最新盈利预测明细如下：民生證券股份有限公司邱祖學,南雪源近期對藏格礦業進行研究併發布了研究報告《深度報告：鉀鋰銅三輪驅動，成長空間大》，本報告對藏格礦業給出買入評級，當前股價爲25.78元。
藏格礦業(000408)
鉀鋰銅三輪驅動，三大主業大幅擴張助力遠期成長。2012年公司通過對察爾汗鐵路以東13家鉀肥廠和崑崙礦業的收購，切入鉀肥業務，2016年借殼上市，2017年成立藏格鋰業，開始拓展第二主業，2019年1萬噸碳酸鋰產能投產，同年以25.9億從大股東手中接收巨龍銅業37%股權，爲公司注入優質銅礦資產,至此形成鉀鋰銅三大主業佈局；2021年認購藏青基金股權，加碼鹽湖提鋰，2023年出海老撾規劃鉀肥產能擴張，銅板塊巨龍規劃二三期項目，公司持續向一流礦業公司目標邁進，三大業務產能彈性均較顯著，遠期成長性可期。
鉀：國內龍二，價格底部支撐鉀肥業績。國內第二大鉀肥生產企業，近年來氯化鉀產量穩定在100萬噸左右，2023年公司出海老撾佈局兩處鉀鹽礦，一期規劃產能200萬噸/年，投產後總產能翻倍。全球鉀肥供需分佈不均衡，80%需求通過貿易調節，國內鉀肥需求高度依賴進口，地緣政治、紅海危機導致國際龍頭大廠成本抬升明顯，鉀肥價格具備成本支撐，下跌空間有限，鉀肥業務有望爲公司貢獻穩定業績。
鋰：鹽湖提鋰成本優勢顯著，遠期權益產能8.9萬噸。1）產能擴張：公司依託察爾汗鹽湖，先提鉀後提鋰，建有1萬噸碳酸鋰產能，通過藏青基金目前持有西藏麻米措鹽湖24%權益，麻米措項目規劃10萬噸碳酸鋰產能，一期5萬噸項目採礦證辦理推進中，通過國能礦業參股結則茶卡、龍木措鹽湖，投產後公司鹽湖提鋰權益產能由目前的1萬噸大幅增至8.9萬噸；2）成本優勢：2024H1單噸生產成本4.1萬，位於全球鋰行業成本曲線左側，擴產的項目均爲鹽湖提鋰，鋰價中樞大幅下移背景下，成本優勢凸顯。
銅：巨龍第二大股東，三期投產後權益銅產能18.5萬噸。憑藉紫金優秀的礦山運營管理能力，2024H1巨龍銅業實現礦產銅產量8.1萬噸，淨利潤27.8億元，單噸淨利3.4萬元，公司持有巨龍銅業30.78%股權，2024H1巨龍貢獻投資收益8.6億元。2024年2月，巨龍二期擴產項目獲批，計劃2025年底投產，達產後巨龍礦產銅產量將增至30-35萬噸，三期項目投產後巨龍銅礦年產能增至60萬噸，公司權益銅產能提升至18.5萬噸，銅板塊成長彈性顯著。
重視股東回報，高分紅政策有望持續。2022-2023年公司現金分紅比例分別爲80%、73%，分紅率較高，2024H1繼續進行中期分紅，截至2024H1末，公司資產負債率僅5.2%，高分紅政策有望持續。
投資建議：公司鉀鋰銅三輪驅動，三大業務成長性均較顯著，鉀肥價格下跌空間有限，碳酸鋰業務成本優勢顯著，巨龍二三期擴產項目打開成長空間，我們預計公司2024-2026年歸母淨利24.3、24.8、43.6億元，對應10月11日收盤價的PE爲17、16和9倍，維持「推薦」評級。
風險提示：鋰價超預期下跌，項目進度不及預期，下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安於嘉懿研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利23.84億，根據現價換算的預測PE爲17.07。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲31.34。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
