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股王腾讯再冲5万亿

股王騰訊再衝5萬億

華爾街見聞 ·  10/11 06:59

新徵程。

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作者 | 黃昱

編輯 | 周智宇

一場資本市場的「秋燥」,挑動着投資者的情緒。一向被戲稱爲「價值窪地」的港股市場也快速起勢,成了全球市場中漲幅突出的市場之一。

在港股中向來有着「定海神針」地位的騰訊,股價也藉此衝到兩年的高點,市值回到4萬億港元上方。也有投行在騰訊大漲後,依舊看多,認爲其市值將衝破5萬億港元。

時也,勢也。三年前,曾經市值超過7萬億港元的騰訊,股價進入漫漫下行期,低點時不到巔峯時的三成;今年以來,騰訊股價累計漲幅超五成,即便沒有這場「秋燥」,騰訊也已重拾升勢。

騰訊是個典型樣本,資本市場熱潮之前,對於中國資產的重估,早已開始。如果接下來在財政政策上給出更有力的措施,站在新一輪週期的起點,被多家投行認爲是「首選股」的騰訊,也能借此向更高處衝擊。

當然,隨着互聯網行業高速增長時代的遠去,騰訊要重回巔峯並不容易。熱潮持續的同時,騰訊自身的業績表現,是讓投資者投票的關鍵。除了保持盈利的確定性,它還要進一步打開自己未來發展的想象空間,才能拔高估值。

騰訊也會是中國經濟結構性轉型過程中的一個具體寫照,新時期裏,一切都將大不相同。

回暖

騰訊正在逐漸從低谷中走出。截至10月11日,騰訊今年以來股價上漲50.75%,市值邁過4萬億港元關口。

不過具體來看,騰訊今年的漲幅主要來自此輪資本市場熱潮啓動前。今年初以來,在港股大漲、業績企穩回升、千億回購計劃等共同驅動下,騰訊股價大幅上漲。此輪行情啓動前,騰訊已累計上漲約33.2%。

股價的提前復甦,一定程度上抑制了騰訊在此輪行情中的漲幅。

9月24日至10月10日,騰訊累計漲幅僅爲13.21%,表現並不出彩。同期,中芯國際、東方甄選等漲幅達56.83%、48.64%,美團、京東漲幅則爲47.21%、47.75%,阿里巴巴的漲幅也在21.96%。

有機構投資者表示,這輪行情主要是交易熱錢的湧入,交易行爲爲主,外資公募基金還未進入配置階段。

也有長期關注騰訊的投資者對華爾街見聞表示,牛市都是情緒,散戶只會追漲殺跌,不太會去買騰訊這種大盤股,覺得太大,不可能漲太多,都願意買盤子更小、彈性更大的股票。

此外,有機構分析師認爲,騰訊的主營業務遊戲並不會明顯受益於順週期,因此最聰明的策略是,牛市換美團,熊市換騰訊,但困難的地方在於「你不知道牛市什麼時候開始,也不知道它什麼時候結束」。

近段時期股價持續上漲,也未讓騰訊停下回購的步伐,依舊向資本市場、投資者傳遞對未來看好的信心。在港股市場大漲背景下,10月3日、4日、7日三個交易日,騰訊在港股的回購額分別爲2.51億港幣、1.37億港元、5.02億港港元,其中10月7日最高回購價達到482港元/股。

當然,這相比此前每日10億港元的日回購額,有所下降。不過也有投資者分析稱,受到交易所規則限制,港股回購價格不能高於過去5個交易日收盤均價的5%。在股價短期內大幅上的情況下,騰訊屬於在「夾縫中」堅定地執行回購計劃。

從累計回購金額來看,截至10月7日收盤,騰訊今年已經回購超890億港元。按照目前的節奏,騰訊有望提前實現今年定下的千億回購承諾,較去年全年的490億港元回購金額翻倍。

持續回購和業績上的改善,讓騰訊對於機構而言,依舊是他們的首選持倉股。摩根士丹利稱,騰訊在中國互聯網行業中展現出最佳的風險回報特徵。該行將騰訊稱爲「避風港」,並將其列爲該領域的首選股。

