底，多瑞醫藥賬上現金及現金等價物餘額爲2.43億元，但多瑞醫藥卻表示，此次交易不會對公司財務產生重大不利影響。
實際上，多瑞醫藥已經針對此次交易支付了投資意向金1000萬元。根據安排，在協議生效後10個工作日內，收購方需要支付股權轉讓款7700萬元和部分四川前沿歸還債務的資金6426.14萬元，剩餘的金額將在股權過戶登記後最晚18個月內付清。
