交銀國際持續看好騰訊穩定業務增長支撐估值提升。
智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研究報告稱，9月騰訊控股(00700)手遊流水同比+20%，延續7/8月趨勢。騰訊流水高增長對收入拉動逐步釋放，預計3季度手遊收入增16%，對比上半年約10%，持續看好其穩定業務增長支撐估值提升。網易-S(09999)端遊受《魔獸》回歸及新遊帶動恢復增長，新手遊增量無法抵消《逆水寒》等高基數影響，手遊增速取決於新遊戲上線時間表。嗶哩嗶哩-W(09626)《三謀》9月流水4億元，好於該行此前預期，或拉動3季度手遊收入增長超該行/市場預期的83%/66%。
交銀國際主要觀點如下：
9月手遊大盤增速放緩。
根據Sensor Tower、點點數據及七麥數據，9月，該行跟蹤的本土頭部手遊流水之和同比增2%，較7/8月增速(14%/5%)進一步放緩，主要因《逆水寒》/《崩鐵》等手遊高基數及新遊流水逐漸進入穩態期。流水排名前十手遊中，騰訊/網易/嗶哩分別有5/2/1款，2024年上線新遊有4款，其中騰訊《MDnF》流水保持領先，9月流水量級與《和平精英》相當。
3季度流水錶現：
1)騰訊維持增勢：本土手遊同比淨增75億元(+29%;人民幣，下同)，新遊《MDnF》貢獻87億元，9月單月流水環比降至19億元，仍穩居iOS遊戲暢銷榜前4名。海外流水同比增17億元/27%，主要來自《荒野亂鬥》。2)網易短期流水承壓：本土手遊流水淨減41億元/30%，主因《逆水寒》高基數，部分被《永劫無間手遊》及《第五人格》增量抵消;海外流水同比降13%/1億元，受《哈利波特》高基數影響。
新遊聚焦：
1)9月新遊中，阿里《如鳶》表現領先，最高登iOS遊戲暢銷榜第5名，該行估算首月流水(30日)3-4億元。騰訊《三角洲行動》10月4日公佈其端+手遊註冊用戶突破2500萬，目前付費設置較爲剋制，手遊位列iOS遊戲暢銷榜第18-30名，建議關注其長線運營。2)網易《爐石傳說》9月25日端手遊國服回歸，手遊最高登iOS遊戲暢銷榜第5名，好於停服前表現。