而在近日股價上漲後,摩根士丹利仍發佈研報,稱其估值依舊具備吸引力,並將目標價從此前的480港元,上調18.75%至570港元,維持該行的首選股地位。

重估

移動互聯網時代,騰訊是絕對的贏家,憑藉着社交和遊戲這兩大護城河業務,牢牢坐着中國「科技股之王」的位置,在2021年初,其股價一度超700港元/股,市值超過7萬億港元。

然而,過去三年來,受制於互聯網監管、自身業務增長乏力、大股東減持等,騰訊的股價出現了大幅的震盪,市值基本徘徊在3萬億港元左右,市盈率從超30倍一路下滑,低點時不到9倍。

市場裏也不斷有質疑聲:騰訊還有未來麼?

騰訊則通過一系列實際行動,穩固投資者信心,並持續交出超出市場預期的業績。就在二季度,作爲騰訊護城河業務的遊戲,出現回暖,遊戲板塊收入485億元,創季度新高,國內和海外均同比增長9%,超出預期。投資者也隨之重新審視着騰訊,帶動騰訊股價上行。

在今年股價上漲超50%後,樂觀的投資者依舊認爲騰訊股價被低估;謹慎者則認爲,騰訊這樣的大盤股估值水平已接近美股藍籌股,想要繼續大幅上行,有難度。

摩根士丹利則在近日接連上調騰訊的目標價,從450港元一路上調至570港元。以此換算,騰訊總市值能重回5萬億港元之上。

遊戲業務的持續回暖,無疑是機構看好騰訊的最大原因。摩根士丹利的報告指出,騰訊的遊戲業務在第三季度預計按年增長12.5%,主要得益於《王者榮耀》等長青遊戲和新遊戲的帶動。

交銀國際發佈研究報告稱,騰訊流水高增長對收入拉動逐步釋放,預計3季度手遊收入增16%,對比上半年約10%,持續看好其穩定業務增長支撐估值提升。

並且遊戲作爲騰訊的王牌業務,也在向投資者講述更多的故事,它是馬化騰口中騰訊出海國際化的最大希望。

近日,有市場消息稱,騰訊和育碧娛樂創始人吉利莫特(Guillemot)家族,正在考慮聯合收購法國遊戲企業育碧娛樂公司並私有化這一事項,以尋求穩定育碧娛樂公司並提升其價值。不過,這一選項仍處於初期階段,不確定最終是否會促成交易。

若收購成功,騰訊遊戲的全球化擴張將得到進一步助力,騰訊也能有不一樣的想象空間。

麥格理也指出,騰訊、拼多多和攜程等公司在利用國際機會方面處於有利地位,海外擴張的潛力將成爲長期增長動力。「投資者應更加重視中概互聯行業的全球前景,儘管與地緣政治緊張局勢相關的風險可能會帶來短期波動,但這也可能創造買入機會。」

遊戲之外,騰訊的廣告、企業服務也都有望隨着經濟回暖,實現更高增長。摩根士丹利指出,近期內地一系列國策的公佈,可能促進消費復甦。里昂證券則將交易、企業服務及海外遊戲視爲騰訊未來增長動力。

加上騰訊投資資產中大部份也是順週期資產,隨着此輪中概股估值重估,價值也能夠隨之水漲船高。

在遊戲等業務已經被市場充分定價的前提下,騰訊還想繼續獲得超預期上漲,除了要有經濟強勁增長做支撐,也必須找到自己重回高增長的鑰匙。

除了遊戲出海外,去年以來興起的AI浪潮,也成了騰訊的革命性機遇。AI不僅能成爲騰訊業務發展的倍增器,還能爲其B端業務打開新的增長空間,並讓其在下一個超級流量入口的競爭中不缺位。

這會是騰訊在重回4萬億港元,衝刺5萬億港元后,讓自己再次走上巔峯的關鍵。它需要打破機構對它現有估值的桎梏,價值獲得重估。

時代已經變化,面對新一輪資本盛宴,騰訊要想重回巔峯,既要借勢,也要放開手腳尋找增量,促進老樹長青,讓「新芽」茁壯成長。

新的征程充滿變數,騰訊也要努力守住「鐵王座」。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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